Mensajes en foros sobre inversiones, economia en Español

Puede que el título sea un poco presuntuoso, incluso lo podrían ustedes tildar de excesivamente sensacionalista, pero si atendemos a la quinta definición de oráculo que ofrece la RAE podrán adivinar por dónde voy:

Persona cuya opinión se estima mucho por su gran sabiduría.

… y es que hace unos días hice un comentario en el divertido post de Vendehumos en las redes que fue cariñosamente retado por el señor @camacho113 , y aquí estamos, iniciando este hilo sobre personas, entidades o cosas que, en la red, son justamente lo contrario a vendehumos, es decir, que nos regalan parte de su sabiduría sobre inversiones, análisis de empresas, etc (la otra parte la acaban cobrando, lo cual considero totalmente lícito).

Por tanto, si hay algún acierto en el inicio de este hilo es totalmente mío y si hay algún fallo es culpa del señor @camacho113 (¿o era alrevés?)

Ahora en serio y para empezar, les pido disculpas por adelantado porque todas las aportaciones que tengo son en inglés y también les aviso que mis conocimientos sobre inversiones y análisis de empresas son, digámoslo así, “bastante limitados”. En fin, aquí va mi primer aporte:

Se trata de Cameron Stewart Cameron es un CFA (analista financiero certificado), que cuelga sus análisis de empresas en youtube. Habla algo rápido, pero se le entiende bastante bien.

Con respecto a sus vídeos, son de 20 a 30 minutos de duración, donde siempre busca sus “5 atributos indispensables” para invertir a largo plazo en una empresa

He de decir que es de lo mejorcito que hasta ahora me he encontrado sobre análisis de empresas, no se hace nada pesado, explica con claridad meridiana lo analizado, dónde “te la están colando”, o porqué le gusta o llama la atención, y para terminar, como guinda, extrapola las posible ganancias anualizadas con respecto al precio de entrada, vamos, todo un lujo.

En fin, espero que les guste y les invito a compartir sus oráculos.

saludos y disfruten de lo que queda de verano

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Llevo tiempo pensando en escribir este hilo, y ahora en estos días estivales, en los que uno tiene mas tiempo, me he puesto a ello.

Como hace unos meses durante la pandemia que escribí el hilo sobre la rentabilidad de la instalación de mis placas solares (Mi inversión en Placas Solares 12% Rentabilidad), todo comienza con una historia y serie de casualidades….

Hace 2 años en verano de 2019, mi coche cumplía los 4 años, y para el uso que le estaba dando, me parecía un gasto excesivo. Lo utilizaba a diario para ir al trabajo, 10km ida y 10km vuelta, y luego el resto del día eventualmente para ir a la compra y poco más. Es decir, hacía una media de unos 500km al mes entre semana, más los km que hiciéramos los fines de semana en familia si salíamos a alguna parte.

Pero el uso principal estaba siendo el de ir a la oficina, y para eso no necesitaba un coche valorado en cerca de 40K€ cuando lo compré en 2015. Como digo, en mi cabeza rondaba hacia unos meses, buscar una alternativa al coche en propiedad. Después de mucho buscar alternativas como renting, suscripciones a coches, etc., encontré el hilo de “El rincón del deep ahorro” (El Rincón del "Deep Ahorro"), aquí en masdividendos.com. En dicho hilo que me puse a leer una tarde en la piscina durante las vacaciones, encontré lo que andaba buscando… se podía tener coche a demanda a un precio muy pero que muy económico, así es que tras leerlo varias veces y consultar al gran @arturop algunas dudas (él ya había utilizado esta opción por un tiempo), me decidí a hacer los mismo y lo puse en práctica. Parecía increíble, alquilar un coche durante 15 días por 25€, de hecho, a las últimas jornadas de @Objetivo2035 en Septiembre de 2019 ya asistí con un Volkswagen Golf por ese precio (para mas detalle del proceso y temas a tener en cuenta para el alquiler lo podéis leer en el hilo mencionado anteriormente).

Han pasado ya 2 años desde que vendí mi coche y empecé con el alquiler. El gasto aproximado durante este tiempo ha sido de unos 85€ mensuales (teniendo en cuenta que tengo coches todos los días, excepto cuando he ido de vacaciones fuera de la península que, durante ese tiempo 10-15 días, no he alquilado). Incluso durante el confinamiento de 2020 por la pandemia, tuve coche todos los días por si acaso tenía alguna emergencia familiar y necesitaba desplazarme.

Hoy en día, sigo teniendo coches de alquiler, pero he seguido planteándome otras alternativas durante este tiempo, como el renting, suscripción a coches (ej. bipicar.com, swipicar.com), o incluso las soluciones que ofrecen los concesionarios de dar una entrada mínima, incluso de cero euros, y luego 36 cuotas mensuales, con una cuota final de “x”. Y he llegado a una conclusión que creo pondré en práctica proximamente. Os expongo mi planteamiento:

• Comprar un coche, supone o bien un desembolso inicial grande o bien una entrada con financiación con unos intereses bastante altos. Para el supuesto que os quiero exponer, supongamos un coche de gama media alta de 40K€ como era el caso de mi coche en 2015.

• Dicho conche de 40K€ pagados al contado compran un activo que, tras el primer año de sacarlo del concesionario, dicen que se ha depreciado un 20%, es decir, tu activo ahora si lo quieres vender, podrías hacerlo en el mejor de los casos por 32K€. Este es un punto clave en mi planteamiento, llevo 3 años invirtiendo en bolsa, y salvo en marzo de 2020, creo que a día de hoy, de mi cartera de inversión, pocos activos están en negativo y además perdiendo un 20% (creo que solo las Matildas ) . Por lo tanto, en 3 años ¿cuánto se habría depreciado mi coche de 40K€, y cuanto habría pagado de seguros, mantenimiento, impuestos, etc?

• Supongamos que han pasado 5 años desde que compramos el coche, según los que entienden de esto Cuánto valor pierde un coche por año - Calcula ahora gratis al cabo de 5 años, los 40K€ se habrían convertido en 16K€. Es decir, ¿cuánto llevaríamos gastado?:

  • 60% de 40K€ = 24k€.
  • Seguro de coche durante 5 años a todo riesgo: 750€*5= 3.750€.
  • Revisiones anuales durante 5 años: 450€*5= 2.250€.
  • Impuesto de circulación 5 años: Variable según el ayuntamiento, pero pongamos una cifra de unos 100€ al año, lo cual nos daría otros 500€.
  • Reparaciones varias (Frenos, ruedas, etc.): Calculo un cambio de ruedas, y pastillas y discos de freno. En el caso de mi coche durante los 4 años, esta cifra ascendió a unos 2000€, así es que, para el ejemplo, supongamos unos 2500€.

Estos datos del párrafo anterior están basados en los gastos que tuve durante los 4 años de mi último coche en propiedad.

Si vendemos el coche en el 5º año por los 16K€ mencionados anteriormente como valor residual, tendríamos el siguiente valor de nuestra “inversión”:

Es decir, como vemos en la tabla anterior, en 5 años nos hemos descapitalizado 33.000€, a razón de 6.600€ al año, unos 550€ al mes ha sido el coste de tener un vehículo de esta gama en propiedad.

Con este planteamiento y conociendo algunos productos con alto yield como pueden ser los CEFs (@Fabala tiene una entrada en el foro contando de que se tratan estos activos Introducción a los fondos de inversión con capital fijo), o bien utilizando otros productos como la venta de opciones PUT y CALL cubiertas, se me ocurrió que la mejor opción para mi es invertir el importe total del vehículo en este tipo de activos financieros y que me paguen parte del renting, suscripción o tipo de cuota mensual que elija.

Pongamos un par de ejemplos prácticos de lo que quiero decir. Supongamos que tenemos los 40K€ y en lugar de comprar el vehículo los invertimos en alguna de las siguientes formas:

Ejemplo 1º)

Invertimos los 40K€ en varios CEFs (Closed End Funds). A día de hoy, para obtener unos ingresos mensuales óptimos y mas fiables mes a mes, yo utilizaría estos:

• GOF con un yield al precio del día de hoy del 10,04% (https://seekingalpha.com/symbol/GOF/dividends/history)
• GAB con un yield al precio del día de hoy del 8,90%
• ETV con un yield al precio del día de hoy del 8,04%
• THW con un yield al precio del día de hoy del 8,32%
• OXLC con un yield al precio del día de hoy del 11,07%

De este modo, tendríamos un Yield medio para los 40K€ invertidos del 9,27%. Es decir, como estos productos pagan mensualmente dicho dividendo/distribución, estaríamos hablando de 309€ brutos al mes. Dependiendo luego de la circunstancia de cada uno, habría que aplicarle la retención del IRPF del 19%, 21% o 23%. Supongamos el 19% de impuestos, así tendríamos unos ingresos netos de 250,29€ al mes para pagar la cuota de nuestro vehículo. Suponiendo que la cuota mensual del vehículo elegido (ya sea renting, suscripción o cualquier otra opción) es de 550€, es decir, igual al coste de tener el vehículo en propiedad durante 5 años, con este método habríamos invertido (gastado) en el vehículo durante los 5 años:

Comparándolo con el resultado de adquirir un coche en propiedad que eran -33.000€ tras 5 años, creo que queda clara la diferencia. Tendríamos en nuestro bolsillo al menos 15.000€ más (33.000-18.000). Pero aún no queda ahí la cosa, los 40K€ invertidos, seguirían estándolo, quizás ahora el valor fuera de tan solo 30K€, 20K€, o incluso podría ser favorable y tener 50K€, aunque este hecho no nos debería importar mucho, ya que mes a mes, seguiríamos recibiendo los 250,29€ netos independientemente del valor de la inversión.

Ya sé que algunos diréis que, siendo bolsa, lo mismo el valor es 0€ (que en mi opinión habiendo diversificado la inversión es muy poco probable), o que lo mismo alguno de los productos recorta el dividendo/distribución, y esto sí que es más probable, pero para eso estamos nosotros, para que cuando esto ocurra, podamos reemplazar ese activo por otro que cumpla nuestras condiciones tal y como hace por ejemplo Antonio Rico en la gestión de su fondo.

Ejemplo 2º)

Utilizamos los 40K€ para cubrir la venta de opciones PUT. Para los que conocéis las opciones financieras, sabiéndolas manejar, rolar, etc se puede sacar un buen rendimiento a un dinero parado en el bróker pero que sirva para cubrir las posibles asignaciones. Dicho esto, aquí ejemplos concretos son difíciles de poner, pero si os puedo decir que con una gestión mas activa que en el anterior ejemplo, y estando pendiente del mercado, a esos 40K€ se les puede sacar una rentabilidad mayor a la del ejemplo anterior.

Sin ser muy arriesgado, y más bien conservador y basado en mi experiencia particular, yo hablaría de un 12% anual, pero como digo, es muy variable y hay veces que se obtiene mucho mas en una operación. Dependerá de las circunstancias del mercado (ejemplo, durante estos días de presentación de resultados, las primas de opciones de las empresas que han dado un resultado peor de lo esperado, pero nada critico ni fundamental, han sido bastante suculentas).

De este modo, tendríamos un Yield medio para los 40K€ invertidos del 12%. Es decir, la idea sería vender opciones PUT cubiertas con vencimientos que cumpliesen este requisito del 12% (ya sea a un mes, 2 meses, 3 meses o incluso semanales). Estaríamos hablando ya de 400€ brutos al mes y de nuevo, dependiendo de la circunstancia de cada uno, habría que aplicarle la retención del 19%, 21% o 23%. Suponiendo el 19% de impuestos, tendríamos unos ingresos netos de 324€ al mes para pagar la cuota de nuestro vehículo. Si la cuota mensual del vehículo elegido (ya sea renting, suscripción o cualquier otra opción) es de 550€, es decir, igual al coste de tener el vehículo en propiedad durante 5 años que mencioné más arriba, con este método habríamos invertido (gastado) en el vehículo durante los 5 años:

Comparándolo con el resultado de adquirir coche en propiedad que eran -33.000€ tras 5 años, esta vez queda aún más clara la diferencia. Tendríamos en nuestro bolsillo al menos 19.440€ más (33.000-13.560). Pero aún no queda ahí la cosa, los 40K€ invertidos, seguirían estándolo, esta vez si no hay ninguna posición pendiente de vencimiento, seguirían siendo los 40K€ (habríamos perdido el IPC de 5 años). Pero al igual que en el ejemplo 1º, si seguimos operando las opciones un par de meses mas, seguiríamos ingresando las primas correspondientes, y habríamos vencido a la inflacción.

Bueno, aquí acabo este hilo, espero que os haya gustado y servido de ayuda. Para cualquier duda o consulta, aquí me tenéis y cualquier idea para tener otras alternativas, es bienvenida. Como os decía, tengo pensado ponerlo en práctica, creo que con la opción 1 con los CEFs, que es más pasiva y no me llevaría mucho tiempo y no tendría que estar pendiente de los mercados.

Gracias a los que habéis llegado hasta aquí y habéis aguantado el tocho.

Salu2
Richard_IFI

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simple wealth inevitable de nick murray, Antiguo o usado - Iberlibro-ats--used

Aquí les traigo el que para mí es el mejor libro para introducirse en la inversión. De hecho, debo decir que marcó un antes y un después en mi etapa inversora.

Si alguno ha leído algún libro de N.N. Taleb, pensad que Nick Murray es la antítesis de Taleb en lo que a escritura refiere. Es un estilo de escritura muy sencillo, que no simple, bien estructurado, y en un lenguaje entendible.
El libro es un libro que es básico. Cualquier persona que tenga un conocimiento mínimo sobre inversiones utilizará adjetivos del tipo “demasiado simple”, “esto no es completamente cierto”, “puede mejorar”.
El objetivo del libro es introducir a la inversión a cualquier persona, de cualquier edad, en el ámbito de la inversión. Creo que es un libro que expone, perfectamente bien, por qué preferir las acciones a los bonos y cómo formar una buena cartera de fondos.

Es un libro que considero que hay que leer una vez al año, por cuanto forma no solo a nivel financiero sino también a nivel psicológico, a fin de preparar al inversor sobre ciertos vaivenes que se producen en el futuro.

En lo que a longitud respecta, son menos de 200 páginas, y se lee muy rápido; calculen menos de 2 horas de lectura.

Es el libro sobre el que he edificado mis fundamentos serios de inversión; y lo recomiendo a todos: a los que se inician como lectura primera y necesaria; a los que llevan tiempo en el camino como “divertimento”.

Es un libro que en Europa “vuela por debajo del radar”, en EEUU es más conocido. En una palabra: una perla.

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Animado por @camacho113, abro este hilo sobre el fondo de Gabriel Castro que recientemente empezó a ser comercializado por Inversis, MyInvestor y alguna otra comercializadora más.

Aquí la presentación del fondo por parte de Gabriel, uno de sus dos gestores: https://www.rankia.com/webinars/4131-gabriel-castro-repaso-primer-semestre-2021-principales-posiciones

Gabriel Castro es conocido en las redes entre otras cosas por su transparencia y claridad en la explicación de varias de sus tesis, publicadas en forma de vídeos en Youtube. Recuerdo 3: Teekay (TGP, TK, TNK), Golar y Pax Global.

Rescato de la presentación el énfasis que pone Castro en la atención que prestan al riesgo de las empresas de su cartera. Acostumbrados algunos a los pufos de Aryzta, Tullow Oil, o recientemente Técnicas Reunidas, no puede negarse que se antoja como algo muy deseable últimamente.

Un servidor ha hecho una aportación simbólica de entrada. Revisaré bien su presentación y demás aspectos, antes de hacer nuevas aportaciones. Pero en principio algo de dinero que aún tengo en Bestinfond y en Az Internacional tiene papeletas de transferirse, entre otros, a este fondo.

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¿Alguien me puede explicar como el fondo Metavalor Internacional FI, lleva un 2021 tan desastroso en resultados, el peor fondo de su categoría según Morningstar?

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En un entorno de mercado de múltiplos exigentes, dicho finamente, los inversores corremos el riesgo de agarrarnos al primer clavo ardiendo que encontremos en nuestro camino, con tal de incorporar compañías con potencial a nuestra cartera.

El argumento hoy en día probablemente más socorrido para fundamentarnos que una compañía cotice ópticamente muy barata, es que está penalizada por ESG. El argumento es, por tanto, que no es que el mercado sea tonto, por habérsele pasado la compañía, y nosotros muy listos, por haberla encontrado, sino que simplemente buena parte del mercado o no puede o no la quiere comprar. Ser más listos que los sesudos gestores de fondos, dedicándole unas horitas al análisis, no parece probable, pero oye, igual simplemente les ganamos en eso, en falta de escrúpulos.

Mi opinión es que por lo general, si un buen negocio, consideraciones morales aparte, cotiza barato puntualmente porque durante un período de tiempo hay ventas forzadas por parte de vehículos de inversión que por motivos ESG tienen que deshacerse del mismo, siempre habrá otros que se aprovecharán, y se cerrará el gap. Si no pasa, o no a los niveles que estimaríamos lógicos, probablemente es porque igual existen incertidumbres que no estamos viendo, o peor, que no queremos ver (aquí hace mucho daño un dividendo muy alto, su capacidad de cegar es tremenda).

Veamos algunos ejemplos.

El sector tabaco / nicotina no puede ser más odiado y rechazado desde los criterios ESG. ¿Qué compañías del sector cotizan a derribo? Las que no están bien posicionadas para los productos de nueva generación, o si lo estaban, ahora se pone en duda que vayan a poder mantenerla. La compañía probablemente mejor posicionada del sector, Swedish Match, cotiza, así a lo bruto, a PER 25 de los resultados de 2020; una de las peor posicionadas, Imperial Brands, a PER 10.5 de los resultados del mismo año. ¿Hay término medio? Efectivamente, tenemos a Philip Morris, que si bien opera un negocio tradicional de tabaco, tiene IQOS creciendo fuerte, representando cada año una porción mayor de sus beneficios, y con su vapeador Veev ya calentando para salir a jugar. Philip Morris la tenemos a PER 19.5.

Datos por otro lado recopilados como he comentado a lo bruto, sin detenerme demasiado, pero valgan como ejemplos. Si hablan con amigos suyos o conocidos, cae igual de mal IQOS que una cajetilla de tabaco de Imperial. Pero sin embargo el mercado valora con los flujos de caja a muy largo plazo en mente, y si existen dudas de que tu negocio a más de diez años siga existiendo, difícilmente te van a valorar a un múltiplo chulo (otro asunto es cómo se descuenten esos flujos, pero si hay riesgo de inexistencia de flujos, esto pasa a un segundo plano).

Veamos otros ejemplos, los clubes de alterne y las apuestas. ¿Hay algo menos ESG que esto? Pues solo tienen que echar un vistazo a las valoraciones de empresas como RCI Hospitality Holdings (clubes de alterne en USA) o compañías como Entain plc (dueña de webs como Bwin) o Flutter Entertainment (dueña de Betfair o Pokerstars). Tiradas no parecen.

Conclusión: si tiene en cartera un muy buen negocio que cotiza a derribo, probablemente hay riesgos que no ha sabido o no ha querido ver, evite escudarse en el argumento fácil del ESG. Dicho lo cual, hay riesgos que pueden estar infra o sobre estimados por el mercado, o al menos, tras conocerlos podemos estimarlos subjetivamente así, pero el primer paso es reconocer que probablemente existan, y que hay que buscarlos.

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Hola

Lo primero que quiero decir, es que no soy un experto en valoración de empresas, cualquier información puede ser incorrecta, soy un profesional de la informática no de las finanzas, pero hay una empresa que sigo desde hace algún tiempo, creo que está totalmente minusvalorada y poco seguida

Yo la veo como una joya escondida dentro de la bolsa Española, quizá este equivocado, no tomen esta informacion como una recomendación de compra, cualquier mejora es bien recibida

Spin-off de CIE

Global Dominion (DOM) es una multinacional española que cotiza en la Bolsa de Madrid desde 2016, cuando se escindió de su matriz CIE Automotive (CIE), con la cual comparte la filosofía de gestión de componer capital para generar valor hacia el accionista.

Es una empresa que está aplicando en otros sectores lo que CIE, aporta en el sector de la automoción

Sectores donde está presente

Muy diversificada en sectores, Tecnologia, industria, Energia y B2C

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Segmentos de negocio

En los segmentos de negocio me gusta mucho la parte de ingresos recurrentes

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Las claves de Global Dominion, son 4Ds

Digitalización, Diversificación, Descentralización y Disciplina financiera

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Directiva

¿Dónde está el moat de esta empresa? en su Directiva

Alineados

Chairman y CEO, Antonio Pradera y Mikel Barandian, tienen el 10% de la empresa

Guidance muy agresivo

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Cumplimiento del guidance

En los guidance anteriores, los cumplieron años antes por lo que podemos confiar que los próximos guidance son totalmente alcanzables, es bastante increíble cuando el guidance no es nada conservador, tiene un crecimiento muy importante

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Los resultados del primer semestre del año han sido muy buenos, pero podrían haber sido mejores sino fuera por el efecto divisa

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Especialistas en M&A

Dividendo

Distribución de 1/3 del Bº Neto, me gusta mucho que den dividendo, demuestra una sólida generación de caja, a los accionistas se nos hace menos largo en camino

Si que es cierto que con el crecimiento tan bueno que está teniendo no parece buena idea repartir dividendo

Recompra de acciones

La recompra de acciones es una tónica habitual de Global Dominion, cuando la acción está barata

Caja Neta

A mi particularmente me tranquiliza mucho una empresa con caja neta y sin deudas

Crecimiento muy intenso de la empresa Orgánico y M&A

Clientes

Muy diversificado en clientes (como CIE) el cliente top pesa el 4%

Internacionalización

Reconocimiento de valor por otra de otros Fondos Value

Quizá sea por el sesgo de confirmación o por falta de confianza en mi mismo, pero casualmente la llevan varios fondos value españoles:

• EDM
• Horos Iberia
• Valentum
• True Value
• Cobas Iberia

Cuando algo es tan bueno y tan barato, pero solo lo veo yo, me preocupo

Otros inversores relevantes en la compañía

Me gusta mucho que otros fondos como corporación financiera alba esté en el accionariado, por que claramente ven valor en la compañía

Valoración

Sobre la valoración del a compañía, estaba escribiendo cosas complejas, pero yo creo que no merece la pena

Suponiendo que gane solo 64 millones, cosa que según vemos van muy por delante, usando la caja neta para comprar cualquier negocio, el guidance se cumple hoy, pero esto no lo vamos a tener en cuenta

801,66 / 64 = 13 PER de 2023

64 Ganancias de la empresa
20 PER que creo que puede valorarse esta empresa por su crecimiento

64 x 20 = 1280 millones (Ahora capitaliza 800 millones) en 3 años, sale un 15% anual, que yo creo que no está nada mal

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Buenos días desde Pamplona.

Tengo una duda en cuanto a la compra del bono. Utilizo tanto Degiro como Interactive Brokers; con este último bróker llevo poco tiempo y hay cosas que todavía no entiendo muy bien. A ver si me podéis echar una mano.

En Degiro ya he operado con este bono y es muy fácil. En Degiro puedo poner cantidades muy pequeñas y no tengo ningún problema para comprar el bono. Por ejemplo, si pones en límite 97 y en valor nominal 300, la cantidad a cobrar son 291 € (aparte las comisiones) y la orden se ejecuta sin ningún problema en el mercado de Frankfurt. Sé que en otros bonos de empresas o estados el valor nominal es más alto pero en este bono se permite utilizar cantidades más bajas.

Sin embargo, en IB el mínimo valor nominal es 1 (donde pone MIL € VALOR NOMINAL) y si pongo 97 donde pone «Precio Límite», la cantidad a cobrar son 970 € (aparte las comisiones). Es decir, no puedo comprar por una cantidad menor el bono. Además, en los datos de cotización pone OTC (no tengo suscripción a datos reales) y no sé si puedo seleccionar que la operación se ejecute en el mercado de Frankfurt.

¿Estoy haciendo algo mal con IB? Lo que me sorprende es que en Degiro pueda operar con cantidades más bajas y en IB no (y lo de seleccionar el mercado de Frankfurt en vez del OTC también me trae de cabeza...).

Gracias por vuestra ayuda y aprovecho la ocasión para daros la enhorabuena por el gran foro que habéis creado. La información es completísima.

Estadísticas: Publicado por cpe — 22 Jul 2021, 11:46

Pat Dorsey tiene sus cinco claves, Joel Greenblatt tal vez sólo emplee dos en su fórmula mágica…, la mayoría tenemos nuestras propias claves. Yo escribí las mías (no me pregunten cuántas son porque no las he contado) hace más de una década, en plena crisis subprime del 2009. Con la edición de Alicia regresa a Wall Street me estuve planteando si sería conveniente ampliar mis claves, reducirlas o, tal vez, eliminarlas por obsoletas en un mundo “idealmente growth”. Ahí las tienen, no cambié ni una sola coma, finalmente concluí que tras una década de experiencia no había aprendido lo suficiente como para atreverme a cambiarlas, para bien, con ciertas garantías de éxito.
Busque sus claves, escríbalas para tenerlas siempre presentes y trate de seguir un rumbo racional, de forma disciplinada, evitando el ruido del Sr. Mercado.

Establezca un plan de inversiones a largo plazo con una visión global y unos objetivos razonables, y reequilibre la distribución de sus activos bursátiles tras tener fuertes altibajos en sus cotizaciones.

Compre acciones de compañías sólidas y con ventajas competitivas. Cómprelas a buen precio y manténgalas. Si su inversión es buena, el tiempo es su mejor aliado. Quien se conforma con ganar un dólar no merece ganar diez.

No diversifique en exceso. Diversificar reduce los riesgos, pero también puede mermar la rentabilidad. Lo bueno no abunda.

No invierta en bolsa un dinero que pueda precisar en unos pocos años. Como dice Buffett: «El plazo de tiempo idóneo de tenencia de acciones es siempre». Un auténtico inversor nunca se ve obligado a desprenderse, a precios ridículos, de sus activos bursátiles.

No especule a corto plazo. Comprar y vender reiteradamente solo enriquecerá a sus intermediarios financieros. Recuerde, un auténtico inversor siempre lo es a largo plazo, ya que un inversor a corto plazo es un especulador.

No invierta en bolsa si no es capaz de soportar, psicológica y económicamente, ver decrecer en más de un cincuenta por ciento su inversión sin caer en el pánico vendedor.

No persiga los fondos de inversión ni las acciones de moda. El mercado es cíclico: si compra los activos que más han subido en el último año, estará pagándolos caros.

La tendencia en la bolsa es su amiga hasta que deja de serlo. En general, procure no comprar tras fuertes subidas ni vender tras importantes caídas.

No invierta en función de las buenas o malas noticias de la macroeconomía y no tome decisiones arrastrado por la prensa económica ni los analistas financieros. Mantenga siempre su propio criterio y, siguiendo a Buffett, «sea temeroso cuando los demás son ambiciosos y, por el contrario, ambicioso cuando los demás sean temerosos». Las olas de pánico vendedor son siempre una buena oportunidad de compra, los mercados son cíclicos y cuando todo el mundo ha vendido suelen subir.

Pregúntese siempre cuánto cuesta y cuánto vale. «Precio es lo que pagas, valor es lo que recibes», dice Buffett. Conozca lo que compra y evalúe la rentabilidad de los fondos de inversión con un horizonte temporal de diez años o más.

No intente adivinar el futuro. No se puede predecir la evolución de la economía ni de los índices bursátiles. Sea objetivo y paciente; no invierta, siguiendo sus intuiciones, de forma emocional. Sea humilde y consciente de sus limitaciones, la prepotencia y la desmesurada autocomplacencia le harán ignorar el riesgo.

No es cierto que, a largo plazo, en bolsa siempre se gane; eso solo sucede si los valores son sólidos y se han comprado a buenos precios.

Créaselo: en bolsa, a mayor riesgo no hay más beneficio, sino más pérdida.

Compre bien y mantenga. Compre bien y desconecte. Olvídese del ruido y de las cotizaciones del mercado. El señor Mercado es maniacodepresivo. Las noticias le incitarán a comprar y vender, y en bolsa la decisión más rentable suele ser no hacer nada.

No minimice el coste fiscal de sus decisiones. El pago de impuestos, el coste de las comisiones de sus transacciones y el de mantenimiento de sus activos pueden reducir ostensiblemente su rentabilidad a largo plazo.

Cuando los índices bursátiles ronden los máximos históricos, los PER estén muy altos, la rentabilidad media por dividendos sea significativamente inferior a la de la renta fija, y se oferten un elevado número de OPV de compañías de dudosa calidad, cuando todas esas circunstancias concurran simultáneamente, sea muy prudente y selectivo en sus inversiones bursátiles, pues el riesgo es alto.

¿Quiere usted que suba la bolsa? Su respuesta solo debería ser afirmativa si piensa vender o no quiere comprar más activos bursátiles. Si, por el contrario, desea invertir más, alégrese de los descensos en los precios. Cuanto más bajen, más barato podrá comprar y más revalorizaciones futuras obtendrá. Aproveche las fluctuaciones a la baja de las cotizaciones para invertir a largo plazo. Hasta que usted no esté absolutamente convencido de que es mejor comprar a ocho que a diez, no debería invertir en bolsa. Solo quien compra barato puede vender caro.

Que tengan un buen verano.

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Vengo de ponerme mi dosis correpondiente de JNJ, quizá sea una señal y deba abrir posición…

Pero no voy a tratar la inversión, vengo de vacunarme con un cúmulo extraño de sensaciones.

Ha sido como cuando dicen que ves tu vida pasar cuando vas a morir.

En este caso he visto mi vida estos últimos meses y ha sido como vivir todo de golpe, ha sobrevenido un tsunami de emociones difícil de manejar, lejos de alegrarme por tener que “sufrir” solo una dosis me ha embargado la tristeza.

Sin pensar en nada en particular me han venido imágenes de estos meses, tristeza, dolor, odio, enfrentamientos basados en creencias basadas a su vez en lecturas aleatorias en redes sociales, soledad, prohibiciones, impunidad, impotencia, insignificancia…

Me he acordado de mi hijo pequeño viéndole pasar de una escuela infantil llena de afecto y abrazos a un colegio frio (en sentido figurado y tb literal por la ventilación) lejano e incomprensible, con geles y barreras para el sistema inmune y para los sentimientos.

Me he acordado de la psicosis al tocar cosas, de las barreras sociales, de ver que nuestro mundo se derrumbaba, de España que no terminaba de salir de la anterior crisis y se metía de lleno en un agujero de cierre de empresas y de desempleo que aún queda por ver lo que durará.

Me he acordado de mis padres viviendo con miedo desde que esto empezó y con miedo siguen debido a sus creencias y a titulares infames que se repiten día tras día, limitando su vida, en sus últimos años al último reducto de existencia de lo básico, como una dictadura autoimpuesta de soledad y baja movilidad, una carcel compuesta de casa, supermercado, hospital y paseos por espacios poco concurridos, aún vacunados ahí siguen, quizá de ahí venga mi tristeza hoy, de ver y vivir a través de ellos esta pandemia, o quizá de acordarme del padre de un amigo cuyas costumbres de vida se asemejaban terriblemente a las de mis padres y que ha acabado sus días en una camilla de hospital. Condenado a muerte sin saberlo ha vivido sus últimos meses una miserable vida.

Si, ya se, problemas del primer mundo, donde alguien puede elegir si encerrarse o no, otros en otros lares no tienen elección, no tienen vacuna, no tienen ucis…
Somos gotas en el océano pero aún así pensamos, cada uno que somos únicos, y lo somos en cierta forma pero al fin y al cabo maleables y miembros de un solo mundo.

Hace unos meses pensaba que sería imposible tener vacunas, pesimista de mi, dejaba a España de las últimas en vacunación de la población y finalmente aquí estamos.

Aún con todo esto, desde mi postura critica y buscando siempre el mejor equilibrio entre vivir y cuidarse, lo confieso, he tenido miedo, no me ha gustado la sensación, esa quemazón cuando la dosis entra en el brazo, todas esas ideas de las que siempre he huido han terminado calando, sólo en el subconsciente, por supuesto, pero es curioso, yo que siempre me he vacunado y he vacunado a mis hijos sin plantearme nada en absoluto.

Y tb me ha hecho pensar en la muerte, en esa posibilidad en la que cuando tu vida pasa alegremente no te planteas demasiado pero que siempre está ahí y me ha hecho pensar en mi vida, en las prisas, en el trabajo, en la familia, en aquello del carpe diem.

Cuídense y disfruten de su vida, cada minuto es suyo y nunca volverá.

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Originalmente publicado en: El riesgo de pagar por el crecimiento en bolsa – Depende

Muchas veces escuchamos comentarios acerca del riesgo que tiene comprar una acción a un múltiplo sobre flujo de caja o beneficios elevado, y nos cuesta poner en contexto la lógica implícita que lleva este hecho. Además, los últimos años se está poniendo de moda el estilo de inversión en «crecimiento», debido a los resultados tanto fundamentales como bursátiles que ha tenido.

Al final, cuando se invierte de esta manera pagando un precio elevado en función a los beneficios actuales que tiene la compañía, lo que se espera a futuro es que dichos beneficios crezcan lo suficiente como para compensar el precio pagado hoy por los mismos.

Cuando la inversión haciendo esto acaba siendo rentable, el múltiplo que se pagó en el presente por dicha compañía tan alto, resultó ser un múltiplo bajo en función al flujo de caja que la compañía ha acabado generando unos años después en el futuro. Básicamente, resulta que se pagó un múltiplo bajo, en función al dinero que la empresa iba a generar años más tarde.

A esta filosofía de inversión, la podemos llamar «Growh investing» o «Inversión en crecimiento»

Hay una imagen idónea para esta entrada que mostró Terry Smith de «Fundsmith Equity Fund» en una charla en el año 2016, que les mostraré a continuación de ejemplo para que entiendan de lo que les estoy hablando:

En esta imagen Terry muestra los beneficios que tenía Pepsi en el año 1991 (1.080 millones) y los que tuvo en el año 2016 (6.646 millones). Una vez mostrado esto, desarrolla la siguiente observación que está expresada en la imagen dentro del cuadro de color azul:

Podríamos haber pagado hasta un múltiplo PER de 30 veces por Pepsi (1.080 x30 =32.000 millones) en el año 1989, y aún así habríamos obtenido una rentabilidad superior al S&P 500 debido al crecimiento de los beneficios que ha tenido la empresa a lo largo de estos años. Esto nos muestra que ópticamente en esos años Pepsi parecía cara, pero si pensábamos en los beneficios que iba a generar a futuro, estaba realmente barata.

Ahora bien, si estamos pagando un múltiplo elevado en función a lo que la empresa gana hoy porque pensamos que en el futuro ganará más y ese múltiplo está justificado; ¿Dónde está aquí el riesgo?

El riesgo reside en que finalmente la empresa no consiga llegar a generar la caja a futuro que nosotros estimábamos, y por lo tanto hemos pagado muy caro los beneficios de la compañía para que al final éstos, no acaben creciendo. Como consecuencia, la rentabilidad obtenida se verá perjudicada y tardaremos bastantes años en recuperar nuestra inversión, si es que la recuperamos. Sumen a esto además un buen castañazo en la cotización de la empresa como añadido.

Habiendo dicho todo esto, vamos a ver a continuación unos ejemplos de valoración de empresas en función a sus crecimientos futuros que he realizado para este ejercicio, en los que podremos apreciar lo que ocurre cuando las empresas acaban creciendo menos de lo esperado, o más de lo previsto.

Es un modelo de valoración de descuento de flujos de caja muy similar al que utilicé en la última entrada al blog, donde explicaba cómo afectaban a las empresas «Growth» y «Value», las variaciones en los tipos de interés.

Les dejo el enlace por si están interesados en verlo a continuación:

¿Por qué los tipos de interés afectan más a las empresas «Growth» que a las «Value»?

Mostraré la valoración de dos empresas a las que llamaré «Empresa Growth» y «Empresa Value«, para seguir en la misma línea que en la anterior entrada.

Ambas empresas empezarán desde el año 0 generando un flujo de caja de 100 unidades monetarias y realizaré tres ejercicios en los que habrá distintas hipótesis de crecimiento para cada una. En el ejercicio he realizado el descuento de flujos de caja exigiendo una rentabilidad (TIR o WACC) a las inversiones del 7,5%, próximo al histórico que da la bolsa a largo plazo, y así hallar el precio que habría que pagar para conseguir obtener dicha rentabilidad al comprar cada empresa.

Primer ejercicio de valoración

-Empresa Growth: crecimiento de sus beneficios del 10% hasta el año 10 y posterior crecimiento a perpetuidad del 3%

El precio a pagar para obtener un 7,5% anualizado es de 3.917

-Empresa Value: crecimiento de sus beneficios del 5% hasta el año 10 y posterior crecimiento a perpetuidad del 1,5%

El precio a pagar para obtener un 7,5% anualizado es de 2.224

2. Segundo ejercicio de valoración

-Empresa Growth: crecimiento de sus beneficios del 15% hasta el año 10 y posterior crecimiento a perpetuidad del 4,5%

El precio a pagar para obtener un 7,5% anualizado es de 7.937

-Empresa Value: crecimiento de sus beneficios del 7,5% hasta el año 10 y posterior crecimiento a perpetuidad del 2,25%

El precio a pagar para obtener un 7,5% anualizado es de 2.912

3. Tercer ejercicio de valoración

-Empresa Growth: crecimiento de sus beneficios del 20% hasta el año 10 y posterior crecimiento a perpetuidad del 6%

El precio a pagar para obtener un 7,5% anualizado es de 21.773

-Empresa Value: crecimiento de sus beneficios del 10% hasta el año 10 y posterior crecimiento a perpetuidad del 3%

El precio a pagar para obtener un 7,5% anualizado es de 3.917 (lo mismo que «Empresa Growth» en el primer caso).

Como han visto en los 3 ejemplos anteriores, cuanto mayor es el crecimiento proyectado a futuro, mayor es el precio que se podría pagar por la empresa para obtener ese mínimo de rentabilidad que estábamos exigiendo del 7,5% anualizado. Por el contrario, a menor crecimiento futuro proyectado, menor es el precio que deberíamos de pagar por la empresa.

Tabla resumen de los resultados:

Por último y para que realmente aprecien el título de esta entrada «El riesgo de pagar por el crecimiento en bolsa», realizaré un ejercicio mostrando los cambios en las valoraciones de ambas empresas, si pasan de un escenario al otro, y viceversa.

Como ven en el ejemplo, la «Empresa Value» se ve menos afectada en los cambios de su valoración tanto para bien como para mal cuando cambian los crecimientos que la «Empresa Growth», al residir parte de su valoración en los flujos de caja presentes.

Por otro lado, la empresa «Growth» tiene una mayor variación en su valor fundamental al alza y a la baja, al depender una gran parte de su valoración en los flujos de caja futuros y el crecimiento de los mismos.

El caso más exagerado donde mejor se puede observar esto, es en los extremos de la «Empresa Growth».

Si pasan de crecer al 10% sus beneficios durante los próximos 10 años al 20% y su crecimiento a perpetuidad del 3% al 6% (del 1 al 3), el valor de la misma incrementaría un +456%. Por otro lado si el escenario se da la vuelta y pasa a crecer en vez de al 20% durante los próximos 10 años al 10% y su crecimiento a perpetuidad del 6% al 3% (del 3 al 1), el valor de la empresa caería un -82%.

Termino esta entrada advirtiendo a todo aquel que se ha visto atraído por las empresas que mejor lo han hecho durante los últimos años, para que se hagan así una idea de la variabilidad en las valoraciones que las mismas implícitas llevan.

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¡Continuamos con el debate en el foro de +Dividendos!

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Originalmente publicado en: Podcast +D episodio 76. Una tarde con Flavio Muñoz de Andromeda Value – Blog Oficial Más Dividendos +D

https://www.ivoox.com/podcast-d-episodio-76-una-tarde-flavio_mf_72837206_feed_1.mp3En esta ocasión pasamos una tarde agradable conversando con Flavio Muñoz, Presidente y CEO de Andromeda Value Capital.

Compañías tecnológicas, modelos de negocio disruptivos, así como su día a día en el fondo y su visión de los mercados, dan vida a una policromática conversación, en la que hemos aprendido mucho.

Esperamos lo disfruten, y recuerden que pueden apoyarnos en

https://www.patreon.com/masdividendos

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Matrón de profesión e inversor mediante fondos desde 2017 (si ya sé que no he vivido una gran crisis como la del 2008…) resumo la trayectoria de mi aprendizaje de la siguiente manera: AT, intercambio de cromos de fondos, estudio, estudio, reflexión, cartera sólida en cuanto a convicciones y estilo de inversión personal con la que me siento cómodo.

Lo que vengo a compartir en este recopilatorio de post (la idea sería hacer uno semanal, no demasiado largo, dando tiempo para su discusión) no es ningún tipo de enseñanza, todo lo contrario, vengo a reflexionar y aprender.

Quiero condensar por escrito anotaciones diversas, ideas mentales y esas “reflexiones bajo la ducha” acerca de diversos temas en tanto a mi estrategia y cartera de inversión; primero para beneficio personal y posteriormente de quien le pudiera interesar. Una especie de “Almanack” al uso.

Las ideas que aquí presentaré en un futuro son algo personal, y puede que no encajen con otras maneras de entender la inversión o estrategias puesto que ningún ser humano ni sus circunstancias son iguales.

Tras leer multitud de libros, webs, ver cientos de horas de videos y aun más horas escuchadas en diferentes podcast; llego a la conclusión de que cada vez encuentro menor utilidad marginal en aquel conocimiento “teórico” que consumo relacionado con la inversión. A excepción de un lugar, foros como este donde poder intercambiar y debatir mis ideas con las de otros compañeros, siempre desde el respeto.

Sin más, me despido con la idea en mente del primer post…quizá polémico pero muy reflexionado en mi cabeza durante años.

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Quieren quitarse años y no saben cómo!

Muchas gracias @Javier_Saenz , se me fue completamente

No creo que el ratio deuda-activos sea muy reseñable en este caso, son negocios tan poco intensivos en capital… miraría el free cash flow ajustado respecto a deuda.

Respecto al payout, bueno, PM lleva años invirtiendo en todo lo relativo a IQOS, en algún momento irá bajando su inversión en flagships y demás (un amigo de la familia, arquitecto, es el encargado en España de las tiendas de IQOS en España, no solo de estas sino de la remodelación de los estancos -le renuevo el estanco a cambio de lucir la publicidad de IQOS- y ya le quedaba poco por hacer, una vez acabe pues un país menos en el que meter gasto por aquí). Altria, si ve que IQOS coge tracción, probablemente imitará la estrategia para crear marca de Philip Morris, luego habrá mayor gasto contable y tendrán que ajustar el pay-out si no quiere reducir el dividendo (ídem cuando venga el alza del corporate tax).

Si no me equivoco es el episodio 76. El de Carmen ya era el 75.

Comgest growth china con el 9% de la cartera en $BABA. No se deben de creer mucho que el malvado gobierno chino quiera desmontarla.

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Yo creo que a nivel de deuda-activos es la mejor de las tres tabaqueras.

Hace seis meses, PM tenía un ratio deuda-activos del 125%; y un payout de un 99,6%. Es algo insostenible.

Altria, por su parte, tiene un ratio deuda-activos del 88,4%; y un payout del 77,8%. Mejor que PM, pero lejos de British American Tobacco, que tiene una ratio de deuda activos del 54% y un payout del 73%.

fisherB:

Yo creo que al final todo esto es una cuestión de punto de vista, estoy de acuerdo con usted que si lo que quiere uno es que los gestores estén en el foro, entender sus estrategias y obtener rentabilidad pues no importa que copien, que citen o hagan lo que sea, si en el fondo no es algo sustancial en relación con las rentabilidades que conseguirán.

Creo que ha dado en el clavo… Efectivamente es mi punto de vista… sin que se puedan criticar cosas que hagan los gestores (¡faltaría más!), pero es que aquí se va a machete con cualquiera… no hay cuartelillo… ¡por favor!

Salu2

PD: Y no solo por la rentabilidad, sino por su proceso inversor, o las ideas que les mueven…