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Cuando una persona está en una situación en la que su supervivencia está en riesgo de manera crónica, por ejemplo te mandan de vacaciones a un campo de concentración ¡ayyy! o por ejemplo número dos, aparece un virus nuevo, complejo y pochejo que lo pone todo patas arriba y que te condiciona tu vida de arriba abajo, ayyyy!, la reacción más eficiente consiste en ir resolviendo la situación día a día, minuto a minuto, segundo a segundo.

El pasado y el futuro se esfuman.

La única base para la supervivencia en situaciones con un riesgo cronificado es EL PRESENTE.

Además de esto, el superviviente tiene que evitar el optimismo y el pesismismo, tiene que intentar por difícil que pueda ser, mantenerse más o  menos neutral a la situación.

El optimismo y el pesimismo terminan agotando a la persona, muy especialmente el optimismo.

En la guerra de Yugoslavia, que fue aquí en Europa, duro diez años (1990-2000) y la Europa entera pasó de todo hasta que el país de los Mandones les dio el toque, allí, cuando todo empezó, los optimistas decían cosas como: Esto se acaba en las navidades ya veréis.

Y llegaban las navidades y resulta que los vecinos que eran de otra religión y con los que se llevaban muy bien, les habían atacado, que los cortes de luz eran cada vez más prolongados, que aparecían  francotiradores por todos lados y se desataban múltiples frentes de batalla a todos los niveles, incluidos los mentales.

Cuando los optimistas que se habían pasado meses repitiéndose a sí mismos esto se va a arreglar, descubrían que lejos de arreglarse todo se complicaba hasta el infinito, se rompían mentalmente en mil pedazos.

. Ratios

¿Qué acciones del Nasdaq 100 tienen mejor ratio pavito que el mismo Nasdaq 100 (que cierra con 6,90) ?

Ninguna, otra semana más.

La mejor acción por ratio pavito sería ASML 6,46, seguida de cerca por IDXX 6,17.

Podíamos decir que el Nasdaq 100 está que se sale, claro que ya se verá que pasa en los entornos de ese precio que tiene en el 15131 y ya se verá si en la próxima revisión de la semana del último viernes del mes, conserva números positivos de nuevo o si la cosa cambia.

¿Qué acciones del Nasdaq 100 destacan por el plus de Riquiñas?

PEP, MDLZ, COST

Se sale, por un pelín-pelón, pero se sale ALXN.

Lo importante es que tenga el plus cuando toque el precio de disparo, cosa que ALXN, hizo, igual que CSCO que ha recortado un poco, respetado su línea azulada, ambas están en fase de exceso, y en principio vuelve a la carga.

Una vez que toca el precio de disparo con un plus por esto o por aquello, si quieren seguir en una lista pues bien, si se salen y regresan unas semanas más tarde, pues también bien.

Una vez que han cumplido con todo y tocado su precio de disparo, todo importa un pito, a excepción de que la acción respete lo que le toca.

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PEP ( Pepsico semanal ) a ese precio de arriba de 157 se une un precio nuevo que aparece al finalizar esta semana, hablo del 151,73, por otro lado, la línea roja que es la que controla su tendencia de momento, subirá de cara a la próxima semana, un pocuchín, hasta los 130,90.

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COST (Costco Wholesale) semanal. Aquí la novedad es que la línea roja que desde hace dos semanas controla su tendencia, subirá casi 6 pavitos de cara a la próxima semana, concretamente subirá hasta los 344,30.

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ASML ( asml Holding) semanal. Aquí la línea roja subirá un pelín de cara a la próxima semana, hasta los 489,49.

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IDXX ( Idexx laboratorios) semanal. Aquí están dilatando bastante ese precio de 613,87. Hay que estar mentalizado de que lo normal sería ver una corrección de algún tipo, mientras postergan la muy probable corrección, lo que controla su tendencia, que en este caso también es, de momento la línea roja, escalará de cara a la próxima semana hasta los 545,45…..

…todo es la misma historia repetida.

En Rovi que es un ejemplo reciente, cuando empezaron a hacer lo mismo que IDXX está haciendo ahora, había que mentalizarse de que se aproximaba una corrección, y al final esa corrección llegó.

Otro cuento, por eso hay que tener las cosas claras cuando llegan a esos precios, es a cuanto asciende esa corrección, si la corrección tumba al valor, o si la corrección respeta lo que le toca y vuelven de nuevo a la carga.

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ALXN ( Alexion Pharmaceutical ) semanal. Esta estaba y sigue estando en fase de exceso, aquí lo que controla su tendencia, en mi opinión es la línea azulada, y esa línea azulada de cara a la próxima semana subirá casi 3 pavitos, hasta los 172,99.

 

 

Durante la segunda guerra mundial, muchos japoneses de a pie tenían que compaginar dos empleos para ganar lo suficiente para comprar…. una  patata al día.

En ese mismo período de tiempo, el emperador Hirohito, sólo con los intereses de sus cuentas en Suiza, ganaba 50 millones de dólares (de la época) cada bendito año.

.Ratios

Acciones, incluyendo mercado continuo si tienen más de 1000 millones de capitalización, con mejor ratio pavito que el ibex 35, que cierra la semana con un ratio pavito de 2,62.

FDR 7,27    Rovi 3,90    ALB 3,69

Las tres mejoran puntuación y eso que el ibex la empeora.

Curiosamente, Rovi, se aferra a la lista y al menos por esta semana se fortalece, no es como ACX o MTS que en cuanto pusieron fin a sus respectivas fases de exceso abandonaron el destacar frente al ibex 35 por este tema.

Incluso entre ACX y MTS se está dando una diferencia bastante notable, ACX tiene complicado, de momento volver a entrar en esta exclusiva lista, pero MTS, si se esforzara un poco o si el ibex  sufre un buen resbalón y MTS aguanta el tirón, podría volver a entrar en la lista, puesto que MTS tiene una puntuación de 2,56, un pocucho peor que el ibex 35.

. ¿Qué acciones se merecen el plus de Riquiñas?

 Desde hace ya tiempo, sólo sale  la misma: ALB (Corporación financiera Alba)

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.Fluidra

FDR, Fluidra semanal.  Esta semana le han hecho un descuento proporcional al precio por dividendo que han pagado,  el mínimo del escalón ahora pasan a ser los 29,28, por tanto el stop, de momento , en mi opinión debería mantenerse un pelín por debajo de dicho precio,  serviría el 29,27…..

….por otro lado,  el precio de arriba se adapta al descuento del dividendo y baja a los 37,09.

La línea roja sube de cara a la próxima semana, pero sigue sin superar al mínimo del escalón (subirá hasta 28,76),  por tanto no puede tomar el control, y tampoco lo puede tomar la línea azulada, puesto que de momento no han entrado en fase de exceso.

. Corporación financiera Alba

ALB, Corporación financiera Alba, semanal. Esta ya lleva un tiempo en fase de exceso, aquí la línea azulada es la que en mi opinión mantiene el control sobre este valor, dicha línea azulada subirá de cara a la próxima semana hasta los 44,80.

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Caixabank y Santander

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Caixabank semanal. la semana pasada puso fin a su fase de exceso, todavía recuerdo cuando dibujaron ese precio de ahí arriba,  que por cierto, sigue vivito y coleando, de aquellas me sudó un poco la frente, pero en cuanto pusieron fin a su fase de exceso, me dije a mí mismo, ¡ya está!. El asunto es el siguiente…..

….Ahora mismo caixabank, como simplemente, rompa los mínimos de la semana pasada, y da igual si los rompen por la mínima y si el día que lo haga cierran por encima o por debajo, si rompen los  2,541 (mínimos de la semana pasada), tiene que aparecer un precio por ahí abajo  en 2,321.

Esto no es matemático total ni está garantizado al 100%, pero entre los números del ibex 35 + caixabank que no consiguió en todo este año, ni en 2020 ni en 2019 ni en 2018, destacar frente al ibex 35 por alguna cosa, más poner fin a su fase de exceso en esta situación = si cumplen con el pequeño requisito de romper los 2,541, es altamente probable que se acerquen a ese precio de 2,321.

Por otro lado es una incógnita que pasara en caso de que aparezca ese 2,321, en el caballito amarilito que está por el medio del camino, 2,482.

Mirando para los números del ibex 35, yo soy más de piensa mal y acertarás.

Enredar en torno al caballito es una cosa, ponerse claramente por debajo, de entrada encierra cierto potencial de peligrosidad.

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Santander semanal. Santander estuvo durante varias semanas muy cerca de entrar en fase de exceso, no lo consiguió por muy poco. Esa posibilidad ahora mismo por poco, pero todavía sigue vigente. Al terminar la semana Santander aparece con un regalo inesperado: lanza por ahí abajo, un precio en 2,91….

….entre unas cosas y otras, lo más fácil, lo más normal es que vayan a por ese precio de 2,91, en mi opinión de pequeño, muy pequeño pitufo financiero de andar por casa con zapatillas de dibujos animados, ¡que cosas!.

El precio de 3,60 sigue vivo, para borrarlo tendrían que romper los 2,3546, mínimos de enero de este año.

Por tanto, pueden ir a ese 2,91, dilatar algo, o quedarse a un 0,20% o menos sin tocarlo y después rebotar y después enredar un poco.

Da tiempo incluso de que entre unas cosas y otras el ibex 35 en su rollete mensual indique que hay que comprar.

El tema es que de momento, ese precio de ahí arriba el 3,60 no está en riesgo, además esta `protegido por la barrera coralina del caballito amarillito.

Claro que esto es de momento, hay que ir testeando la cosa cada cierto tiempo, esto no se para, de vez en cuando y de cuando en vez, la cosa cambian, aparecen temas nuevos y desaparecen otros temas, y siempre es la misma historia: Tras el festín llega la hambruna, tras la hambruna llega el festín.

Y tanto en el festín como en la hambruna tienen una marcada tendencia por excederse.

Recientemente, el BBVA (R Domenech y E Marazuela) publicó un artículo sobre las previsiones de inflación, diferenciando factores a corto y largo plazo, que considero bastante acertado aunque discrepo en alguna apreciación.

Es evidente que en este momento la inflación se encuentra condicionada por los factores a corto plazo, siendo importante el efecto base, ya que la inflación se evalúa en términos interanuales, lo que implica que previsiblemente se moderará con el tiempo, y por el desequilibrio entre demanda y oferta.

Impulsada la primera por el ahorro y estímulos fiscales (USA) y el segundo por la inactividad empresarial que provoca un shock negativo de oferta. Al que habría que sumar los cuellos de botella e incremento del coste del transporte (figura siguiente), originados por la escasez de contenedores y los controles sanitarios, alargando los procesos de carga y descarga, así como también el cambio de tripulaciones. 

Figura.- OECD.- How will rising shipping cost affect inflation in OECD countries

El resultado, como muestra la figura anterior es que los precios del transporte comenzaron a elevarse en el segundo semestre de 2020, continuando en el 1T de 2021, llegando a incrementos entre el 30-65% en función del índice analizado.

Lo que ha contribuido a reducir la producción al dificultar la llegada de inputs, en especial semiconductores, afectando de forma importante a la fabricación de vehículos, que ha impulsado la inflación a través de las empresas de renting (figura siguiente), que han tenido que acudir, ante la reactivación de la demanda, a adquirir coches usados ante la escasez de la oferta de vehículos nuevos. Atribuyéndose a este hecho al menos un tercio del 5% de la subida de la inflación americana en mayo.

Figura.- The Economist.- Why the used car market is sending American inflation soaring

En cualquier caso, el incremento de los costes de transporte se traduce en unos precios mayores de los inputs de producción y en mayores costes de producción. De hecho, los costes de producción se incrementaron, en términos interanuales, un 9% en China en mayo, la mayor subida en 13 años; y se elevaron un 6,2% en USA en abril frente a una inflación del 5% en mayo.

Esto da lugar a que los precios de producción sean superiores a la inflación, que aunque pueden ser absorbidos parcialmente por los márgenes empresariales, como ha ocurrido en China, previsiblemente se acabarán desplazando a precios finales, y si esto no es totalmente posible, o alternativamente, provocando  deslocalización de la producción o incremento de la automatización, repercutiendo en ambos casos sobre el mercado de trabajo.

Sin embargo, también hay otros factores que pueden impulsar la inflación a medio y largo plazo, como la evolución demográfica, el mercado de trabajo, quizá resucitando la curva de Phillips, el efecto base de la digitalización, y de forma más importante, la transición energética global.

El artículo del BBVA incide en la necesidad de internalizar las externalidades de la contaminación medioambiental. Situación que se da en un escenario de impulso a las energías renovables, no gestionables, sin existir alternativas para este problema, lo que de momento hace necesarias las tecnologías de respaldo fósiles.

Recurrir a la necesidad de internalizar los costes de las emisiones de gases de efecto invernadero puede tener su lógica, pero otra cuestión es cuantificar ese daño ¿reflejan realmente el precio de los derechos de CO2 ese daño?.

Esta internalización se cristaliza en los derechos de CO2, que se trasladan a precio y son pagados por el consumidor final. Cuando se trata de un bien esencial de demanda inelástica, sin haberse todavía desarrollado suficientemente tecnologías que resuelvan el problema, como los sistemas de almacenamiento de baterías o hidrógeno. Es decir, se pone la política por delante de la ciencia.

El resultado es que la transición energética se acompañará de precios altos de la energía, contribuyendo a crear pobreza energética, en el mejor de los casos transitoriamente, ya que no se conoce cuando existirá una solución.

Cuando además, se prevé un incremento del consumo de energía, tanto por el incremento de población mundial como por el incremento de calidad de vida, que probablemente no pueda ser compensado por el incremento de eficiencia energética.

Pero en el mejor de los casos, y que se logre desarrollar sistemas de almacenamiento masivos de energía, implicará tal incremento de demanda de minerales y tierras raras, que disparará el precio de las infraestructuras renovables y de la energía generada con ellas. Al mismo tiempo que el impulso al vehículo eléctrico también disparará la demanda de estos minerales,  necesitando para su fabricación mucha mayor cantidad que el vehículo de combustión interna (figura siguiente). 

Figura.- Comercio USA-China, transición energética e inflación

Simultáneamente, la transición energética reducirá la demanda de petróleo, restringiendo las inversiones en exploración y desarrollo, haciéndolo más caro, pudiendo dar lugar a que observemos antes un pico de oferta que de demanda de crudo. Al mismo tiempo que no se ha encontrado sustituto para otros productos derivados como plásticos o fertilizantes.

Y este escenario se complica con la entrada en escena de la política fiscal y monetaria, ya que los gobiernos se han endeudado de forma importante y necesitan tipos bajos para financiar su deuda.

La cuestión es que las políticas monetarias y fiscales laxas han estado alimentando las burbujas de activos y de crédito. Y si se produce un repunte de inflación, los bancos centrales tendrán que elegir entre elevar tipos de interés para controlarla, o mantener los tipos relajados para facilitar la financiación de la deuda pública. Lo que se denomina dominancia fiscal, que conlleva la pérdida de credibilidad del anclaje de inflación del banco central y puede contribuir a alimentar más la inflación.

En España, Indudablemente los fondos NGEU europeos pueden contribuir a impulsar el PIB reduciendo el ratio deuda/PIB, y además, y más importante, incrementar el PIB potencial y facilitar el cambio de modelo productivo del país.

Pero ello requiere una utilización eficiente de fondos. Algo quizá incompatible con la necesidad de destinar en España el 37% de los mismos  a la transición verde, ya que el país presenta ya una capacidad instalada mayor del doble de la máxima demanda anual, y sorprendentemente, y a pesar de ello, presentamos déficit comercial, signo claro de que algo falla.

Y la guinda final. Roubini parece que tiene claro que se aproxima un proceso de estanflación. La cuestión no es sí se producirá, sino cuando. Vaticina que la combinación de políticas monetarias y fiscales laxas con cuellos de botella en la oferta (shock negativos) son propicios para desencadenar procesos estanflacionarios como los de la década de 1970s, siendo el riesgo mayor hoy que en aquella ocasión dado el mucho mayor volumen de deuda.

Roubini compara la situación con la de la década de 1970s, llegando la inflación a alcanzar el 15% en 1980. Y algo semejante podría llegar a ocurrir de nuevo.

Lo lógico sería que si se eleva la inflación, predominase la dominancia monetaria y el banco central subiera tipos. Aún así, si estos son inferiores al crecimiento nominal de la economía, se reduciría el ratio de deuda/PIB, incluso con déficits si estos son menores al diferencial entre el crecimiento de la economía y el coste financiero de la deuda.

La cuestión es que si se mantiene el shock negativo de oferta, sumado a la subida de tipos de interés, contribuirá a default empresariales y pérdida de tejido productivo, con repercusiones sobre el empleo, pudiendo los efectos transmitirse al sistema financiero, que sería más dificil de rescatar que en ocasiones anteriores dada la situación de las finanzas públicas.  

Se podría generar una situación de estanflación que podría llegar a perpetuarse a través de medidas como el proteccionismo, evolución demográfica, restricciones a la inmigración, reshoring y balcanización de las cadenas de valor globales.

Sin embargo, esta situación no afectará igual a todos los países, ya que mientras la deuda puede ser reducida a través de la inflación en los países desarrollados, en los emergentes, endeudados en divisas extranjeras, puede ser más complicado y requerir situaciones de reestructuración o default. Por lo tanto, ojo con las inversiones en esos países.

Según Roubini, la situación desembocará en un “momento Volcker”, con subidas importantes de tipos, que en su día provocaron una recesión importante en USA y la década perdida latinoamericana. Por lo que si extrapolamos esta situación a la actualidad, con volúmenes de deuda mucho mayores, podíamos esperar una depresión y no una recesión.

Pero además de la comentada por Roubini, hay otra situación que admite la comparación con la actualidad, que es la de los años siguientes a la finalización de la 2 Guerra Mundial, en que la deuda pública llegó al 118% del PIB , pero que pudo reducirse en relativamente poco tiempo hasta algo más del 40% en la década de 1960.

Para lograr esto confluyeron distintos factores: Después de la guerra el gobierno derogó los controles de precios disparando la inflación, llegando al 20% en marzo de 1947, al mismo tiempo que se mantenían los tipos bajos, las barreras al libre movimiento de capitales evitaban flujos al exterior en busca de mayores rentabilidades, y todo ello acompañado de una tasa de crecimiento económico elevada, resultado de que las empresas americanas tenían pocos competidores internacionales después de la destrucción provocada en Europa y Japón por la guerra.

En la actualidad, la deuda americana se encuentra en el 129% del PIB, superior a la de finalización de la 2 Guerra Mundial; y los estímulos fiscales, superiores a la brecha de producción de la economía, pueden incrementar el PIB potencial estadounidense y el crecimiento económico contribuyendo a reducir el ratio de deuda/PIB.

Evidentemente los estímulos fiscales contribuirán a impulsar el crecimiento económico. Otra cuestión es que este mismo impulso, como resultado de la lucha contra el cambio climático, pueda dar lugar a un incremento importante de la demanda de infraestructura verde que la oferta es incapaz de satisfacer. Lo que implica, además de generar inflación, crear cuellos de botella y restringir el crecimiento económico a través de la oferta.

El futuro nos dirá si los estímulos son suficientes para impulsar la economía y la inversión y la ciencia avanzan lo suficientemente rápido como para evitar esos cuellos de botella y logran evitar crear un escenario de estanflación.

 

"Los elementos del buen trading son: 1. corta las pérdidas, 2. corta las pérdidas y 3. corta las pérdidas. Si sigues esas tres reglas, tal vez tengas una oportunidad"

Ed Seykota

Junio ha sido el tercer mes de operaciones de la estrategia All Seasons Momentum que gestiono a través de cuentas privadas de clientes (cuentas gestionadas) en Gestión de Patrimonios Mobiliarios. Antes de seguir, recuerdo 3 artículos que creo que explican decentemente todo lo que hacemos y por qué lo hacemos:

1. All Seasons Momentum explicada en pocas palabras

2. La clave de nuestra inversión es: diversificar y seguir tendencias

3. Dos papers que explican las propiedades de la estrategia "All Seasons Momentum"

Evolución estrategia junio 2021: -3,46%

El resultado del mes ha sido de un -3,46%, llevando la cuenta de referencia U58***** hasta los 97.088 € desde los 100.000€ del comienzo. 

Como recordatorio, las rentabilidades mostradas ya descuentan todas las comisiones y gastos. El modelo de gestión All Seasons Momentum lo aplicamos sobre cuentas privadas de clientes, en lo que se llama en el argot “cuenta gestionada”, lo que no es otra cosa que una cuenta a nombre del cliente (el único que puede ingresar y reembolsar su dinero), pero en donde se firma un contrato de gestión patrimonial con GPM Sociedad de Valores, la empresa para la que trabajo como gestor. Si te interesa este modelo de gestión, puedes contactarme en hugoferrer@gestionpatrimonios.com. 

La estrategia comenzó el mes de junio con una exposición del 33% en renta variable estadounidense de gran capitalización (S&P 500), 33% en bonos soberanos de EEUU con vencimientos de hasta 10 años y un 33% en Oro, la cual era una nueva posición en nuestra cartera. 

Además, dado que la cartera había comenzado a evolucionar bien en los dos primeros meses, habíamos elevado el factor de apalancamiento hasta el 1:2. Este es el factor máximo de apalancamiento que utilizamos en la estrategia y significa que, por cada euro invertido, somos capaces de tomar una posición por el doble de ese valor (por ejemplo, 100.000 € invierten con un poder de compra de 200.000€). Por cierto, esto no lo logramos con el uso de derivados, sino con el apalancamiento de cuenta que permite Interactive Brokers, la plataforma que utilizamos en GPM para operar. 

Sin embargo el mes de junio ha sido malo por el fuerte reversal o caída repentina vista en el Oro (comento más sobre ello en breve), el cual declinó más de un 7% en el mes. El resto de posiciones de la cartera mostraron beneficios y consiguieron amortiguar las pérdidas generales, pero no fueron suficientes para contrarrestar el muy mal mes del metal dorado. 

Como consecuencia de ello, el Oro ha salido de forma fulminante de nuestra cartera y hemos reducido el factor de apalancamiento hasta el 1:1, es decir, hemos dejado de utilizar apalancamiento alguno, tal y como señalan nuestras reglas. En resumidas cuentas, nuestra muy dinámica estrategia, ha pasado de estar plenamente desplegada en busca de buenas rentabilidades, a tener que defenderse de forma agresiva, replegando casi todas las velas. Como suelo decir, podemos tener un mal mes (en este caso un moderadamente mal mes), pero es difícil, por como está diseñada la estrategia, que tengamos dos meses muy malos.

Ser dinámicos en nuestro caso significa que podemos pasar de utilizar apalancamiento en nuestra estrategia diversificada (lo cual objetivamente podría definirse como una estrategia de riesgo medio-alto), a mantener una cartera muy conservadora como con la que comenzamos este mes de julio. Al fin y al cabo, la nueva cartera está expuesta solo un 33% en renta variable y un 67% en bonos soberanos y corporativos. Quizás esta es una de las principales propiedades de nuestra estrategia, no mantiene un perfil de riesgo continuo como suele ocurrir con el 99% de las estrategias existentes, sino que se transforma según las condiciones de mercado y según si lo estamos haciendo bien o mal. 

Podemos pasar de una relativamente alta asunción de riesgo (siempre partiendo desde el principio de que mantenemos una estrategia constantemente muy diversificada), hasta una cartera extremadamente conservadora. Nuestro objetivo es hibernar cuando así se hace necesario, esperando a que las buenas condiciones vuelvan, para que cuando estas se den, rápidamente desplegar todo el potencial de la estrategia e intentar explotar las prolongadas tendencias que de vez en cuando se dan en los diferentes mercados financieros.

Y si con el cierre de junio hemos dejado de utilizar apalancamiento y hemos tenido que vender el Oro, comenzamos julio con las siguientes exposiciones: 33% en renta variable (misma posición), 50% en renta fija soberana con vencimientos de hasta 10 años (la posición aumenta del 33% hasta el 50% actual) y un 16,67% de bonos corporativos de grado de inversión, la cual es una nueva posición, ya que estos bonos lo están haciendo bien últimamente (solo compramos y mantenemos lo que lo está haciendo bien). El siguiente gráfico muestra la evolución histórica de nuestras exposiciones, incluyendo el factor apalancamiento (de ahí que se pueda llegar hasta un 200%).

De esta manera comenzamos el verano con una estrategia de muy poco riesgo. Técnicamente es una cartera conservadora (aproximadamente 30% renta variable y 70% renta fija), el tipo de cartera que eligen las personas con muy poco apetito por el riesgo. Analicemos ahora los diferentes activos en los que hemos estado envueltos. 

Oro, donde dije digo, digo diego

Este pasado mes, el gran negativo ha sido el Oro. En junio entramos por la buena revalorización de este metal y, sin embargo, solo un mes después, tenemos que salir del mismo. Como podemos ver en el siguiente gráfico, el Oro se encuentra en una tendencia bajista desde hace casi un año (agosto 2020) y en este periodo ha tenido dos intentos de retomar la senda al alza: una en diciembre de 2020, que no fructificó, y una en este mes de junio, que también ha salido rana. Estos movimientos de zigzag que periódicamente nos tenemos que "comer", es parte de nuestra estrategia. Es el precio que hay que pagar por poder disfrutar de las grandes tendencias que se dan cada cierto tiempo. Lo importante es que si el activo en el que invertimos deja de subir, directamente nos convertimos en inversores de corto plazo, siendo sólo inversores de medio y largo plazo, sobre aquellos activos que efectivamente se revalorizan a lo largo del tiempo. 

En una nota más técnica, lo que ha ocurrido con el Oro es que se revalorizó fuertemente en abril y mayo porque el mercado comenzó a estimar que los tipos de interés reales (tipos nominales menos inflación, ver siguiente gráfico) podrían volverse aún más negativos, a causa de la creciente inflación que se está viviendo últimamente y la pasividad que estaba mostrando la Reserva Federal. 

Sin embargo, a mitad de mes, la Reserva Federal comunicó que podría subir los tipos de interés antes de lo previsto anteriormente, lo cual hizo enfriar rápidamente la idea de que la inflación iría a más y en concreto el que los tipos de interés reales se volvieran aún más negativos (sobre este tema recomiendo este artículo que escribí hace no mucho).

Esta decisión (en puridad, comunicación) de la FED fue sorpresiva para el mercado, vista la reacción inicial en el mercado de bonos y, sobre todo, en el metal dorado. La mayoría del mercado estaba interpretando que el llamado "Flexible Average Inflation Targeting", un mecanismo que la FED se sacó de la manga el año pasado en plena crisis pandémica, permitía niveles más altos de inflación en el corto plazo y, sin embargo, la FED mostró en su reunión de mitad de mes, que su tolerancia hacia la inflación es mucho menor de lo que la mayoría estimaba. 

En resumidas cuentas y dando por concluido este inciso técnico, lo ocurrido es que el Oro se revalorizó con fuerza porque el mercado estaba estimando que la FED iba a dejar que la inflación se elevara aún más y, sin embargo, la Fed cortó en seco esa idea mostrándose más preocupada por la fuerte inflación que se está observando en el corto plazo. Y con ello el gran damnificado ha sido el metal dorado por el fuerte enfriamiento de la expectativa sobre unos tipos reales que se volviera más negativos. 

Y sobre esto no tengo mayor reflexión, más allá de pensar que nuestra corta "relación" de un mes con el oro, me recuerda aquellas situaciones cuando era adolescente en la que creía que una chica me había comenzado a hacer ojitos, para descubrir muy rápidamente que todo había sido imaginación mía (o que la chica había reconocido rápidamente mis escasas cualidades). Y como ocurría entonces, lo mejor es simplemente olvidar esas fantasías amorosas y pasar a la siguiente chica. El mayor error sería insistir y comprar flores para nadie. 

Renta variable (S&P 500), la tendencia que no cesa

De la renta variable, en concreto sobre el S&P 500, el índice de grandes cotizadas de EEUU en el que invertimos, ya hice un análisis bastante extenso durante el mes pasado y que refiero de nuevo en este enlace porque no merece ser repetido. 

De forma resumida, mi opinión era que en el corto plazo veríamos corrección de algún tipo, a medio plazo (1 año, y el plazo que más me interesa) que veríamos más subidas y que a largo plazo (5 años o más) la situación es peliaguda, porque objetivamente la valoración del mercado es muy elevada y eso, históricamente, ha traído malas rentabilidades en el largo plazo. 

De momento lo del corto plazo no se ha materializado (de hecho nada de mi último análisis se ha materializado en el corto plazo), aunque lo cierto es que desde abril la bolsa avanza a cuentagotas y me temo que cualquier corrección veraniega borrará las ganancias sumadas en los últimos meses. Sea como fuere, el mercado alcista de la bolsa sigue su marcha impertérrito, con el gran índice americano anotándose un +2,22% en el mes. Como decía el mes pasado, estamos posicionados en este activo, así que mientras dure la tendencia es un placer estar equivocado con mi idea de corto plazo. 

De todas maneras, lo más importante, y la razón por la que seguimos invertidos, es que más allá de valoraciones elevadas de las cotizadas, ahora mismo estamos inmersos en medio de una recuperación cíclica de la economía, el principal factor que hace que las bolsas sigan al alza. 

El indicador adelantado o líder de las condiciones económicas en EEUU, calculado por The Conference Board, repuntó un mes más hasta los 114,5 puntos, el nivel más alto del actual ciclo expansivo de la economía estadounidense y un indicador que señala con claridad que la economía seguirá creciendo en los siguientes meses. Este indicador agregado está elaborado con otros indicadores que suelen ser los primeros que reaccionan a las condiciones económicas subyacentes, es decir, aquellos subindicadores que reflejan con mayor rapidez las cambiantes condiciones de cada momento. Y ahora mismo siguen apuntando al norte. 

Renta fija soberana: el "contrarian" definitivo, si todo el mundo piensa que ha de bajar, empieza a subir

De los bonos soberanos lo único que se puede decir es que no se están comportando como espera la mayoría. Para esa gran mayoría (o al menos una minoría muy vocal), los bonos han de caer mucho reflejando la fuerte inflación del momento, reflejando los locos experimentos en materia de política monetaria por parte de los bancos centrales tras la crisis del COVID y reflejando que el mundo se va al carajo y pronto todos viviremos en cuevas. Pero nada de eso parece ocurrir, al menos de momento. 

Cuando casi todos esperaban que los altos datos de inflación transitorios que se han ido conociendo (3,8% interanual hasta mayo) hundirían los bonos, estos deciden apreciarse. Como señalaba en una nota que escribí en mayo (ver aquí), realmente nadie tiene ni idea de lo que hará la inflación en el futuro. Y cuando digo nadie me incluyo desde un don nadie como yo, hasta los mismos banqueros centrales. Realmente la dificultad de ver el futuro es la misma para todos. Nadie sabe nada. 

En mi opinión, la reacción tan paradójica del mercado de bonos (que sube cuando la inflación repunta) es una malinterpretación clásica que siempre se hace de los mercados financieros por parte de casi todos, incluyendo los profesionales. Lo repetiré porque es importante. Los mercados financieros son mecanismos de descuento de expectativas futuras, no de noticias presentes. 

Con ello, el mercado de bonos no sufre por las noticias presentes que ya descontó hace meses (ya se sabía hace tiempo que la inflación repuntaría). Lo que influye en el mercado de bonos a día de hoy, son las expectativas de lo que ocurrirá en los próximos meses, sea que acierte o no en su respuesta agregada. Ahora mismo parece que está "diciendo" que tanto el crecimiento como la inflación actuales se moderarán en los próximos trimestres, y de ahí que los bonos se aprecien adelantando un escenario más moderado. Vamos, lo que viene a ser normal en esta fase del ciclo. El comienzo de un nuevo ciclo económico se caracteriza por un crecimiento e inflación acelerados para luego pasar a una fase más normalizada. Con ello, los bonos están reaccionando como siempre reaccionan en esta fase. 

Desde la perspectiva de nuestra cartera, estos bonos representan el 50% de nuestra exposición actual. Esto es así no porque nos entusiasmen (son bonos que se mueven relativamente poco), sino porque no encontramos nada más interesante en lo que invertir. Como decía antes, estamos en modo hibernación hasta que surjan mejores condiciones para nosotros. 

Renta fija corporativa: mírame, soy sexy

La única novedad de nuestra cartera en este mes de julio, aparte de la salida del oro, es la entrada que hemos iniciado en bonos corporativos de grado de inversión (16,67% de nuestra cartera). El ETF en el que invertimos lo que hace es invertir en los bonos de las empresas más solventes del espectro corporativo estadounidense. 

Los bonos corporativos tienen una naturaleza híbrida. Son instrumentos de renta fija, les afecta la inflación, el crecimiento económico y los tipos de interés generales, pero a la vez son muy sensibles a la calidad crediticia de las empresas que representan. Es decir, en momentos de crisis declinan por la misma razón que caen las acciones (aunque en menor grado), siendo también cierto que tienden a recuperarse antes y por ello ofrecen un perfil de riesgo algo distinto a la mera inversión en renta variable. Sea como fuere, por ser distintos a otros activos, nos gusta incluirlos en cartera cuando van bien, y ahora parece que han comenzado a ir bien. 

Estos instrumentos pueden parecer aburridos, pero lo cierto es que tienden tendencia a ofrecer largas tendencias muy aprovechables de medio y largo, valga la redundancia de la expresión. Para mostrarlo pongo un gráfico de muy largo plazo. 

Así, con todo ello, afrontamos el verano de forma muy conservadora, con una cartera muy tranquila, forzados a hibernar hasta que las condiciones sean más favorables para poder explotar al máximo nuestra estrategia. Invertimos en los activos que mejor lo están haciendo y solo invertimos con convicción en nuestra estrategia cuando esta misma lo está haciendo bien. 

Hugo Ferrer

Gestor GPM con la estrategia All Seasons Momentum para Cuentas Gestionadas

hugoferrer@gestionpatrimonios.com

Gracias a la proliferación de internet cada vez son más las personas que se animan a llevar sus propias inversiones desde casa. Invertir en bolsa no es para nada complicado, ya que en internet tienes toda la ayuda que necesitas. Páginas como Financer España te pueden servir para aprender a invertir en bolsa y además existen muchos portales de internet donde te puedes encontrar con toda la información que necesitas en directo.

Si tienes un poco de dinero ahorrado y quieres animarte a invertir en bolsa, desde aquí te vamos a recomendar cinco de las mejores empresas en donde empezar con tus inversiones. Para que la información sea del todo completa, te animamos a que te leas la guía que puedes encontrar en Financer España para aprender a invertir en bolsa con una mayor seguridad.

Banco Santander

Una de las claves del éxito en bolsa es invertir en grandes compañías. El Banco Santander es todo un gigante financiero que se caracteriza por llevar a cabo buenas políticas de gestión y reducción de riesgos. Desde luego es una de las empresas más recomendadas dentro del ámbito financiero que tiene bastante contentos a sus accionistas.

Pharma Mar

Otro sector interesante en donde invertir es el sector farmacéutico. En este caso, te recomendamos especialmente Pharma Mar. Pharma Mar ha sabido demostrar con el tiempo que sabe gestionar y aguantar muy bien el largo plazo y cuenta con una buena estrategia de dividendos, algo que especialmente gusta a sus accionistas. El sector de la farmacéutica es siempre uno de los más recurridos ya que nunca falta trabajo.

Meliá Hotels

España es un país turístico por excelencia y una de las cadenas hoteleras que más importancia tiene es Meliá Hotels. Gracias a esta facilidad que tiene España para el turismo, las empresas hoteleras son aquí mucho más fuertes. Si quieres un valor seguro, Meliá Hotels cuenta con un gran volumen de facturación prácticamente en cualquier época del año.

Volkswagen

En el sector del automóvil uno de los más fiables ha demostrado ser Volkswagen. Volkswagen es el fabricante preferido por muchos accionistas, ya que cuenta con un potencial de revaloración cercano a un 20%. El empuje que tiene Volskwagen en el sector se ha seguido por muy pocos y cada vez goza con más éxito por parte de los inversores.

PayPal

Toda una referente en los pagos en línea y también en bolsa. Precursora como pasarela de pago en internet, Paypal cuenta con una gran cantidad de usuarios que han llevado a la compañía en convertirse en una de las más importantes en el mercado. Su éxito no ha pasado desapercibido para muchos inversores que han sabido beneficiarse de las continuas subidas de la compañía.

Finalmente, tenemos que decirte que todos estos consejos son informativos. A pesar de que invertir en bolsa sea algo realmente sencillo, te recomendamos que nunca inviertas más de lo que te puedas permitir y que seas bastante cauto en tus decisiones. De la misma forma que puedes llegar a ganar mucho dinero invirtiendo con cabeza, también lo puedes llegar a perder.

Financer.com/es

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En "Inversión con nombre propio" hemos entrevistado a Elena Nieto de Vontobel , donde Hablamos sobre las perspectivas económicas en el actual entorno de inflación, con la estrategia que siguen sus fondos, haciendo especial énfasis en el mercado americano y en las materias primas "Vontobel Fund US Equity y Vontobel Fund Commodity".

Muchas veces antes de corregir los índices de renta variable nos dan pistas de si el dinero se está moviendo de manera más defensiva. Y eso es lo que ha ocurrido en las últimas semanas y días donde el dinero ha estado cambiando entre tipos de factores de empresas.

Ante la desaceleración desde datos históricos que vamos a ver en la segunda mitad del año, la renta fija soberana ha estado rebotando y dentro de la renta variable ha salido dinero de los sectores más beneficiados en el #Escenario2 para volver hacia el growth, quality y gran capitalización. El siguiente movimiento de los tipos de interés va a mandar en los mercados.

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Hasta 1900, las condiciones de vida en las  ciudades dejaban tanto que desear que la esperanza de vida en las ciudades era de media alrededor de 10 años menos que para los que vivían en el campo, a pesar de que estos últimos en aquellos tiempos tampoco estaban en unas condiciones que no eran espléndidas precisamente.

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ALB (Corporación financiera Alba) semanal. ha lanzado un precio por ahí arriba en el quinto pino, en 53,10, eso está por encima de sus máximos históricos de 50,31 que están sin superar desde julio del 2017….

….ALB desde hace un tiempo lo tiene todo, mejor que el ibex 35 en Ratio pavito y además también tiene y de momento conserva, el plus de acción Riquiña.

Ya lleva un tiempo en fase de exceso, su línea azulada que es la que en mi  opinión tiene el control en esta fase, está de momento  está en 43,20 (visual me lo redondea en la pantalla).

Sólo le faltaba un precio por ahí arriba y lo acaban de fabricar.

¿Hay alguna pega?, el ibex 35 es la pega, los números que arrastra desde hace unos meses, en mi opinión no se pueden tomar en vano.

Es verdad que puede haber acciones que escapen a los aires negativos que se respiran en este índice, aguanten el tirón e incluso prosperen.

Pero claro, si el índice está mal, es un asunto de probabilidades, y por tanto, muchas acciones de este índice, no tienen porque ser todas, lo pueden pasar mal hasta que los números del rollete mensual cambien.

La segunda pega es que ALB, está viviendo un exceso y ojo, porque aquí hace tiempo que pasa algo especial, ese precio de ahí arriba no es de color azulado por casualidad.

Está generado por un mínimo legal, eso de entrada implica aceleración del precio, un ejemplo casi perfecto, puesto que todavía no ha llegado a objetivo es el caso de Mondelez (Nasdaq 100), un ejemplo negativo, puesto que estos mínimos legales en ocasiones son algo falsos fue el de KDP (también en el Nasdaq 100).

Teniendo en cuenta los número s del rollete mensual del ibex 35, es más prudente mantenerse al margen de las acciones del ibex 35, a pesar de que alguna o algunas, puedan escapar e incluso prosperar en un índice que no está bien y que veremos a ver cuando cambia y que ha pasado antes del cambio.

Recordemos que el mismo ibex 35 tuvo la cara dura de entrar en su propia fase de exceso alcista, fase en la que de momento continúa, a pesar de los número s que arrastra a sus espaldas, números que no son cosa de un mes, ya lleva unos cuantos así.

Aunque puede haber excepciones, puesto que nada es perfecto, pero de media, un caso como el del ibex 35 se resuelve por las malas, en ocasiones por  las muy malas.

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En ocasiones me siento como un león de la sabana bolsera limonera.

Soy un león con el cuerpo lleno de cicatrices.

¡Lo sientuuu muuuchooooo!...no volverá a suceder.

Como soy un león de la sabana bolsera, ¿sabéis qué? ¿os lo cuento?. Voy a emitir un rugido:

- GRRUUUÑÑÑÑÑÑÑÑ !

¿EEEhh? ¿Por qué habéis salido todos corriendo?. Hablaba en sentido literal, no es que yo sea un león de verdad.

¡Esperarmeeee!   (Risitas aquí: ________)

En la anterior entrada hacía referencia a que los precios en USA se encontraban controlados a través de una baja presión de los salarios sobre la inflación, del anclaje de inflación mediante la política monetaria de la FED, pero también por la globalización y su efecto deflacionario a través de las importaciones de países con costes de producción bajos, especialmente China.

Ahora toca analizar la importancia de China en el contexto de inflación americana. En ello influyen distintos factores: la contención de costes de producción china, el coste del transporte, el tipo de cambio del yuan, y el volumen de importaciones procedentes de China, ya sea de productos finales, o bienes intermedios/inputs de producción. Con respecto al tipo de cambio, la tendencia reciente ha sido de una depreciación del dólar  con respecto al yuan (figura siguiente), por lo que este factor ha jugado en contra del papel deflacionario de las importaciones.

Figura.- FED St Louis.

Por otra parte, el volumen de importaciones estadounidenses procedentes de China. En 2020, alcanzaron los 434.749 mill $ , siendo el PIB americano de 20,9 bill $  en 2020, por lo que las importaciones chinas han supuesto solo el 2% del PIB.

Pero volviendo a la evolución del tipo de cambio, la revalorización del yuan podría sorprender, dado el interés mostrado habitualmente por China de controlar el tipo de cambio de su divisa.

Lo que por otra parte quizá podría formar parte de la estrategia china de potenciar globalmente el yuan en su pulso con el dólar como divisa de reserva, de emisión de deuda, y en las transacciones comerciales. Pero quizá el factor más importante en estos momentos en la evolución de los precios de las importaciones chinas es la propia evolución de los precios en China (figura siguiente).

Figura.- The Economist. Soaring factory prices in China add to global inflation fears

El 9 de junio China público que los precios de la producción se habían elevado un 9%  en términos interanuales, lo que sumado al incremento de los costes de transporte y un yuan más fuerte contribuirían al incremento de los precios de los productos made in China. Pero solo parte de este incremento de precios puede atribuirse a China, ya que han jugado un papel importante los cuellos de botella en las commodities. Entre las commodities, los precios de los metales se han incrementado en un 72%   (figura siguiente).

Figura.- FMI.- Four Factors Behind the Metals Price Rally

Pero estas no son las únicas commodities que han incrementado su precio. Hay que prestar especial atención a aquellas que forman parte de la transición verde. Toda la nueva infraestructura renovable y la potenciación de coche eléctrico incrementarán la demanda de metales como el litio y cobalto.

A pesar de ello, el desarrollo tecnológico y las ayudas públicas han permitido aprovechar las curvas de eficiencia y las economías de escala para reducir el coste de fabricación, y por tanto de  generación, renovable  (figura siguiente). Caída de precios que se mide a través del LCOE (Levelized cost of energy).

Figura.- LAZARD LCOE, 2020

El resultado, en cualquier caso, es que el LCOE ha caído un 83%, 62% y 58% respectivamente para la energía solar y eólica offshore y onshore.  

La ventaja radica en que la caída del precio implica que menor inversión permite instalar mayor capacidad, lo que ha contribuido a incrementar de forma significativa la capacidad renovable instalada, que en el año 2020 ha supuesto el 90% de la nueva capacidad instalada total.

Pero si bien, las ayudas públicas han contribuido a reducir los costes de producción, en un futuro también pueden contribuir a elevar la inflación, ya que como se puede apreciar en la figura anterior, la reducción de costes de estas tecnologías es cada vez menor y la demanda de infraestructuras relacionadas con el mundo renovable mayor.

Este hecho no quiere decir que no haya que apoyar la lucha contra el cambio climático. Indudablemente en este momento, el futuro es renovable, pero eso no excluye que esta transición se podría llevar a cabo de forma más pragmática y eficiente.

No siendo válido el argumento, de que la generación a partir de las energías renovables ya es más barata que a partir de combustibles de origen fósil para justificar el impulso renovable. Obviando conscientemente el hecho de que el problema de las tecnologías renovables no es su coste sino su no gestionabilidad, lo que implica la necesidad de que existan otras tecnologías de respaldo.

Este problema hace recaer el futuro de la transición energética en el desarrollo de sistemas de almacenamiento de energía. Pero siendo este un problema importante, no es el único.  Si la demanda de materias primas necesarias para crear esa infraestructura sobrepasa significativamente la oferta, se podría producir un incremento de precios importante.

Y en este aspecto, la extracción y sobre todo procesamiento de minerales necesarios para la transición verde se encuentra concentrada en determinados países, uno de los principales China (figura siguiente).

Figura.- IEA. The Role of Critical Minerals in Clean Energy Transitions.

Por tanto, los incentivos políticos a la transición verde, incluyendo las energías renovables y el vehículo eléctrico, implicarán la instalación de mayor capacidad de generación, baterías y redes de recarga; y ello incrementará la demanda de  metales y tierras raras.  Y según la IEA,  en el escenario de desarrollo sostenible  y hasta 2040, implicará un incremento de la demanda de minerales de 30 veces, de 40 veces de litio, de unas 20-25 veces de grafito, cobalto y níquel, y de más de dos veces de cobre.

El desarrollo de baterías y reducción de su precio son elementos esenciales para impulsar el vehículo eléctrico, ya que las baterías suponen un tercio del precio del EV, de tal forma que la reducción de precio es un factor importante para una mayor penetración del coche eléctrico y que sustituya al de combustión interna.

La IEA ha incidido en la importancia de las baterías, indicando que para alcanzar los objetivos climáticos en el escenario de desarrollo sostenible sería necesario incrementar el almacenamiento energético hasta llegar a los 10.000GWh en 2040, 50 veces superior a la capacidad existente en el año 2020.

E incidir en este tema es importante porque el desarrollo de las baterías y una mayor penetración del EV serán importantes para reducir el volumen de emisiones, ya que el transporte es el origen del 20% de las emisiones globales de CO2, en mayor medida en función de las previsiones de la IEA sobre el incremento futuro del transporte de personas y mercancías.

Estas previsiones inciden en el mayor volumen de emisiones y por tanto en la importancia de la sustitución del vehículo de combustión interna por el eléctrico. Y para que este hecho se produzca, es necesario que el precio del vehículo eléctrico se haga competitivo, jugando en ello un papel importante el precio de las baterías.  En la actualidad, el coste de una batería de ion-litio es de 140$/KWh, siendo el objetivo llegar a los 100$/KWh.

A pesar de la diferencia de precio, el número de vehículos eléctricos en circulación ha llegado a los 10 millones en 2020, previendo la IEA en su escenario base, que el número de vehículos eléctricos en circulación en el año 2030 alcance los 145 millones, lo que representará solo el 7% del total de vehículos en circulación. Mientras que en el escenario de desarrollo sostenible, se alcanzan los 230 millones de vehículos. Estimaciones que implican que la sustitución total del parque de vehículos de combustión interna todavía quedará lejos en 2030, y con él, el objetivo de cero emisiones.

La cuestión de fondo es que aunque el coste de las baterías se ha reducido un 83% desde 2012, la escasez de minerales puede revertir esta tendencia. El precio de los inputs está mostrando una tendencia opuesta. Las materias primas ahora suponen el 50-70% del coste de las baterías, elevándose desde el 40-50% de hace cinco años, haciendo el coste más vulnerable a la evolución en los mercados de los precios de las materias primas.

Evidentemente, ante la demanda, el mercado reacciona. Se puede incrementar la inversión en exploración y desarrollo, y fomentar el reciclaje y la búsqueda de elementos sustitutivos, pero en cualquier caso se pone en duda que la oferta pueda satisfacer la demanda, y eso se traduce en precio.

Indudablemente a corto plazo se pueden producir cuellos de botella que limiten la transición energética y la encarezcan, fruto de las prisas y una mala gestión, situación que en principio podría ser al menos paliada a través del reciclaje, mejora de la eficiencia y/o desarrollo de elementos/tecnologías sustitutivas.

Pero a efectos del tema central de esta entrada, y por lo menos de forma transitoria, lo más probable es que se produzca un incremento de precios que puede dar lugar a una subida de tipos por los bancos centrales, y ello se traduzca en menor crecimiento y mayor desequilibrio presupuestario.

Para los interesados en el tema, este es un resumen de otra entrada más detallada a la que se puede acceder a través del siguiente enlace. Pinchar aquí.

 

Mantener la estabilidad de precios dentro de una horquilla moderada de crecimiento es uno de los principales objetivos de los bancos centrales. Tanto Banco Central Europeo (BCE) como Reserva Federal Estadounidense (FED) mantienen que el avance en el nivel de precios sostenido y próximo al 2% interanual es necesario para mantener un crecimiento económico óptimo. Para ello, las autoridades monetarias utilizan las conocidas como “herramientas de política monetaria”: tipos de interés de referencia, operaciones de mercado abierto, facilidades permanentes y reservas mínimas.

Podríamos decir que básicamente la inflación aparece cuando los agentes que proveen productos y servicios en una economía incrementan sus precios debido a un incremento de la demanda agregada -demanda de todos los bienes y servicios de una economía-. Concretamente, cuando la demanda agregada se incrementa con relación a la oferta agregada -oferta de todos bienes y servicios de una economía-.  Y cuanto mayor sea el aumento de la demanda en relación con la oferta, mayor será la tasa de inflación. Este mecanismo haría referencia a una explicación keynesiana de la inflación, que deja a un lado el efecto monetario.  Sin embargo, la explicación clásica de la inflación acude a la teoría cuantitativa del dinero, que relaciona la cantidad del dinero en circulación disponible en una economía, la oferta o masa monetaria, con el incremento de precios. Esta teoría ha tenido evidentemente fuerte detractores a lo largo de la historia, así como importantes defensores, como el premio Nobel Milton Friedman, quien además añadía otras variables a su modelo como los activos alternativos al dinero, las expectativas de los agentes económicos o los ingresos actuales y futuros de éstos. En esta nota, nos centraremos en las variables monetarias que afectan a la inflación, masa monetaria y velocidad del dinero, y veremos, si efectivamente ha funcionado este canal de transmisión en los últimos años, y qué podemos esperar a raíz de los fuertes estímulos derivados por la pandemia.

En cuanto a los agregados monetarios (masas monetarias), variables que cuantifican el dinero existente en una economía, tanto BCE como la FED hacen una clasificación similar. Tomando las definiciones realizadas por el Eurosistema, puesto que la FED sustituyó la M3 por la MZM, podemos distinguir entre la M1, compuesto por los billetes y monedas en circulación y por los depósitos a la vista. La M2, que incluye la M1 más los depósitos a plazo de hasta dos años y los depósitos disponibles con preaviso de hasta tres meses. Y la M3, formada por la M2 más las cesiones temporales, las participaciones en fondos del mercado monetario e instrumentos del mercado monetario, y los valores de renta fija de hasta dos años, emitidos por las instituciones financieras monetarias. Podemos ver como los agregados se clasifican de más a menos líquidos, y aunque la FED establece alguna distinción con respecto a las agrupaciones, la base es la misma.

Una vez visto esto, y tomando únicamente la teoría cuantitativa del dinero, podríamos concluir con que el enorme incremento de la masa monetaria realizado en los últimos años debería haber llevado a un periodo de fuerte inflación.

Lo cierto es que antes de la década de los años 90, la oferta monetaria -utilizando la M2 como esta- y la inflación, mantenían una correlación positiva fuerte. Sin embargo, a partir de esta década, la correlación fue perdiendo intensidad dando lugar a un fenómeno conocido como la “paradoja de la inflación”. En países como Estados Unidos, y otros grandes países desarrollados, comenzaría una nueva era financiera en la que van a coexistir una hiper oferta monetaria con una menor inflación. Acercándonos al momento actual, podemos llegar a pensar, que el incremento del 27% experimentado por la M2 en febrero de 2020 -mayor variación en términos interanuales desde 1959 y casi cuatro veces superior al crecimiento medio anual del 7%-, podría llevar un periodo inflacionista. Sin embargo, los datos obtenidos por un estudio reciente realizado por la compañía norteamericana Commondfund nos indicarían lo contrario. El estudio, toma una muestra de 734 observaciones mensuales de crecimiento de la masa monetaria M2 y la correspondiente tasa de inflación, donde tanto la regresión lineal múltiple resultante como el coeficiente de correlación de determinación (R-cuadrado), que nos va a indicar la parte del incremento de la tasa de inflación que viene explicado por un incremento de la M2, muestran una correlación baja entre ambas variables. Del mismo modo, se realiza el mismo análisis añadiendo un retardo de seis meses en la tasa de inflación para tener en cuenta la posibilidad de que el crecimiento monetario tarde en influir en la inflación. Y aunque el resultado indica una correlación mayor, esta continúa siendo muy baja.

En este punto, hay que tener en cuenta que la M2 debemos tomarla más bien como un indicador de la demanda monetaria, más que de la oferta, ya que indica la preferencia de los agentes económicos de mantener posiciones líquidas (dinero). Por lo tanto, para determinar si efectivamente la política monetaria llevada a cabo por la FED u otro banco central es inflacionista, hay que establecer si la oferta monetaria supera a la demanda. 

Dicho esto, tanto el balance de la FED como el del BCE ha venido incrementándose en los últimos años, sobre todo a raíz de la pasada crisis financiera y el desarrollo de políticas monetarias no convencionales como los programas de expansión cuantitativa (QE).

Tomando la expansión de los balances de los bancos centrales como un indicador de crecimiento de la oferta monetaria, vemos como a pesar de que su incremento interanual ha sido superior al avance de la demanda monetaria (M2) durante años, la inflación se ha mantenido moderada. Por lo tanto, podemos concluir que efectivamente se han dado y podríamos tener un exceso de liquidez en el sistema. Sin embargo, para que este exceso genere inflación, tiene que provocar un crecimiento sostenido del gasto y de los préstamos. ¿Dónde se ha roto este canal de transmisión del dinero hacia la economía real?.

 En una economía sin mercados de capitales, el banco central crea moneda y la entrega a los bancos comerciales. Los bancos centrales a su vez conceden préstamos a empresas y familias lo que aumenta el consumo, la inversión y por lo tanto la producción, provocando una subida de precios. Al aumentar la inversión y la producción, las empresas obtienen mayores beneficios que podrán volver a invertir, distribuir o pagar más a sus empleados, lo que provoca una subida de precios.  Por otro lado, en una economía con mercados de capitales, el banco central puede ajustar la oferta monetaria a través de los bancos comerciales y los mercados de capitales. Cuando los bancos comerciales toman dinero extra, pueden invertir en los mercados de capitales. Las empresas que reciben préstamos también pueden invertir en los mercados de capitales en vez de intentar incrementar su producción. El aumento de la renta personal también puede destinarse a la inversión y no necesariamente al consumo. Cuando los bancos comerciales, las empresas y los particulares invierten dinero en el mercado de capitales en lugar de en el consumo, la oferta monetaria se “escapa”, y la influencia de la oferta monetaria en los precios se debilita.

El negocio de los bancos comerciales, en esencia, consiste en pedir préstamos a corto plazo -depósitos de clientes- y prestar a largo plazo. El hecho de actuar como un sistema de banca fraccionaria les obliga a mantener en reservas una fracción de los depósitos de sus clientes, lo que se conoce comúnmente como coeficiente de caja.  Esto también implica que otra parte de los depósitos los pueden prestar, dando lugar a un fenómeno denominado multiplicador bancario. Por lo tanto, este dinero creado, debe tenerse en cuenta para el cálculo de la oferta monetaria total. 

Este multiplicador, aunque ya venía trazando una tendencia bajista, a raíz de la crisis financiera -2008- cayó fuertemente, y todavía no ha recuperado sus niveles previos, mostrando la reticencia de los bancos a la hora de conceder créditos. Este movimiento ha seguido un camino contrario al del exceso de reservas de la FED, siendo estas, los fondos en poder de los bancos estadounidenses que exceden el requisito de reserva mínimo exigido. Por lo tanto, la expansión del balance de los bancos centrales no se ha transmitido en un incremento de igual tamaño de la oferta monetaria. Las masivas inyecciones por parte de los bancos centrales han incrementado en realidad la base monetaria (compuesta por el dinero en circulación en manos del público más las reservas de los bancos comerciales en el banco central), dinero a partir el cual se crea la oferta monetaria. Dicho esto, si calculamos la oferta monetaria como el resultado de multiplicar la base monetaria y el multiplicador bancario, y este ha sido inferior a la unidad, el crecimiento de la base monetaria frente a la oferta es superior, por lo que todo el dinero creado no se está transmitiendo realmente a la economía.

Podemos concluir con que el fuerte incremento de la base monetaria por parte de la FED no ha tenido un efecto directo sobre la inflación durante los últimos años porque efectivamente el dinero no se ha transmitido hacia la economía real. 

Tomando un gráfico mostrado anteriormente, vemos como en la anterior crisis financiera se produce un incremento interanual fuerte de la masa monetaria hasta encontrar su tope de crecimiento en 2012, y como esta va reduciendo año a año su avance. Síntoma, como hemos visto, del intento fallido de los bancos centrales de crear oferta monetaria, ya que el efecto se iba diluyendo con la caída del efecto multiplicador bancario y el incremento del exceso de reservas. Sin embargo, y tomando Estados Unidos como referencia, el exceso de reservas viene reduciéndose desde 2014, y el multiplicador bancario viene incrementándose desde este mismo año hasta retornar a valores superiores a uno. Estos factores indican un cambio positivo en la predisposición de los bancos a conceder préstamos, y que la base monetaria creada se está convirtiéndose en oferta, dinero en circulación. De este modo, la continuación de esta tendencia impulsaría un avance de la inflación. Esto, no quiere decir que veamos un periodo de inflación muy por encima de la tasa de 2% marcada por la FED, en el caso de que esta oferta monetaria acumulada se convierta en consumo e inversión, ya que el organismo monetario tiene instrumentos para controlar un sobrecalentamiento de la economía, como las subidas de tipos. Además, hay que recordar que este dinero no es utilizado únicamente para consumo e inversión, sino que encuentra alternativas en los mercados de capitales, donde sí que hemos visto un incremento continuado de los precios. 

Llegados a este punto, y apoyándonos en la teoría cuantitativa del dinero de Irving Fisher, hay que tener en cuenta una nueva variable, la velocidad del dinero, la frecuencia con la que el dinero disponible en una economía es gastado durante un periodo de tiempo. Valiéndonos de su famosa ecuación, podemos hallar otro de los factores que explican que no se hayan dado periodos de inflación fuertes, a pesar del incremento de la masa monetaria. Según el enunciado, MV=PQ -siendo M la masa monetaria, V la velocidad del dinero, P el índice de precios, y Q la cantidad de bienes y servicios producidos en una economía (PIB)-, si la masa monetaria aumenta a un ritmo superior al PIB, y tenemos en cuenta una velocidad del dinero constante, el nivel de precios deberá aumentar para suplir esta diferencia. Teniendo en cuenta esto, la inflación estadounidense tendría que haber sido muy superior al 2% en los últimos años puesto que la masa monetaria ha crecido a una tasa muy superior al PIB, y sin embargo no ha sido así. La razón es que la velocidad del dinero nunca ha sido constante, y comenzó a disminuir drásticamente a partir de 2008.

La velocidad del dinero puede calcularse como la relación entre el producto interior bruto (PIB) nominal y la oferta monetaria (V=PQ/M), que puede utilizarse para medir la fortaleza de la economía o la disposición de la gente a gastar dinero. Cuando se realizan más transacciones en toda la economía, la velocidad aumenta, y viceversa. Lo cierto es que la velocidad del dinero puede disminuir rápidamente durante un periodo de política expansiva y compensar el incremento de la oferta monetaria, como ocurrió en la pasada crisis. El sector privado de la economía mostró una disposición espectacular a desapalancarse y acumular dinero en vez de gastarlo, después de una etapa de “excesos”. Teniendo en cuenta esto, un incremento de la velocidad del dinero junto con una recuperación del ciclo -expansión del PIB- llevaría a un incremento de precios.

Ayer, la FED informaba que las 23 principales entidades del país habían superado los test de estrés con unos niveles de capital “muy por encima” de lo esperado.  A lo largo del año pasado, la FED realizó test de estrés con varias recesiones hipotéticas que confirmaron una fuerte resiliencia de la banca estadounidense. En esta ocasión, los prestamistas se sometieron a una prueba utilizando una hipotética recesión económica que implicaba un aumento de la tasa de desempleo por encima del 10%, una contracción del PIB del 4% desde el cuarto trimestre de 2020 hasta el tercer trimestre de 2022, con una caída de los precios de las acciones del 55%. Sintetizando, el resultado ha desvelado que, en el caso de darse este escenario, las entidades perderían colectivamente más de 470.000 millones de dólares, pero sus ratios de capital se reducirían al 10,6%, “todavía más del doble de sus requisitos de capital mínimo basados en el riesgo”, tal como declaró Randal Quarles (vicepresidente de Supervisión de la FED). Estos datos, muestran que la importante creación de base monetaria llevado a cabo a raíz de la pasada crisis financiera ha servido principalmente para sanear y “preparar” el sistema bancario para una próxima recesión.

Recapitulando, podríamos decir que el incremento de la masa monetaria tiene efectivamente un efecto positivo en la inflación siempre que variables como el multiplicador bancario o la velocidad del dinero no entorpezcan su transmisión. Evidentemente, no debemos analizar las variables monetarias de manera aislada, y sí optar por una visión más ampliada incluyendo otras variables como los mercados de capitales y la interacción entre los agentes económicos y sus expectativas. Hay que tener en cuenta la “fuga” de oferta monetaria hacia los mercados de capitales, ya que la transmisión de la política monetaria hacia la inflación, durante los últimos años, ha dependido en gran parte del nivel de riqueza de los países, pasando a ser un instrumento que, en vez de afectar al nivel de precios, influye en la distribución de la riqueza. Además, en las dos últimas décadas, el envejecimiento de la población, el auge de la globalización, la sobreproducción y el avance tecnológico, han sido factores estructurales que han contribuido a unas tasas de inflación moderadas. Aunque entendemos que de darse un avance del multiplicador bancario, así como de la velocidad del dinero el nivel de precios repuntará, también creemos firmemente en la convicción de los bancos centrales de no permitir una inflación por encima del 2% y en sus instrumentos de política monetaria. Como Family Office, creemos que el análisis y monitorización de estas variables macroeconómicas es crucial para determinar cómo posicionar la inversión de nuestros clientes. 

Se acaba la primera mitad del 2021 con unas bolsas que han dado unos retornos espectaculares. Tras 3 trimestres consecutivos de #Escenario2 se acaba la fiesta en esta segunda mitad de año que podemos asegurar no va a ser igual que la primera.

Muchos inversores y las grandes firmas de inversión esperan una consolidación de todas estas subidas al estilo del año 2010. Sin embargo, en este vídeo vemos que la situación no tiene nada que ver en cuanto a deuda, valoraciones o mercado de crédito. El gran riesgo en lo que queda de año es que los tipos de interés acaben explotando una burbuja que ya muchos consideran indestructible. Y la FED no tendría razones para rescatar a los mercados a la primera de cambio.

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Inditex semanal. Empezamos con esta. Su línea azulada que es la que controla su tendencia ahora que ha entrado en fase de exceso alcista, está y estará, de momento, en 29,86….

….tocar esa línea azulada pondrá fin a esta fase de exceso alcista, y entonces se pondrá a prueba si todo eso tiene una buena base o si no es así.

Y claro, el ibex 35 lleva no un mes, sino varios meses con números mensuales que dicen que este índice no está sano, no está bien, algo no encaja aquí.

En esta situación cualquier tropiezo, cualquier problema, hay que mirarlo con una lupa de color roja.

Poner fin a una fase de exceso alcista coincidiendo con los números que tiene el ibex 35 en su rollete mensual es de entrada un problema potencial de magnitudes desconocidas.

Inditex no destaca en nada, este año, hace un tiempo, lo máximo que hizo, fue durante unas pocas semanas que llegó a estar entre el 20% con mejor ratio pavito, pero ojo, porque no fue más allá y no destacó ni en esto ni tampoco en el tema de Riquiña, frente al ibex 35.

Inditex, ahora mismo está haciendo una corrección que desde hace una semana es más que suficiente, como para que reciba este nombre.

Esa línea negra punteada que vemos en la parte superior son los máximos históricos, máximos que no se superan desde julio del 2017.

Con todos los descuentos proporcionales que le han hecho por los dividendos pagados desde entonces, esos máximos históricos están ahora en 33,38, si supera los máximos de hace 3 semanas, los 32,35, lo normal sería que desarrollara un tramo al alza que lo debería de llevar en principio a alguna parte entre los 35 y los 36 euros.

Pero claro, estando el ibex como está y siendo este un valor “pesado”, hay que verlo para creerlo que sean capaces de superar los 32,35 y desarrollen otro tramo al alza.

Si tocan la línea azulada, tal y como está el ibex 35, aumentan mucho las probabilidades de ir a darle un besito a la línea roja que anda por los 26,,87, como coincide más o menos con la media de 40 semanas, inicialmente, si se da esta secuencia, podrían rebotar algo o incluso algo más y reconstruirse, pero de entrada sería un negativo que se uniría al primero que es tocar la línea azulada.

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Mapfre semanal. Mientras que Inditex al menos, ahí atrás hizo el esfuerzo durante unas semanas de estar entre el 20% de las mejores acciones por el ratio pavito en exclusiva (en ningún momento del año llegó a ser mejor que el ibex 35), Mapfre no ha hecho ni eso, no ha destacado nada este año, ni el anterior.  Este valor que al igual que Inditex no destaca en nada, inaugura su fase de subida parabólica con un ibex 35 que lleva meses chirriando….

….se puede poner divina la película a partir del momento en que toquen la línea azulada que está y estará, de momento, en 1,695.

Mapfre  es un poco peor que Inditex.

Si tocan la línea azulada aumentan las papeletas de tocar la línea roja 1,495 , y en este caso la línea roja está por debajo de su media de 40 semanas, por tanto, aquí si avisan, tienen el potencial para liarla a la baja mucho más que en Inditex.

Por cierto, los máximos que han marcado hace cuatro semanas, 1,894, coinciden bastante bien con el 61,8% de la caída que va desde noviembre del 2019 hasta octubre del 2020.

Dicen, yo no sé si es verdad y tampoco me preocupa demasiado, pero dicen, que ciertas compañías de seguros, están viendo como vencen deuda con la que llevaban varios años recibiendo intereses y ahora  tienen que elegir entre deuda de dudosa calidad (pero que está calificada como de calidad media) que paga un pelín o deuda de alta calidad con la que pierden algo.

Y en esta tesitura están algunas compañías de seguros.

Deberían de extremar la cautela,  y si no saben generar dinero moviendo el dinero, entonces asumir una reducción de beneficios y punto.

Tal y como está todo, sólo falta que alguna compañía de seguros intente forzar la máquina al estilo de muchos pariculares que por no perder algo, están arriesgándose a perder mucho más en cosas que no entienden bien como funcionan y para las que no están muy preparados que se diga.

En el país de los mandones, en 2008 una de las compañías de seguros más grandes del mundo durante varios días dejó sin cobertura a todos sus asegurados, y el gobierno del país de los mandones los tuvo que rescatar con 70000 millones de pavos.

Esto les paso por meter un montón de dinero en algo que estaba calificado como muy seguro y que pagaba algo más de lo normal, extraña mezcla que de entrada abría que ver con los ojos entornados.

 

Futuros del Bitcoin, semanal. El otro día  con las prisas me olvidé de colocar el graficolo…..

….ese precio de 11639, como aparece en el quinto infierno, hay que ir revisando la situación cada cierto tiempo por si aparece algún cambio positivo enel horizonte.

De momento, aquí todo es de momento, y desde hace ya tiempo aquí lo único que hacen es engrosar la lista de negativos.

Su media móvil simple y sencilla de 40 sesiones, que ha cerrado en 3529 continúa subiendo unos  500 bitcoins por semana, se está ralentizando y  como de momento no hay señales de cambio, tarde o temprano esa media empezará a descender y entonces vete tú a saber a que profundidades habrán descendido los futuros del bitcoin en ese momento.

Ahora mismo, para que el Bitcoin pueda borrar el grueso de sus negativos y se pueda decir que hay un cambio, el Bitcoin tendría que romper los  41335, que son los máximos de hace dos semanas.

Con todo lo que acumulan a sus espaldas, eso de cambiar y romper los 41335 es de momento, tremendamente difícil, es incluso difícil de imaginar.

Por el contrario, es tremendamente fácil seguir agachando el hocico y continuar con ese romper mínimos, rebotar y volver a romper mínimos.

Futuros bitcoin, en gráfico DIARIO. El último mínimo lo hicieron hace unos días, cuando rompieron los 30205, ese día se detuvieron en 28800 (¡doble ocho!), cuatro horas más tarde ya habían subido hasta algo más de los 32000 y han cerrado en 33050, pues bien…..

….si los futuros del Bitcoin respetan los máximos de 35635 que marcaron el viernes, y rompen los 28800 del martes, entonces, aparecerá en este gráfico DIARIO y por tanto de más corto plazo, un precio en 23100.

Si se cumplen las condiciones de arriba, ya tenemos otra referencia más cercana en precio y tiempo, donde, probablemente intenten rebotar, pero no se sabe cuanto dilatarán antes del rebote, ni mucho menos la magnitud del rebote.

Si se cumplen las condiciones y aparece ese precio en DIARIO en 23100, lo que si se sabe es que el historial negativo del bitcoin se incrementan.

En esta situación, piensa mal y acertarás.

Los activos como bitcoin o las acciones o las materias primas,se tienen sólo a sí mismos.

En los activos que se tienen sólo a sí mismos, hay una regla muy sencilla, mientras no se demuestre lo contrario, más de lo mismo y de lo mismo más, al que tiene se le dará y al que no tiene se le quitará hasta lo que tiene.

En los índices, según mi teoría personal, debido a que están formados por acciones  que cambian con el tiempo y cuyas ponderaciones también cambian con el tiempo, se puede ir más allá de lo que se puede ir con los activos que se tienen a si  mismos.

Mientras el futuro del bitcoin no supere los 41335, aquí sólo se puede mirar hacia abajo, de hecho,  solo hay dos posturas discutibles en mi opinión, y de momento, una estar fuera de este bitcoin, cosa que ya había que haber hecho hace unos meses en abril cuando avisó, dos, la postura bajista, admisible desde el martes .

Claro que si uno es adivino, como esos que se anuncian por ahí, que dicen que te lo solucionan todo, desde la impotencia hasta cualquier problema de dinero y alguno incluso te dice que te da garantías del 100%, en fin, si uno es adivino, entonces en un activo que solo se tiene a si mismo como el bitcoin, verá más allá.

Un cuento  Tsunami

El tema del bitcoin y otros muchos asuntos financieros son como los Tsunamis.

El aviso 1 se da, cuando durante varias veces seguidas asciende y desciende el nivel del mar, si se detecta esto, hay que alejarse a toda velocidad de la orilla y dirigirse al sitio más elevado posible. Si se detecta el aviso 1 hay papeletas para salvarse.

El aviso 2 se produce entre 10 y 20 minutos después del aviso 1. Aquellos que se quedan con cara de pasmones y a lo mejor incluso les hace gracia lo que sucede en el aviso 1, seguramente, en cuanto de repente, el agua se retira, dejando ver el lecho marino donde normalmente no se ve jamás, también se queden mirando con cara de pasmones, y tal vez también les haga gracia, incluso en esta época, seguro que habrá quien se ponga a grabarlo con el móvil.

Si se detecta el aviso 2, apenas hay probabilidades de salvarse.

Una cosa importante de los Tsunamis de la vida real Y LOS FINANCIEROS, es que tienen una longitud de onda extremadamente larga, por ese motivo es un completo error lo que suelen hacer los supervivientes de la primera ola.

Estos supervivientes suelen volver para ver como ha quedado todo, entre otras cosas sus casas, y entonces les cae encima una montaña de agua y lo que no les pescó la primera vez, les pesca la segunda.

Como los Tsunamis de la vida y de la bolsa, se propagan en varias olas sucesivas, es muy fácil caer en la trampa mencionada si no se sabe nada.

Si se ha sobrevivido a la primera ola, HAY QUE EVITAR ACERCARSE AL LUGAR DEL SINIESTRO durante un tiempo prudencial que puede ir más allá de las 24 horas.

Yo creo, que en el Bitcoin ya hemos asistido al aviso 1 y hace unos días al aviso 2.

Probablemente algunos supervivientes estén volviendo a la zona de impacto, a lo mejor porque  “está barato”, al fin y al cabo, hay una legión de youtubers en diferentes idiomas animando a comprar Bitcoins, como si fueran una banda organizada y hasta hace pocos meses lanzando el bitcoin a todo tipo de precios por ahí arriba.

En esta dinámica también han entrado algunas casas de valores del país de los Mandones, una de ellas, de cuyo nombre no puedo acordarme, a principios de año lanzaba el Bitcoin por encim a de los 300000 pavos.

Y después están esa legión de asesores financieros que deberían evitar dar consejos cuando no tienen ninguna experiencia operando, me refiero  a esos consejitos de “poner en el bitcoin el 5% del patrimonio”.

Vuelvo a repetir, no tienen experiencia operando, y su cultura financiera es la que prima en España y está promovida por esos tipos que están al mando de los fondos en España y que no arriesgan ni un pavito de su propio dinerito, esa “cultura financiera” que aboga por aguantar carros y carretas, porque así, en un largo plazo que nunca se sabe a cuanto asciende, pueden ser 10 años o 1000 años, todo se va a arreglar y se ganará.

¿Qué se ganará?, aquí en España hubo algún fondo que desde 2015 hasta principios del 2020, subía un +70%, el año pasado se desinflaron y casi casi entraron en pérdidas, el caso es que hicieron mínimos en +5%, fijaros, por poco borran de un plumazo los beneficios de  5 años, y este comportamiento no es un caso aislado,  y si los ·”expertos” de los fondos españoles tienen este comportamiento, el inversor medio que los suele imitar es igual o peor.

Y así pasan las cosas que pasan, y por lo visto, todo el mundo es multimillonario y el dinero les cae del cielo, y además ese cuento del largo plazo sin salida y sin capacidad de amarrar beneficios  por ningún lado es ideal para la gente, porque les promete una recompensa sin pegar golpe.

Eso de trabajar algo y esforzarse en algo, para enterarse de algo, eso no que es un rollo, mejor “a largo plazo” que soy un inversor “vaguete”.

En fin.

En la bolsa, la minoría muy pequeña que operan, se aprovechan primero de la burricie que hacen de manera más o menos general los fondos de inversión, y en segundo lugar de sus imitadores, el particular “vaguete” que sólo quiere que le venda una idea simple y sencilla en la que mira tú que casualidad, siempre ganas, si estás a largo plazo y aguantas “la volatilidad”, eso dicen “los expertos”, y mientras tanto ¿quién se está llevando el dinero?

Buena pregunta.

 

Hace un momento, hemos visto los números del rollete mensual del Nasdaq 100 y ahora vemos  los ratios y novedades, de esta vuelta, en Cost e IDXX.

¿Qué acciones del Nasdaq 100 tienen mejor ratio pavito que el mismo Nasdaq 100 (que cierra con 6,90) ?

Ninguna, ASML que es, de momento,  la acción del Nasdaq 100 con mejor ratio pavito , cierra en 6,50.

Podemos preguntarnos, ¿Cómo puede ser que el índice Nasdaq 100, tenga al terminar esta semana mejor ratio pavito que cualquiera de las acciones que la componen?

Tal vez tenga algo que ver con el hecho de que este Nasdaq 100 es un índice bastante desigual en el que una minoría de acciones tienen un peso brutal sobre el índice.

Podría ser esto, podría ser cualquier otra cosa, en cualquier caso resulta gracioso, que ninguna acción, por lo menos esta semana consiga mejor ratio pavito que el propio índice, ¡manda truco!.

¿Qué acciones del Nasdaq 100 destacan por el plus de Riquiñas?

MDLZ, PEP, COST y ALXN

Esto  esta igualico, igualico, que  el fin de semana pasado.

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Novedades en COST e IDXX

COST (Costco Wholesale corp) semanal.  Esto lleva ya unos 3 meses en marcha, es de misma cosecha que PEP y Mondelez, la única diferencia es que COST ha ido, hasta ahora un pelín más lenta…..

….. tras casi 3 meses con el mismo stop inicial, al terminar esta semana, por fin se puede mover el stop. Al terminar esta semana la línea roja tomará el control y tiene que subir hasta  338,66, que se convertirá ahora en el stop.

Es curioso, pero COST, no tiene, de momento ningún precio por ahí arriba.

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IDXX semanal. lleva un tiempo a remolque de ASML, es parecido a la relación con algo de retraso que hasta ahora mantenía COST respecto a PEP y a Mondelez. El tema con IDXX son dos asuntos, el primero,  la línea roja que desde hace unas semanas ha tomado el control sube hasta los 501,86, segundo….

…han tocado y dilatado algo ese precio que tenía ahí arriba, hablo del  613,87.

En esta situación se pueden hacer varias cosas, la primera mentalizarse de que existen muchas papeletas para que corrijan y no hacer nada, porque no sabes si van a dilatar más y tampoco tienes ni idea de la magnitud de la corrección Y no te quieres marear mucho la cabeciña que ya está suficiente mareada con el tema de la historia interminable del virus chino-filipino-mandarino.

Otra opción, es hacer caja y quedarse fuera.

Otra cosa, hacer caja e intentar cogerla en la corrección.

Otra cosa, hacer caja CON LA MITAD  de la posición e intentar con la otra mitad hacer el malabarismo de intentar pillarla en la próxima corrección, sabiendo que si dilatan un poco a lo loco, la corrección podría, si les da la gana, quedar por encima incluso de ese precio  de 613,87, no es lo normal, lo usual, pero a veces sucede.

Resumiendo, cuando llegan a un precio, es conveniente, desde que se conoce su existencia tener muy claro que se va a hacer al respecto.

Como hemos visto, existe la posibilidad  de no hacer nada y mentalizarse de que van a corregir.

Todas las opciones son válidas,, tal vez las mejores sean la de no hacer nada y la de liquidar la mitad de la posición intentando el malabarismo financiero de cogerla en un recorte.

 

En el rollete mensual, que miro al terminar el viernes de la última semana del mes, es como un semáforo.

Si los números son iguales o superiores a 110, el semáforo está en rojo, se puede discutir si estar fuera de ese índice o si ponerse bajista y/o pasar de comprar nuevas acciones de esos índices.

Si los números son iguales o menores a 109, el semáforo está en verde, se puede discutir si ponerse alcista en el índice o buscar dentro de este índice acciones que destaquen en algo.

Nasdaq 100, semanal.  Al terminar la semana del último viernes del mes, los números que salen son 105, por tanto tengo que seguir remando al alza en este Nasdaq 100.

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Dow jones industrial average, semanal. Aquí el rollete mensual lanza los números 133, por tanto tengo que seguir remando a la baja en este Dow jones, por cierto….

…. 133 es una barbaridad, y ojo, porque este incremento del rollete mensual se produce con una leve, muy leve caída, respecto al cierre de la semana del último viernes del mes, del mes pasado. En concreto es una caída leve, muy leve, del –0,27%.

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Dicen que la locura bolsera no puede medirse, yo creo que en este bendito mundo, siempre que se disponga de las herramientas adecuadas y de los conocimientos para manejar dichas herramientas, todo puede medirse y pesarse.

Este Dow jones, huele peor que el ibex 35, podemos discutir si es mejor quedarse fuera de este índice y del ibex 35, o si eso de ponerse bajista no será ser un poquito agresivo o algo así, pero tanto el Dow como el ibex 35, piden a gritos una limpieza bajista del tipo que sea.

Por cierto, tanto el dow, como el ibex 35, con una semana de diferencia (el primero fue el Dow), se pusieron hace ya unas cuantas semanas en fase de exceso (alcista).

Los dos respetan de momento sus propias líneas azuladas, de una manera un poco más holgada el ibex 35, mientras que el dow, que tiene su línea azulada quietiña desde hace unas semanas en 31147,74, esta semana y la pasada se quedo muy cerca, alrededor de un 3%, de poner fin a esta fase de exceso (alcista).

Con estos números (me refiero al Dow y al ibex que vimos ayer), miedo da, pensar en que travesura en el sentido bajista de la palabra que van a emprender, especialmente el Dow que tiene peores números, en cuanto toquen sus respectivas líneas azuladas y pongan fin a este exceso y pongan entonces a prueba sus últimas tiradas al alza.

Mentalmente me imagino, visto lo visto, una caída relámpago tanto en el ibex 35 como en el Dow, en el Dow, tal vez alguna de sus grandes y teóricamente espléndidas compañías, algunas de las que no cotizan en el nasdaq 100 repetidas, pero si en el S&P 500, a lo mejor sufren algún accidente con sus cuentas, sus cuentos o a lo mejor ciertas expectativas se hacen añicos.

Yo no sé como se desarrollará exactamente, pero sólo sé que en el ibex 35 y seguramente, en mayor grado en el Dow, algo negativo está acechando y esperando para hacer acto de aparición.

Yo sigo a lo mío, los números mandan, ayer ya vimos que en el ibex 35 a continuar a la baja, hoy vemos que en el Nasdaq 100 a continuar al alza, y en el Dow a seguir remando a la baja.

Por otro lado, me da la impresión de vivir en el día de la marmota bolsero limonero, claro que….nada es eterno, veremos a ver, como diablos se resuelve esta ensalada que tengo montada, porque una cosa está clara, por las buenas, por las malas o por las regulares, pero esto tarde o temprano se resolverá.

Si tuviéramos que escoger un activo para toda la vida de cualquier persona, y acertar en el 100% de los casos, este sería "el tiempo". El tiempo es el espacio en el que una persona pasa por todas sus etapas vitales, pero para llevar a cabo dichas etapas vitales necesita "gastar" tiempo de vida, este gasto de tiempo de vida hace tener que renunciar a la dedicación de una parte importante de su vida, a saber, sus finanzas. No todas, pero si una muy importante... la de la formación. 

La formación en finanzas es una asignatura pendiente que debería darse desde la escuela (sobre todo en España), sin embargo queda relegado al "hobbie" o a la parte "profesional" (la más laboral). Esto hace mella en la gran cantidad de personas que, o bien no le gusta todo este mundo, o bien no tienen "tiempo" material para entender cómo funciona una empresa, qué es un gráfico de un activo, qué tipo de empresas debería tener en su cartera etc. Esto, sumado a la escasa afición del español de a pie por no contratar a un buen asesor financiero, hace que la persona o bien deje su dinero en el banco parado o bien "juegue a que sabe mucho de bolsa" y se ponga a perder dinero comprando y vendiendo sin saber realmente muy bien lo que hace. Para todos ellos va dirigido este post. 

Mi idea central con mi blog es hacerlo variado, para que las personas puedan tener un concepto superficial de hasta donde se puede llegar, de lo que hay, desde lo más técnico hasta lo más superficial y sencillo, hoy nos dedicaremos de manera muy breve a exponer unas mínimas nociones de lo que una persona necesitaría saber si no quiere complicarse demasiado a la hora de tener que escoger "empresas", ya sea porque no le apetece o porque no tiene tiempo material para dedicarse a ello. Desde mi punto de vista, si no quieres tomarte la molestia de formarte una cartera diversificada en empresas que te parezcan atractivas (ya sea a nivel técnico o fundamental), lo ideal sería que echaras mano la diversificación que ofrece un fondo de inversión, puesto que ya que no vas a tener el control de tus finanzas, por lo menos que lo lleve alguien que haya estudiado el tema. En esta linea, voy a basarme en el libro "Cómo invertir en fondos de inversión con sentido común" de John C. Bogle para los principios más básicos y, en un compendio de mi propia experiencia para aquellos que quieran mínimamente escoger sus fondos de manera un poco más detallada pero sin entrar a analizar al 100% cada uno de ellos, empecemos.

PRINCIPIOS BÁSICOS SEGÚN JOHN C.BOBLE

John C. Bogle fue un inversor estadounidense, famoso por ser el fundador y director del The Vanguard Group, uno de los mayores gestores de fondos de inversión del planeta. También es famoso por su enfoque en los fondos indexados o de gestión pasiva. En el libro que menciono antes explica por qué la inversión en fondos de gestión pasiva, a la larga, puede ser más rentable (y de normal lo es) que los de gestión activa, y cómo a veces es lo más sensato. 

Dejando a parte las valoraciones de Bogle (allá cada uno que piense y escoja el tipo de fondo que quiera), me parece muy remarcable los principios que expone a la hora de invertir en un fondo, a saber:

1. El fondo ha de ser de bajo coste: Esto es así porque si vamos a mantener un activo en nuestra cartera durante un tiempo, tanto si lo queremos a largo como a corto plazo, es importante que el coste del mismo sea bajo puesto que las diferencias a largo plazo entre la rentabilidad de un fondo con comisiones elevadas a uno con comisiones bajas puede llegar a ser sencillamente espectacular. 
2.  No sobrevalorar el pasado: Las reglas en un fondo de inversión no son las mismas que en una acción normal, aquí ni el momentum ni el growth sirven, de modo que por el hecho de ver que un fondo lleva mucho tiempo subiendo, no es decisivo a la hora de invertir, aunque parezca contraproducente, no debemos fijarnos en la evolución pasada de un fondo, solo debemos hacerlo en función del riesgo y la consistencia. 
3.  Emplear pasado para riesgo y consistencia (volatilidad y h.anualizada): Así como no debemos sobrevalorar la evolución pasada, SI debemos hacerlo a la hora de analizar el riesgo y la consistencia, si durante años ha estado marcando una volatilidad baja y una evolución estable, esto le dará más puntos para ser un buen fondo, puesto que los gestores lo estarán haciendo bien, sin cometer demasiados riesgos. 
4.  Evitar gurus, estrellas y volumen activos: Esto es muy común en los inversores novatos, fiarse demasiado de la estrella del momento y apostarlo todo a ello. Existen muchos gestores ahí fuera, y nadie conoce el futuro, si se conociera no viviríamos en un sistema capitalista, no te fíes de los gurús, fíate de la gestión en función de los tres puntos anteriores.
5. No mas de 5-6 fondos y pequeños: La capacidad de un fondo muy grande para tener rendimientos altos es baja, la capacidad de uno pequeño todo lo contrario, compra fondos pequeños o medianos con poco volumen, y no demasiados, ten en cuenta que un fondo, de por sí, ya está diversificado. 
6. Comprar y mantener: Por último, el consejo que nos da el tío John es comprar y mantener. Obviamente esto se dice porque nuestro amigo ha vivido en una de las épocas con mayor crecimiento de la historia de la humanidad, nadie sabe si el próximo siglo será igual, sin embargo su argumento se centra en las comisiones, si compramos y mantenemos, menos comisiones pagaremos, por lo que el interés compuesto actuará más todavía en nuestro favor. De modo que sí, debemos comprar y mantener, pero fijándonos bien en todo lo anterior, sobretodo a nivel de riesgo. 

OTROS ASPECTOS IMPORTANTES A TENER EN CUENTA

A continuación voy a exponer cierta información que nos dará pie a analizar mejor nuestro fondo objetivo antes de comprar nada precipitadamente, lo haré de manera rápida y sencilla, puesto que hay mucha información en internet al respecto:

1. Valorar principales ratios:

• Ratio Sharpe: Es una medida del exceso de rendimiento por unidad de riesgo de una inversión, por lo que será interesante encontrar Sharpes altos
• Ratio alpha de Jensen: El alfa de Jensen se utiliza para determinar el rendimiento anormal de un valor o cartera de valores sobre el rendimiento esperado teórico, por lo que buscaremos Jensen mayores a 0, si es así significa que el gestor está ofreciendo valor en su fondo
• Ratio Correlación: Ya expuse un post sobre el tema, nos interesa encontrar fondos que tengan empresas lo más descorrelacionadas posibles, los propios fondos exponen qué tipo de empresas tienen invertidos, incluso en Morningstar hay apartados donde se puede obtener esta información. También es importante observar la correlación con el índice de referencia e incluso obtener la correlación entre fondos con un simple Excel
• Ratio TER (Total expenses ratio): Debemos buscar TER bajos, puesto que este ratio nos indica los gastos del propio fondo, obviamente los fondos de gestión activa tendrán TER más altos que los de gestión pasiva. 
• Ratio Sortino: Nos mide el rendimiento ajustado al riesgo de un activo de inversión, cartera o estrategia. Es un ratio análogo al Sharpe, por lo que podéis optar por uno de los dos. 
• Ratio Treynor: Este nos da la medida de las rentabilidades obtenidas en exceso comparadas con la que se podría haber obtenido en una inversión sin riesgo diversificable, por lo que debemos buscar Ratios Treynor altos.

2. Volatilidad: Como hemos dicho anteriormente con los principios, debemos considerarla según la consistencia de los retornos.  

3. Tracking Error: Aquí nos referimos a la amplitud o al margen de maniobra (Por ejemplo, si un mercado tuviera un rendimiento de +10%, y un fondo tuviera un Tracking Error de 5, significa que, de media, los rendimientos del fondo oscilarán entre 5 puntos por encima del índice (+15%) o 5 puntos por debajo (+5%). Es decir, es parecido a la desviación típica). Los fondos de gestión activa se acercan a 5 o superior, pasiva se acercan a 0 (de 0 a 2)

4. Máximo DD: Este punto va a depender del inversor en particular, el DrawDawn nos dice cuánto es lo máximo que ha podido bajar de manera ininterrumpida un activo, en este caso un fondo, si eres una persona que no le gusta el riesgo y prefiere tener una vida más tranquila a costa de sacrificar rentabilidad, no debería entonces apostar por fondos con DD muy altos, pregúntese a usted mismo: "estaría cómodo si veo de repente que mi cartera ha bajado un 40%", piénselo

5. Percentil en su categoría: Este dato lo proporciona Morningstar en la mayoría de sus fondos. Lo ideal sería b uscar que en la media de los últimos años, como mínimo, esté por encima del 50% de su categoría.

6. Cuidado con el tipo de fondo y su orientación: Este aspecto lo leí una vez en un blog sobre finanzas que me pareció altamente recomendable puesto que, además de tener sentido, estaba basado en evidencia descriptiva: Si se escogen fondos de gestión activa, lo ideal sería escoger de mid y small caps, y en este caso se debe hacer a corto-medio plazo, nunca largo, puesto que a largo plazo se ha demostrado que la inversión pasiva es muy superior. 

7. Estructura: La diversificación, como hemos dicho es importante, por lo que observar la composición del mismo también, no quieras invertir dos veces en Facebook por ejemplo, busca fondos con competencias diferenciadas, así como diversificación diferenciada.

8. Informarse de su gestor: Una buena práctica es informarse del director del fondo, no es que la trayectoria del mismo sea excesivamente relevante (que a veces sí que lo es), pero si es cierto que podemos evidenciar la política que sigue para saber de quién se trata, cuánto tiempo lleva en la firma y si tiene capital propio invertido (algo bastante importante)

9. Otros ratios: Exiten otros ratios que no son oficiales, como el Ratio Value (Tracking Error/Ratio de costes netos, el cual debe ser mayor a 2.5) o el Sharpe corregido ((ratio sharpe del fondo) / Correlación media de la cartera con el fondo) que suelen exponerlos en diferentes foros y páginas financieras que son interesantes, aunque para la persona corriente, considero que tampoco es necesario meterse tan a fondo si tiene un mínimo de conceptos claros (los previos).

CONCLUSIÓN

En conclusión, aquí tenéis una guía rápida de lo mínimo indispensable para escoger un buen fondo. Si se quiere profundizar más ya estaríamos hablando de acudir a la propia web del fondo y sacar sus cuentas, algo que a veces nos puede dar información detallada y muy útil de dónde y cómo invierte cada fondo, así como la distribución exacta de sus activos etc. 

Por lo pronto, como digo siempre, si no te quieres complicar demasiado, compra un fondo de inversión de bajo coste, teniendo en cuenta unos mínimos como los que hemos instruido en este post y diversifica en varios de ellos, no hagas mucho caso a las noticias catastrofistas sobre la economía y deja que el tiempo trabaje en tu favor, si has hecho las cosas bien será tu mejor aliado, no hay otro secreto. 

Un saludo a todos, y nos vemos en el próximo post.

Se puede hacer un puzle tridimensional. Pero no se pueden tirar las piezas de este gran puzle en una gran mesa para montarlo.

La imagen cambia constantemente. Cada cierto tiempo algunas piezas se desvanecen y otras aparecen.

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Si se gana un kilo de masa muscular, el volumen de tu cuerpo se incrementará tanto como una caja de zapatos.

Si se gana un kilo de grasa corporal, el volumen de tu cuerpo se incrementará tanto como 3 cajas de zapatos.

Lo mismo, pero al revés, es decir restando en vez de sumando, por cada kilo de músculo o de grasa  que se pierda.

.Rollete mensual en el ibex 35

El Nasdaq 100 y el Dow jones no paran hasta dentro de unas horas, así que a estos dos, los dejamos para mañana.

El ibex 35 ya ha se ha parado a descansar, y como esta semana que ya ha finalizado es la del último viernes del mes, toca mirar el rollete mensual en este índice.

Ibex 35 semanal. En este rollete mensual los números son: 121. ¡Que rollo!, tengo que seguir remando a la baja en este ibex 35. En cuanto este asunto de señal de cerrar cortos y abrir largos, cerraré los cortos y me iré a otro índice, un más normal, en el que los rollovers sean trimestrales y no mensuales. En fin, que tengo que seguir remando a la baja….

….el ibex 35 ya lleva unas cuantas semanas en fase de exceso, en el momento en que toque su línea azulada, que está y estará quietiña en el mismo sitio de cara a la próxima semana (8688,6 ¡doble ocho!), entonces esta fase de exceso llegará a su fin y se pondrá a prueba si detrás de la subida desde finales de febrero hasta ahora, hay algo sólido o es uno de esos castillos en el aire que aparecen por aquí y por  allá con cada cierto tiempo.

Los números no cambian, y este mes, incluso han empeorado un poco más.

En esta situación el ibex 35 está intentando agarrarse a su línea negra, tal y como yo lo veo, tarde o temprano se descolgará de esa línea negra y como mínimo, debería de irse a tocar su línea azulada, lo lógico y normal sería irse más abajo todavía, ya se verá hasta donde, y claro, no nos olvidemos que aquí todo es de momento y tiene que someterse a revisiones periódicas, puesto que en cualquier revisión las cosas puede cambiar.

El número de acciones alcistas, aunque sean alcistas sin ningún plus, sólo en el ibex 35 son ya 24.

Hace dos meses por ejemplo eran 18, hace 3 meses eran 16 y ha finales de Febrero eran 11.

Pues esta cifra tiene que bajar, al menos eso es lo más probable.

Lo único que baja a nivel acciones y bastante, y es algo que sólo se ha dado este mes es el número de valores que están por encima de su línea negra.

Son 9, el mes pasado sin ir más lejos eran 15.

Fluidra lleva en este plan 32 semanas, si en un futuro esta o cualquiera de estas empiezan a caer con cierta fuerza, es  bueno recordar que todo este circular por encima de la línea negra, si pintan bastos, se les puede caer encima de la cabeza obligándoles a revertir a vete tú que media y de que período.

A continuación van: MTS 30 semanas, BBVA 28 semanas, Cie 26 semanas, Santander 19 semanas, Repsol 18 semanas, Sabadell 8 semanas y Almirall 6 semanas.

Se han descolgado de la línea negra (como debería en teoría hacer el ibex 35 tarde o temprano), ya veremos que consecuencias tiene, teniendo en cuenta que los números siguen negativos, las siguientes acciones:

ACX, NTGY, Mel, BKT, CABK, ITX, MAP.

Alguna de estas como por ejemplo ACX y CABk, hace poco han puesto fin a sus propias fases de exceso y ojo, porque esto lo hacen bajo unos números del rollete mensual que siguen erre que erre con que este ibex 35 tiene que hacer una limpieza por ahí abajo.

Otros valores como Melia no han destacado en nada y otros curiosamente, aunque se descuelgan de la línea negra, resulta que inauguran fase de subida parabólica, hablo de Inditex y  Mapfre.

El Domingo, si tengo tiempo, miramos un momento a Inditex y Mapfre, pero ya adelanto, que estas dos, especialmente Inditex, hace tiempo que no salen en ninguna lista de la suerte y por tanto, hace tiempo que no destacan en nada.

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Lovecraft padecía neofobia: miedo y odio al cambio.

Esto le hizo alejarse de todo el mundo, incluso de una pavita que se le acercó y que al final le dio por imposible.

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RATIOS.

. ¿Qué acciones con capitalización igual o superior a 1000 millones, con independencia de si cotizan en el ibex 35 o en el mercado continuo, tienen mejor ratio pavito que el ibex 35?  (que termina la semana con 2,66):

FDR 7,05   ROVI 3,70   ALB 3,30

Aquí sin novedades en el frente, tan sólo el detalle de que Fluidra y corporación financiera Alba mejora sus propios ratios pavitos, mientras que Rovi, que la vimos ayer, empeora un poquito de momento, su propio ratio pavito.

. ¿Qué acciones con capitalización igual o superior a 1000 millones, con independencia de si cotizan en el ibex 35 o en el mercado continuo, tienen el plus de “Riquiñas”?

ALB

Mencionar que EKT si se esforzara un pocucho más, podría ser calificado como Riquiña.

. Novedades en ALB  y FDR

Lo de ALB, es decir, Corporación financiera Alba llama mucho la atención, ( el problema es que está en un índice cuyos números no invitan a comprar nada),  y ya lleva en este plan un cierto tiempo, tiene todo, por un lado mejor ratio pavito que el ibex 35, por otro lado el plus de Riquiña, encima está y continúa estando en su propia fase de exceso, y pa-re-ce, que esta semana han decidido que el recorte ya ha finalizado y han empezado a despegar.

ALB (Corporación financiera alba), semanal. De momento, y ya desde hace tiempo, lo tiene todo, fase de exceso incluida, tan sólo le falta dibujar un precio por ahí arriba, si superan como  pa-re-ce que va a suceder, sus máximos de 46,33, un precio por ahí arriba aparecerá…..

….lo que controla el valor desde que está en su fase de exceso es la línea azulada, esa línea de cara a la próxima semana se quedará quietiña en el mismo sitio en el que permanece desde hace 43,20 (El visual en la pantalla me lo redondea y por eso se ve 43,21).

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El granito no se ve afectado en lo más mínimo por las condiciones atmosféricas.

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FDR (Fluidra semanal). de momento,, en mi opinión, cualquier esto tendría que estar quietiño por debajo del último escalón, 29,45 (valdría 29,44). La línea roja subirá de cara a la próxima semana hasta los 28,71, como todavía no supera los 29,45, pues todavía no se puede usar esa línea roja como stop., pero ese momento está cada vez más cerca.

En fin. Fluidra o Alba, son ejemplos de muchas cosas, también lo era Inditex entre 2010 y 2012 cuando subió cerca de un 50% mientras que el ibex 35 bajó lo mismo o un poquito más que lo que Inditex subió.

Pero claro, el resto del pelotón, salvo alguna otra excepción se fueron para abajo como cabezas d ajo.

En ocasiones hay excepciones, eso de que TODO sube o TODO baja, aunque en alguna ocasión se cumple en otras muchas no.

Lo dicen personas que no tienen demasiada experiencia operando y por eso se agarran a estadísticas y historietas de esas en las que no hay salida por ningún lado, lo que significa que ganas o ganas.

Mirar, en el Nasdaq 100 por ejemplo, hay varias acciones que están rompiendo mínimos de 52 semanas, y están en un índice que anda rompiendo máximos históricos.

En ocasiones puede subir todo, en ocasiones puede subir casi todo, en ocasiones sube alguna cosa  suelta y en otras ocasiones, como por ejemplo durante 7 meses del 2008, ninguna acción del índice sube, TODAS bajan.

Las situaciones que se pueden subir son muy variadas.

Volivendo al 2008, acciones de índices que subían un poco o un poco más, a nivel mundial, eran alrededor de 150, si incluías acciones de menos de 1000 millones de capitalización eran algo más de 1200.

Otra historia es cuantas de estas tenían algún plus.

Por otro lado: Acciones de índices no llegan a 4000 y si contamos todas las acciones sin importar un pito su capitalización, son más de Doscientas mil.

Hoy he hablado mucho, tengo sed, ¿Qué pasa? ¿No necesitais beber?

¿En serio?,  ¡uy!, vosotros me  parecéis un poco raros y vosotras un poco raras.

¡un momento!, glups….¿acaso sois marcianos? Me piro!, tengo mucha prisa!, adiooossssss