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La última década ha metido una idea en la cabeza de los inversores. Si los bancos centrales expanden sus balances, las bolsas tienen que subir. Es una idea simple que, de hecho, correlaciona bastante bien. Sin embargo, haciendo un poco de trabajo “sucio” se puede concluir que los mercados reaccionan a las condiciones de crecimiento e inflación y son los bancos centrales los que también acaban reaccionando con posterioridad a esas condiciones.

Si comparamos el rendimiento del S&P500 con respecto a la subida del balance de la FED, veremos que la bolsa apenas ha subido en todos estos años. La mayoría de inversores sólo ve como solución a nuevas crisis económicas o financieras más QEs en el futuro. ¿Hay más alternativas?

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¿Es el Que el culpable de la inflación?

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Hoy en Inversión con nombre propio hemos tenido en placer de contar con la participación de Elena Delfino, Responsable para España de Aegon Asset Management. Analizamos la coyuntura económica actual dando claves y oportunidades para los mercados de renta fija, así como soluciones de gestión alternativa poniendo en relieve la sostenibilidad.

En la anterior entrada sobre el mercado de vivienda en régimen de alquiler, ya comenté que el sector adolece de importantes problemas, tanto por el lado de la demanda como de la oferta.

Por el lado de la oferta, entre las medidas previstas para solucionar el problema, se anunció penalizar la posesión de vivienda vacía. Y otra, no incompatible con la anterior, incentivar fiscalmente la incorporación de este tipo de viviendas desocupadas a través del incremento de la rentabilidad financiero fiscal de la inversión.

En este sentido, en zonas tensionadas, los pequeños propietarios, si rebajan un 5% el precio, se podrían beneficiar en el “rendimiento neto” de una bonificación del 90% en determinadas condiciones, o del 70% en caso de alquiler a jóvenes. En parte la trampa está en el rendimiento neto, el rendimiento de capital inmobiliario en vivienda no se puede deducir impuestos como el IVA, que engrosa los gastos, y la reducción del 5% del precio reduce en mayor porcentaje el rendimiento neto.

Esta ventaja no la podrán disfrutar los grandes propietarios, sujetos a un tratamiento distinto. La futura ley de vivienda distinguirá entre pequeños y grandes propietarios, definiendo a estos últimos como aquellos que posean 10 o más viviendas. Sobre estos se prevé actuar a través del control de precios, pretendiendo el gobierno que en las llamadas zonas tensionadas se congelen las rentas durante tres años. Si bien, se fija una moratoria de 18 meses para que la norma entre en vigor. La cuestión es que hay que definir lo que es zona tensionada, lo cual está sujeto a gran subjetividad.

Pero afortunadamente, la nueva ley pretende dejar en manos de las CCAA y administraciones locales la aplicación de parte de la nueva normativa. Una medida estratégica que relaja la responsabilidad del ejecutivo de las consecuencias de la medida; aunque no del PSOE si la aplica en donde gobierna.

El gobierno  permitirá que los gobiernos autonómicos topen o congelen los precios, y las corporaciones locales puedan establecer recargos sobre el IBI de las viviendas vacías.    Hechos que contribuirán a fragmentar el mercado. Un paso más en un anacronismo que ha dado lugar a la necesidad de crear una ley de garantía del mercado único.

Sin embargo, debo reconocer que no siendo partidario de la existencia de las CCAA, por  considerarlas ineficientes e innecesarias, en este caso concreto, su existencia supone una ventaja democrática.

En cualquier caso, la cesión a las CCAA y administraciones locales determina que el cambio regulatorio afectará casi exclusivamente a Madrid y Barcelona. Madrid ya ha dicho que no aplicará la normativa. Y con respecto a Cataluña,  la norma pretende comprar el voto catalán, aunque sea a costa de perjudicar a los catalanes. Y en el ámbito político nacional, la nueva regulación se puede vender como una victoria para Yolanda Díaz y Podemos, haciendo creer que cuentan para algo. Es decir, una doble jugada maestra de Sánchez para mantenerse en el poder sin ceder nada a cambio.

Pensando bien, el espíritu de la nueva ley pretende incrementar la oferta de vivienda y facilitar el acceso a la misma de los más vulnerables. Ello conforme al derecho recogido en el artículo 47 de la Constitución española.  

Lo cual puede parecer correcto y solidario. Pero de paso, tampoco debemos olvidarnos que, a pesar de tratarse de un derecho fundamental,  las CCAA y administraciones locales hacen su agosto con los impuestos sobre compra-venta de vivienda, incrementando los precios y dificultando el acceso a la misma.

Y en cuanto al tratamiento diferencial entre pequeños y grandes propietarios, cabe recordar que esta no es la única medida diferenciadora. La legislación fue modificada recientemente en cuanto al periodo mínimo de vigencia del contrato de alquiler, extendiéndolo desde tres años a cinco años en el caso de personas físicas y siete años en caso de personas jurídicas (RDL 7/2019 de 1 de marzo ).

Y en este sentido es importante destacar que la regulación sobre duración obliga esencialmente al propietario, no al inquilino. De tal forma que si el mercado reduce sus precios el inquilino puede desistir del contrato o renegociarlo, mientras que en caso de subidas de precio en el mercado, el arrendatario se beneficia al mantener el precio estable. Dando lugar en ambas situaciones a que el resultado sea que el propietario siempre es el perjudicado.

Si bien esto es cierto, el argumento esgrimido es que el propietario ejerce un mayor poder de negociación y la ley debe equilibrar la situación, lo cual puede ser cierto o no dependiendo del mercado concreto de que se trate. Aunque por otra parte, también parece razonable dar cierta estabilidad al inquilino, siendo otra cuestión si siete años son mucho o poco, ya que en siete años el mercado puede cambiar considerablemente.

Pero volviendo al tema de la oferta. El incremento de oferta a corto plazo puede facilitarse a través de las medidas ya mencionadas de penalizaciones o bonificaciones/deducciones fiscales, pero a largo plazo implicará irremediablemente nueva construcción. Y la oferta puede ser tanto privada como pública.

La construcción de vivienda pública, la Vivienda de Protección Oficial (VPO), ha presentado un descenso significativo a partir del año 2011, pasando de un promedio de más de 60.000 anuales de media entre 1995-2012 a menos de 10.000 en 2018. , de las cuales, solo el 20% ha sido destinada a alquiler .

Es decir, el estado ha reducido muy significativamente la inversión en vivienda pública.  Y ante esta dejación de funciones, la solución ha conducido a la actual ocurrencia de que ante la falta de oferta, las nuevas promociones destinen un 30% de las viviendas a vivienda protegida, la mitad de las cuales se destinaría a alquiler.

El resultado dependerá de cómo se articule la medida, pero la vivienda protegida implica menor precio, lo que se traduce en mayor precio para el resto de propietarios. Al final, un impuesto indirecto más sobre solo parte de la población. Es decir, las soluciones del ejecutivo pasan por incrementos de impuestos encubiertos e injustos, ya que recaen sobre solo parte de la población.

Por tanto, de un modo u otro, el resultado es que la responsabilidad de la reducida inversión en vivienda pública, se pretende hacer recaer sobre el sector privado, sin ser este responsable de las decisiones políticas que han conducido a la situación actual.

Hecho que permite, en cierto modo, llegar a la conclusión de que se trata de una situación de relativo riesgo moral. El resultado de una dejación de funciones del ejecutivo, haciendo recaer el gobierno la ausencia de inversión pública sobre solo una parte de la sociedad, los propietarios de vivienda. Cuando, si se trata de una medida de estado de bienestar, debería ser financiada por el conjunto de la sociedad a través de presupuestos.

Lo que conlleva a poder interpretar, en función de las medidas anunciadas, que la nueva ley supone un atentado directo contra la propiedad privada al condicionar el uso de un bien privado. Y deberíamos recordar que proteger la propiedad privada es esencial en un estado de derecho. Y un estado de derecho es la base de una democracia.

Cuando además, no quería dejar de mencionar que la vivienda es una forma importante de ahorro de los hogares españoles, destinando más del 75% de su riqueza al sector inmobiliario. Un seguro de jubilación, en mayor medida en cuanto que la suficiencia de las pensiones está en entredicho, la reforma silenciosa las reduce, y simultáneamente se limitan las aportaciones desgravables en IRPF a los planes de pensiones. En conjunto,  una forma de penalizar el ahorro.

Y como ya he mencionado, las medidas atentan contra la propiedad privada. Un derecho fundamental de los españoles recogido en el artículo 33 de la Constitución . Si bien dicho artículo también reza que: “nadie podrá ser privado de sus bienes y derechos sino por causa justificada de utilidad pública o interés social, mediante la correspondiente indemnización y conformidad con lo dispuesto por las leyes”; lo que admite un amplio grado de subjetividad en su aplicación.

Por tanto, las medidas adoptadas dan lugar a una situación de inseguridad jurídica que degrada la democracia, además de incrementar  la desconfianza en el país, lo que reduce la inversión y la oferta. Por lo que, ante esta situación, el PP ya baraja la posibilidad de recurrir ante el Tribunal Constitucional.  

Pero volviendo a la solución real del problema. La solución pasa por el incremento de oferta, que puede ser pública o privada. La inversión pública supone un coste importante, lo que implica un gasto presupuestario e ingresos fiscales. Y en este sentido, políticas impositivas como las actuales y futuras, que estrangulan a la población, no parecen muy adecuadas para incentivar el crecimiento económico, que es el verdadero motor de los ingresos fiscales.

La alternativa, por tanto, es la oferta privada. Tanto a través de la vivienda vacía, a través de su penalización, incrementando la seguridad jurídica y/o beneficios fiscales que incrementen la rentabilidad financiero fiscal haciéndola más atractiva que otros tipos de inversión, o facilitando la transformación de oficinas y bajos desocupados en viviendas, transformación muchas veces dificultada  por una obsoleta regulación municipal.

Sin embargo, estas medidas pueden incrementar la oferta a corto plazo, pero pueden ser insuficientes. Motivo por el que ceder suelo e incentivar la creación de Sociedades o fondos de inversión inmobiliaria (un interesante artículo aquí), SOCIMIs, la actividad promotora y el build to rent,  también pueden ser medidas adecuadas. Aunque quizá, el gran problema para que estas medidas sean efectivas es la inseguridad jurídica, como el riesgo de modificación de las reglas del juego en mitad de la partida.

En cualquier caso, incentivar la inversión privada también tiene un coste público. Tanto a través de la reducir la inseguridad jurídica, por ejemplo acelerando procesos judiciales, lo que equivale a más juzgados y más personal, como los costes derivados de deducciones a la inversión que se pudieran implementar.

Las SOCIMI están sujetas a una serie de requisitos legales y fiscales. Tributan en sociedades al 0% pero se exige que se distribuya gran parte de los beneficios para que estos tributen en IRPF o impuesto de sociedades. Primando la recaudación sobre la inversión. Sin embargo, las inversiones no se dirigen a vivienda en su mayoría, motivo por el que quizá, dados los beneficios fiscales de los que disfrutan, se podría exigir que una determinada proporción de sus inversiones se destinaran a vivienda. En cualquier caso, la imposición de distribución de beneficio estipulada no parece muy adecuada para incentivar la inversión y hacer crecer el mercado.

Indudablemente, hasta ahora solo se ha esbozado pinceladas de cómo puede ser la redacción final de la nueva Ley de Vivienda. Debemos esperar a su redacción final para evaluarla definitivamente, pero si se mantienen las modificaciones actuales, no auguran nada bueno para nadie, ni inquilinos ni propietarios, ni para el estado de derecho ni para la democracia..

Como indica el presidente del Banco de España: La solución del problema del alquiler debería implicar libertad en la fijación de rentas, un aumento de la oferta, y una mayor seguridad jurídica, lo que daría lugar a unos incrementos de precios del alquiler más acordes con los incrementos de las rentas de los arrendatarios" 

Evidentemente, no todos los mercados se comportan de igual forma, y las tensiones de precio se producen en ciudades en donde la demanda sobrepasa a una oferta inelástica que tarda en adaptarse. Pero este incremento de demanda es resultado de que   el empleo se desplaza geográficamente hacia las zonas de actividad económica, que suelen ser las ciudades. Y ello desequilibra oferta y demanda provocando incrementos de precio.

Motivo por el que descongestionar la actividad económica de las ciudades contribuiría a paliar el problema de la España vaciada y al mismo tiempo a relajar las tensiones en los mercados de vivienda tensionados; algo sobre lo que podría influir el impulso a la digitalización que se pretende llevar a cabo. El tiempo nos dirá si es una medida efectiva o no.

De las más de 200000 compañías cotizadas de todo tipo de tamaños en todas las bolsas mundiales, solo 10000 de ellas suman el 90% de toda la capitalización bursátil a nivel mundial.

Esas compañías algo bueno habrán hecho para sobresalir entre la multitud (otra cosa es que continúen haciendo las cosas de manera sobresaliente en el futuro).

Lo que nos lleva al punto de siempre, el talento, a todos los niveles es algo escaso.

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SGRE (Siemens Gamesa). Este valor que lleva unos cuantos meses perteneciendo al grupo de fruteja pocheja y compleja, de momento, continúa en ese grupo….

….por otro lado, el ibex 35, de momento, en las revisiones mensuales, continúa con números iguales o superiores a 110.

Y además SGRE ha iniciado un rebote en un precio que tenía pendiente desde mayo de este bendito 2021.

En mi opinión personal y discutible, la idea bajista en este caso sería la siguiente:

Si SGRE hace un precio en algún momento del futuro, igual o superior a 24,61, entonces abría que abrir cortos.

El stop inicial tendría que estar en 29,99.

En este caso, no existe un objetivo.

Lo que existe es el siguiente plan.

Si la operación se termina activando, entonces, a partir del momento que vuelvan hacia abajo y marquen nuevos mínimos de 52 semanas, entonces se le suman a esos nuevos mínimos 4 ATRS de 52 semanas.

En el momento en que esa suma se quede por debajo del precio de venta, entonces se usa como stop de seguimiento.

Como en este caso no hay objetivo, la salida, si la operación termina activándose, sólo puede ser una de estas tres:

1   Salta el stop inicial

2   Salta el stop de seguimiento

3   El ibex 35 en una de las siguientes revisiones mensuales va y lanza números por debajo de 110, en cuyo caso, no sólo se tendría que cerrar este corto si se activa, sino todos los que se hayan activado y permanezcan abiertos.

IMPORTANTE: Si en vez de empezar a rebotar, resulta que antes de llegar a los 24,61, que es el precio para abrir cortos, no llega y rompe los mínimos de esta semana que todavía no ha terminado, (los 19,25), entonces abría que recalcular el precio para abrir cortos y el stop

Hemos tenido el placer de contar en Inversión con nombre propio con la participación de Tasio del Castaño, del equipo de ventas de Man Group. Realzamos la importancia de la generación de Alpha por parte del equipo gestor, así como los beneficios de la gestión activa y la gestión alternativa. Profundizamos en las diferentes estrategias desarrolladas por Man Group, poniendo especial énfasis en la gestión cuantitativa.

Seguimos con el seguimiento de esta mercado de cannabis y en especial la empresa Tilray aunque el foco lo tengo puesto en varias empresas del sector como Cronos, Aurora o Canopy que llevan en una larga corrección durante muchos meses, cada una con sus matices, pero todas con una gráfica bastante parecida.

En la última entrada me aventuraba a decir que el precio podía caer por debajo de 10, incluso bajar más, o ser 11 el momento para entrar o  7 u 8,  nunca se puede estar seguro, es algo que hay que verlo en su evolución diaria por que estos mercados emergentes llenos de volatilidad dependen de las noticias y las regulaciones y no tanto de otros aspectos relacionados con los resultados, que siguen su camino positivo en algunas empresas. 

En el aspecto de las noticias el mercado va mal, en el sentido de que la administración de Biden no lo ve prioritario respecto a otras necesidades más acuciantes. Pero el entorno no se ha vuelto ni mucho menos negativo u hostil, los proyectos en los distintos estados federales siguen su camino y las noticias van ocurriendo de una forma más pausada, que por otro lado es lo lógico, muchas veces la volatilidad de este mercado viene por la explotación masiva de noticias sobre su legalización, no solo en USA, también en Europa y el resto de continentes y países.

Bueno, en el aspecto gráfico vemos como efectivamente desde la última actualización el precio ha caído a 10 y en algún momento muy concreto incluso por debajo de diez, algo que duró apenas unos segundos para dar paso a el rebote propio de cada cambio de precio psicológico de compra, aunque si es como las ocasiones anteriores durará poco. Para quien quiera estudiar el gráfico de Tilray ahí va un enlace.

Nada ha cambiado, las acciones de este mercado en general siguen necesitando compradores, si bien cabe decir que las predicciones de precio y el margen de caída cada vez se van reduciendo más y pese a que el precio puede seguir cayendo, cada vez parece más difícil imaginar una venta de pánico que provoquen un retroceso importante, aunque puede ocurrir, el mercado de la marihuana es de alto riesgo, eso hay que tenerlo siempre muy presente.

Así pues he empezado a abrir y programar posiciones de compra  a distintos precios de forma escalonada y sin entrar con toda la artillería, para  no tener que dedicar mucho tiempo a su estudio. Puedo equivocarme, pero si tenemos en cuenta el mínimo anual de algunas empresas el año pasado pese al desastre del Covid, siempre hay que dejar un porcentaje de efectivo del que se destina a este sector, por si ocurriera una fatalidad y hubiera que entrar ya con botas militares, armamento pesado y máscaras de gas.  Si se va hacia arriba, el montante será menor y los beneficios también, pero hay que equilibrar el riesgo. 

Como viene siendo habitual últimamente, este trimestre se ha caracterizado por una baja rotación de la Cartera. Tan solo destacan algunos ajustes de pesos y la compra de Paradox Interactive, que ya estuvo presente en la Cartera en el pasado.

En lo que llevamos de 2021, la cartera ha obtenido un +45,30% mientras que el índice MSCI World UCITS ETF (Acc) ha obtenido un +21,45%. Por otro lado, desde su inicio el 6 de julio de 2018, la Cartera ha obtenido un +161,12% (33,13% anualizado) mientras que el MSCI World UCITS ETF (Acc) ha obtenido un +55,11% (13,98% anualizado).

De cara a próximos trimestres es bastante probable que la rotación aumente a medida que nuevas ideas sustituyan a las posiciones de menor convicción o se vayan alcanzando los rangos de precios objetivos.

Reflexiones sobre los puntos de inflexión

Recientemente he estado pensando sobre un tema que me parece fascinante: los puntos de inflexión aplicados a la inversión.

¿Qué tienen en común MTY Food en 2003, Ford en 2009, XPEL en 2018 y Zoom Video en 2020? Exacto. Todas se encontraban en un punto de inflexión. Un cambio de paradigma que anulaba cualquier proyección anterior.

El caso de MTY Food en 2003 es muy interesante. La que entonces era la división de franquicias de restauración Matoyee, se encontraba dentro de una compañía matriz llamada iNsu, que contaba con una división de software que generaba pérdidas, pero en la que se puso todo el foco durante la burbuja puntocom. Una vez estalló la burbuja, la cotización de iNsu fue muy penalizada. Finalmente en verano de 2003, la compañía vendió la parte de software. Esto supuso un punto de inflexión, pues desde entonces la recién renombrada MTY Food pudo hacer crecer su negocio de franquicias de restaurantes a un ritmo increíble. Recomiendo este episodio del podcast Iceberg de Valor para aprender más sobre el caso.

Por lo tanto, como hemos visto, MTY Food tuvo un punto de inflexión muy claro al vender su otra parte del negocio. Y esto mismo sucede en muchas otras compañías. Detectar estos puntos de inflexión pronto es una de las claves para los retornos por encima de la media.

Existen muchos tipos de puntos de inflexión, pero algunos de ellos son los siguientes:

• Turnaround. Sería el caso de Ford en 2009, cuando tras la quiebra de General Motors parecía que correría la misma suerte. Al final se salvó y se marcó un x10 en 2 años.
• Nuevo producto o segmento de alto crecimiento. Esta categoría es aún mejor si el crecimiento del nuevo segmento queda escondido por un segmento principal en declive o sin crecimiento, como en el caso de MTY Food.
• Compañía con historial de pérdidas que entra en beneficio. Es habitual que cuando una compañía empieza a generar flujos de caja positivos y muestra cierto apalancamiento operativo, los múltiplos a los que cotiza se expanden.
• Spin-offs. Suele suceder que al separarse de una matriz, la empresa gana más foco y consigue explotar oportunidades que antes no podía.
• Cambios en la regulación. Sectores como las apuestas deportivas o el cannabis en EEUU han visto como los cambios en la regulación han creado un nuevo paradigma.
• Validación del potencial de expansión geográfica. Las típicas tesis de Peter Lynch en los años 80 con Taco Bell o Dunkin' Donuts seguían este patrón. Se lograban expandirse en 2 estados con éxito, todavía les quedaban 48 más.

¿Se te ocurren algunos más? ¿Qué otros ejemplos pondrías?

Reflexiones finales:

Para finalizar, aprovecho para agradecer que hayáis dedicado unos minutos a leer esta carta trimestral y si tenéis cualquier duda, crítica o sugerencia no dudéis en contactarme.

Espero que el mercado siga ofreciéndonos buenas oportunidades y buenas rentabilidades a toda la comunidad inversora.

Un saludo.

Filosofía de inversión:

El objetivo de esta cartera virtual (transacciones con dinero ficticio) es el de mejorar mi proceso de inversión y obtener mejores resultados que los índices de referencia a largo plazo. La filosofía de inversión aplicada es el value investing. Las inversiones realizadas en esta cartera tienen una visión a 3-5 años vista.

La cartera no podrá estar formada por más de 15 empresas, con el objetivo de facilitar el seguimiento y aumentar la concentración de la misma.

Esta carta trimestral no debe ser tomada como una recomendación de inversión. Su objetivo es meramente didáctico y bajo ninguna circunstancia una persona debe actuar únicamente sobre la información contenida en la misma.

"La inversión exitosa requiere de tiempo, disciplina y paciencia. No importa cómo de grande sea el talento o el esfuerzo dedicado, algunas cosas simplemente requieren de tiempo. No puedes hacer un bebé en un mes con nueve mujeres embarazadas"

Warren Buffett

Cerramos el mes de septiembre con una depreciación del -6,83% en las cuentas gestionadas que siguen el modelo de inversión «All Seasons Momentum», llevando la cuenta de referencia U58****** hasta los 92.595 €, o un -7,41% desde el inicio hace seis meses. 

Recuerdo a mis clientes, para evitar confusión con las cifras de este informe, que su rentabilidad real depende del momento de entrada en la estrategia. Por ejemplo, la gran mayoría de clientes entraron antes de esta cuenta oficial de registro y la evolución aproximada de estos es del -5,41%.

Señalaba justo hace un mes, en el informe sobre el mes de agosto que "la poca volatilidad vista estos primeros meses no debe llevar a engaño, ni por el lado bueno, ni por el lado malo. La estrategia se moverá mucho más en el futuro, tanto para ganar como para perder. Lo visto hasta ahora es pura casualidad."

Y justo septiembre ha sido un mes malo para la estrategia, con una pérdida en el rango alto de lo que históricamente se ha perdido en un solo mes. Según cálculos de la estrategia desde 1994 y teniendo en cuenta todas las condiciones con las que operamos (coste gestión anual y éxito, apalancamiento, coste apalancamiento, coste ETFs, pero no comisión transacción ETFs), el pasado mes de septiembre ha sido el peor desde nada menos que abril de 2004. De hecho, solo hay 2 peores meses que el pasado septiembre, ese de abril 2004 y el de agosto de 1998. No hablamos de peores drawdowns -o pérdidas intermedias-, sino de peores meses aislados ya que el actual drawdown es de una magnitud frecuente en la estrategia. 

Dos lecturas históricas no hacen un estudio estadístico, pero en aquellos dos casos la estrategia estaba en positivo más de un 15% sólo 1 año después. Esto quiere decir que al menos con los pocos datos que hay, un mal mes aislado no es significativo de nada ni es propio de ningún momento particular del ciclo económico. Simplemente ocurre. Por ejemplo, abril de 2004 se produjo tras el comienzo del mercado alcista de 2003, en lo que a posteriori podemos señalar con un "reseteo" del ciclo o de la fase alcista. Y 1998 fue una fuerte crisis provocada por la crisis de deuda rusa y los problemas que afrontó el hedge fund Long Term Capital Management. 

Obviamente nuestra cartera diversificada no ha sido la única que ha pasado un mal mes, ya que esencialmente ha ocurrido con todas las carteras de este tipo, debido a que se ha producido una caída de todos los activos a la vez: renta variable, renta fija y oro. Simplemente no ha habido donde agarrarse. 

Por ejemplo, la famosa Cartera Permanente, una estrategia muy sencilla que mantiene un peso del 25% en renta variable, 25% en bonos, 25% en oro y 25% en efectivo, la cual es una estrategia que aspira a adaptarse a entornos económico-bursátiles dispares, también ha sufrido un mal mes en el rango alto de sus pérdidas históricas. Durante los últimos 16 años sólo ha tenido cinco peores meses (y tampoco muy significativos de en qué momento del ciclo se estaba, a veces ha sido recesiones y otras no).

Pero aquí terminan las comparaciones. Es verdad que nuestra estrategia es una diversificada como las carteras permanentes y demás, pero luego tenemos un fuerte componente de momentum (trend following o seguimiento de tendencia en puridad) además del uso del apalancamiento durante buena parte de la vida de la estrategia. 

La gran diferencia, en definitiva, aparte del uso del apalancamiento que potencia nuestras ganancias y pérdidas, es que las carteras permanentes y similares (como la All Weather) son estáticas con meros rebalanceos anuales, mientras que nosotros no ponemos la fe en ningún activo de forma constante o permanente. Si todos los activos siguieran declinando en los próximos meses, algo muy poco probable, simplemente la estrategia se iría saliendo de todos esos activos hasta tener una cartera en "punto muerto" con unos pocos bonos de medio plazo (e incluso de muy corto plazo si la inflación se disparara de forma sostenida en el tiempo). Esa es la gran diferencia. 

Diversificados sí, pero siguiendo tendencias también. Por eso personalmente estoy muy tranquilo ante los anuncios por parte de algunos analistas de que estamos en un tipo de mercado no visto desde los años 70, donde primó el bajo crecimiento e inflación (estanflación). Aunque ya de por sí las estrategias equilibradas deberían resistir más o menos bien ese potencial escenario, como nosotros seguimos tendencias, en el peor de los casos simplemente estaríamos fuera de todos los activos que estuvieran mostrando un mal comportamiento y "reengancharíamos" con los mismos tras su fase de mercado bajista. 

Como he explicado ya muchas veces, la unión de estos dos principios (diversificación y tendencia) pueden ser tremendamente aburridos y hacer que la cuenta esté en lateral durante fases más o menos prolongadas de tiempo (1 o 2 años), pero también que ofrece un buen perfil de rentabilidad / riesgo a partir de un plazo de 3 o 4 años. Y eso es justo lo que buscamos.

Lo bueno de las estrategias sistemáticas es que en momentos de pérdidas, se pueden recurrir a los datos para ganar contextualización y entender lo que realmente se puede esperar de las mismas. Si algo parte de buenos principios (una lógica sólida) y ya ha ocurrido en el pasado, lo probable es que ocurra de forma razonablemente similar en el futuro. 

Esta es, en mi opinión, una de las virtudes de una operativa sistemática, que te permite contextualizar las cosas unas mil veces mejor que en una operativa discrecional y, por tanto, es más probable que se guarde la disciplina, en mi opinión el principal factor para el éxito inversor de largo plazo. Por ejemplo, saliendo del ruido de un sólo mes, el actual drawdown o pérdida intermedia sólo es un drawdown más. De hecho es el quincuagésimo segundo de la serie. Y esto se aplica a todas las estrategias equilibradas, ya que todas suelen sufrir en momentos parecidos. Y de todos esos drawdowns, este, de momento, sólo es el duodécimo más severo. 

Por otro lado, desde luego nada asegura que no vayan a haber más pérdidas en las siguientes semanas o meses, pero el entender la historia y el enfoque de largo plazo ayuda a que los inversores nos centremos en lo que es importante y el poder aislarnos de las noticias del día a día, como las que actualmente vemos en los medios de comunicación que, una vez más, nos quieren hacer pensar que la actual crisis energética es "algo no visto nunca". Cuando las cosas se observan desde el largo plazo, todos esos drawdowns no tienen  mucho significado, son casi indistinguibles de la curva de capital. 

Y aunque todo esto tal vez sea "demasiado" largo plazo y de tan largo no deje de ser una abstracción, podemos observar también los últimos años para entender mejor lo que podemos esperar. Si nos centramos en el backtest de la estrategia desde 2006, una fecha que incluso los que no estaban en los mercados por entonces al menos si conocen todos los eventos que ocurrieron desde aquella época, vemos que las fases de lateralidad son frecuentes y pueden llegar a extenderse durante unos cuantos trimestres. 

Si anteriormente señalaba que un mes suelto de resultados negativos no parecía indicar un cambio de régimen en los mercados, lo cierto es que analizando las fases laterales de la estrategia, no se puede decir lo mismo. Todas las fases laterales se han dado o en momentos de crisis o más precisamente de cambio de régimen. 2008 fue la Gran Crisis Financiera, 2015-16 fue la fuerte desaceleración económica junto con los problemas provenientes de China, 2018-2019 fue otra gran desaceleración económica junto con la guerra comercial del presidente Trump. ¿Y ahora? Titulares tenemos de sobra: inflación más elevada de lo esperado, fuerte desaceleración global y de nuevo problemas en China. Los índices de actividad de la economía china están desacelerando fuertemente, e incluso esta semana los pedidos de fábrica en Alemania han caído con fuerza. En resumen: parece que algo está ocurriendo. Si es así, que la estrategia esté en lateral tiene sentido. No esperamos perder mucho más desde este punto -a los drawdowns históricos me remito- pero poco podemos hacer por no sufrir una fase lateral. De hecho, la estrategia ya lleva 14 meses lateral desde julio de 2020.

De momento nuestra cartera ha cambiado hacia una más sencilla que la del mes anterior. El Oro ha salido de cartera, así como los bonos soberanos de largo plazo, ambos porque han tenido un mal desempeño y nuestras reglas indican no estar en ellos. La composición actual es la siguiente, recordando que seguimos utilizando apalancamiento 1:2, un apalancamiento que sólo se reduce bajo determinados criterios predefinidos. 

La convexidad de la estrategia

Quizás este es un buen momento para hablar del concepto de convexidad, o la idea de que una estrategia puede adaptarse a diferentes escenarios económicos-bursátiles y hacerlo bien en escenarios extremos. 

Una estrategia puede presentar mayor o menor convexidad dependiendo de los activos que se utilicen, y también de como respondan esos activos a las diferentes coyunturas macroeconómicas, ya que no todos los activos responden igual ante escenarios diferentes a lo largo del tiempo. Un ejemplo son los bonos soberanos, los cuales reacciona de forma dispar en escenarios inflacionarios y deflacionarios. Es decir, su correlación cambia según el nivel de inflación esperado.

Anotado esta importante salvaguarda y que todo inversor diversificado ha de tener en cuenta, en general una estrategia es más o menos convexa si tiene activos diferentes que reaccionen de forma distinta en escenarios económicos diferenciados. Por ejemplo, una inversión pura en renta variable es una estrategia no convexa, ya que en momentos de crisis siempre cae. 

Y, por ejemplo, una estrategia diversificada que tenga renta variable, bonos y oro es mucho más convexa, porque puede beneficiarse de las expansiones económicas y de las crisis más graves (en distinto grado en unas y otras, pero beneficiarse al fin y al cabo). Ahora bien, todo tiene un precio y tal y como señala el famoso dicho, no hay cenas gratis en Wall Street. Si se quiere algo tiene que ser a cambio de otro algo. 

Una estrategia muy convexa, como la que nosotros utilizamos ("diversificación y tendencia"), lo hace bien cuando la estrategia señala estar en activos de riesgo y estar muy poco en activos defensivos. Cuando la expansión es clara o "fuerte", se gana.

Y lo contrario, cuando todo es un desastre y se está en una grave crisis, y la estrategia señala estar fuera de activos de riesgo y solo está en activos defensivos, entonces también se gana o se pierde muy poco (que no está mal dado que "todo es un desastre"). 

Pero el precio a pagar  por todo esto es que la estrategia lo hace mal, es decir, entra en drawdown y pasa fases laterales, cuando hay una desaceleración económica que no es una gran crisis y, sobre todo, cuando hay un cambio de régimen y la estrategia, por decirlo de alguna manera, "no sabe para que lado posicionarse". Es decir, como la desaceleración no es muy grave o el tono de mercado está cambiando, pasa trimestres errática a veces abrazando activos de riesgo, a veces abrazando activos defensivos. He elaborado el siguiente esquema para que se entienda mejor. 

Por ejemplo, la estrategia lo hizo muy bien durante la crisis de 2008 (una crisis sistémica), pero luego, ya desde finales de 2008 y hasta mediados de 2009, cuando el mercado iba cambiando de un escenario radical de gran estrés económico a otro en sentido inverso, de recuperación, la estrategia sufrió "vientos cruzados" y por eso se pasó 14 meses en lateral. Justo cuando el resto de los mercados de riesgo se recuperaban. 

Igualmente en la crisis de la pandemia en 2020 lo hizo muy bien, solo perdiendo una vez habiéndose ya anotado una buena ganancia y estando en lateral durante los últimos 14 meses.

Pero cuando no hay claro crecimiento ni una crisis sistémica aguda, no hay convexidad, sino pérdidas moderadas y lateralidad, porque ese es el precio a pagar. Cuando llegaron las desaceleraciones de 2015 y 2018, la estrategia no cogió fuerza ni con los activos de riesgo ni con los defensivos. Sufrió de vientos cruzados.

Ante estas situaciones no hay nada que hacer, porque precisamente ese es el diseño de la estrategia. Para ganar en ciertas propiedades tienes que ceder en otras. No hay regalos. Cuando se tiene una estrategia determinada es crucial saber qué se tiene en cartera y por qué. 

Durante estos seis primeros meses de vida de la estrategia, el Oro ha sido el que nos ha hecho daño, porque ha dado señal de entrada y salida hasta en dos ocasiones, provocando pérdidas. Según mi opinión, esos dos intentos de "arrancar al alza" han sido posicionamientos ante la posibilidad de que surgieran problemas. Pero no estamos, al menos de momento, en una crisis sistémica sino en los inicios de una desaceleración y su comportamiento ha sido errático. 

El Oro es criticado por muchos, especialmente por muchos que abrazan las criptomonedas como "el nuevo oro", pero es a todas luces un activo defensivo. Esto lo demuestra la fuerte correlación que durante los últimos años mantiene con los bonos soberanos de largo plazo. En el régimen macroeconómico actual, las mismas fuerzas influyen de forma muy parecida tanto sobre esos bonos como sobre el oro. 

Desde este punto, lo que haga la estrategia va a depender de la coyuntura económica. Si la desaceleración económica global que ya está en marcha se convierte en una crisis sistémica o al menos aguda, espero que lo hagamos razonablemente bien. Si la expansión retoma su camino, lo haremos bien. Pero si la desaceleración es más o menos moderada, lo probable es que sigamos en lateral hasta que ese proceso económico concluya. 

Y no haremos nada al respecto porque justamente eso es lo que hemos buscado y lo único que haremos será aplicar nuestra estrategia con disciplina. 

El escenario económico al que nos enfrentamos, ciertamente es uno de los más complejos que hemos visto en los últimos años. Y no me avergüenza reconocer que es de los que menos entiendo de todos los que hemos vivido. 

Por un lado hay una clara desaceleración que viene de China y que hemos pronosticado aquí en los pasados meses. Esa es la parte que entiendo. Pero, por otra, hay una crisis energética y siguen habiendo cuellos de botella (estos días estoy tratando de comprar un coche y está siendo un suplicio ¡porque no tienen!) y no sé como se retroalimenta la desaceleración de china con esta crisis energética (esa es la parte que no entiendo, como se retroalimenta una situación con otra). 

Me parecen tiempos extremadamente complejos. Tiendo a pensar que la desaceleración será la que finalmente marque el rumbo y que la inflación no irá a más, pero hay que reconocer que las personas somos muy malas mirando al futuro y que si alguien quiere ser honesto solo puede decir que no tiene mucha idea de lo que va a ocurrir. Es verdad que a veces más o menos se puede saber qué va a ocurrir de forma aproximada (por ejemplo, tras una recesión llega la recuperación), pero este me parece un caso extraordinariamente difícil. Lo único que puedo decir es que me alegro de aplicar una estrategia de inversión sistemática, que con sus pros y contras, te permite mantenerte agarrado al mástil en tiempo de tormentas. 

En todo caso, no quiero hacer este informe más extenso y trataremos todos estos asuntos macroeconómicos en las siguientes semanas.

Este documento ha sido elaborado por Hugo Ferrer. con fines meramente informativos, no pudiendo considerarse bajo ninguna circunstancia como una oferta o recomendación de inversión. La información ha sido recopilada por Hugo Ferrer de fuentes consideradas como fiables. No obstante, aunque se han tomado las medidas razonables para asegurarse de que la información sea correcta, GPM no garantiza que sea exacta, completa o actualizada. En el caso de que hubiese opiniones, éstas han sido emitidas con carácter general, sin tener en cuenta los objetivos específicos de inversión, la situación financiera o las necesidades particulares de cada persona. En ningún caso Hugo Ferrer, ni GPM SV, empresa de servicios de inversión a la que represento como agente vinculado,  sus administradores, empleados y personal autorizado serán responsables de cualquier tipo de perjuicio que pueda proceder, directa o indirectamente, del uso de la información contenida en este documento. La información de este informe no puede ser distribuida y copiada sin autorización del autor.

Todo el mundo sigue pendiente de la situación en China y teme un contagio mundial debido al gran problema de deuda que tienen. Sin embargo, cuando tanta gente mira al mismo sitio, suele ser difícil que se acabe cumpliendo. Mucho más llamativo es el movimiento que se ha dado en las últimas 2 semanas en los mercados japoneses, tanto en el Yen como en el Nikkei, que nadie está prestando atención y nos podrían estar lanzando un mensaje a tener en cuenta.

Los tipos de interés siguen siendo la referencia a vigilar y los que pueden complicar el fin de año. De momento, el dato de empleo peor de lo espero no consiguió cambiar las expectativas en cuanto al tapering de la FED, y los tipos siguieron subiendo. Parece complicado que no descansen antes de llegar a los máximos del año (1,75% en el 10 años USA), pero no podemos dar por garantizado nada en los mercados.

Si quieres tener un análisis diario de los mercados apúntate al seguimiento del DIARIO DE MERCADOS:

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Acabo de actualizar la lista de fruteja pocheja en el ibex 35, y además de las que ya estaban, cumplen las condiciones otras dos que aparecen nuevas, hablo de ACS y de GRF.

La lista actualizada, con mis filtros, quedaría así:

SLR    SGRE    PHM    Nueva!! GRF    Nueva!! ACS    ELE     IBE.

Estar en esta lista con los números que tiene el ibex 35 en mensual, de entrada es negativo, de aquí se puede salir, igual que se puede salir de las listas positivas, pero de momento, están donde están y vete tu a saber lo que dura ese de momento.

El tema está empeorando, de 6 frutejas pochejas ahora salen 8.

En GRF no se ve ninguna oportunidad a la baja mínimamente decente, pero en ACS si, y de eso vamos a hablar ahora.

ACS (Acs Const.) semanal, de lejos. Lo primero que llama la atención en ACS, es algo increíble y difícil de creer, pero es un dato absolutamente real….

….Esta compañía no supera máximos de 52 semanas desde mayo del 2019, alucina vecina. Es decir lleva 2 años y algo más de 4 meses sin saber lo que es hacer nuevos máximos de 52 semanas.

En este tema supera a ELE en 7 meses, increíble.

Por otro lado ha puesto sobre la mesa un esquema típico y sin complicaciones.

ACS (ACS Const.) semanal, De cerca. Esta es la parte que me parece interesante. Se ponen por debajo de la media de 40 semanas, esa media lleva ya unas semanas en descenso, hace dos semanas le dan un besito a esa bendita media y esa semana y la que acaba de terminar son semanas con cierre negativo....

...Casualmente, por puro azar, el besito a la media coincide muy bien con un recorte normal y corriente de su último impulso a la baja.

Con los números del ibex 35, y perteneciendo este valor, de momento, al grupo de los, siendo caritativos, flojuchos, dictamino lo siguiente:

Bajo mi punto de vista, una posición bajista en ACS se activaría si ACS, hace un mínimo igual o menor a 22,07.

En otras palabras, si rompe levemente los mínimos de la semana que ya ha finalizado.

Por si alguien está leyendo esto y no sabe en que día estamos, le indico que estamos en Domingo, dominguito, que es el día en el que se casan Respinguito con Respinguita.

Sigamuuusssss.

El stop inicial, en 24,33. Es decir levemente por encima de los máximos de hace dos semanas cuando le dieron un besiño a la media de 40 semanas.

Objetivo: Para calcularlo hay que esperar pacientemente a que rompan los 20,55 (mínimos de julio de este bendito año del 2021).

Lo único que se puede decir de ese objetivo ahora mismo, es que tiene que estar entre los 18 y los 17 pavitos.

IMPORTANTE: Si en vez de tocar el precio de disparo para activarse la operación, va y toca el que hubiera sido el stop inicial, la idea hay que tirarla a la papelera de reciclaje.

A partir de ahora, voy a actualizar la lista de fruteja pocheja cada semana, y saldrá en “Destacadas”, de manera que tendremos lo que pasa los filtros positivos y la otra cara de la luna, lo que pasa los filtros negativos, todo juntito, ¡que bien!.

Esto viene a cuento, porque si ACS, no hace nada en ningún sentido de la palabra, y ni se activa ni se desactiva, pero una de estas semanas se sale de la lista, entonces también hay que tirar la idea a la papelera de reciclaje.

Por último, lo de siempre, en mi opinión personal y discutible, si el tema Bajista de ACS consigue activarse, y al cabo de un tiempo rompen lo que tienen que romper y se sabe con exactitud el objetivo, pero por el medio del camino los números mensuales del ibex 35 cambian y se ponen por debajo de 110, lo aconsejable, bajo mi punto de vista, sería cerrar todos los cortos el primer día que abre la bolsa, y daría igual, por mi manera de verlo, si les queda un poquito para alcanzar el objetivo o lo que sea.

Esta clase de asuntos a la baja, es mejor observarlos desde la barrena, aquí hay que aprender a andar con el saco al lombo, las cosas tiene que estar muy claritas y hay que tener la capacidad de hacer lo que se supone que se tiene que hacer.

Recordemos que esto es muy complicadete, igual que la vida.

Hay muchas caras y muchos niveles.

Por último, una cosa que he descubierto leyendo las páginas salmón de mi querido periódico dominical de papel, EL PAÏS. (Tengo que tener cuidado cuando leo este dominical, porque según me han dicho, me puede lavar el cerebro o algo así.)

Resulta que IBEX, es un acrónimo de iberia index.

¿Lo sabíais?, pues yo no lo sabía.

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Otra cosa más.

Otra cosa más, alguien puede decir que ACS es muy buena compañía, pero eso de es muy buena compañía a lo mejor se materializa dentro de vete tú a saber cuanto tiempo, De momento no es tan buena, porque si lo fuera, no estaría como está.

Por otro lado, yo recuerdo montones y montones de acciones que decían los expertos que era muy buenas. Por ejemplo, recuerdo hace ya unos años, escuchando un vídeo, en el verano del 2018, decir que Renault era una empresa buenísima, con una infravaloración que era una aberración. El experto del fondo que la había comprado, añadía que a los precios de entonces Renault valía lo mismo que su participación en Nissan, lo que se traducía en que te estaban regalando, alucina vecina, te estaban regalando los beneficios de los  4 millones y pico de coches que fabricaban de aquellas. Desde entonces hasta ahora han pasado más de 3 años y Renault está un --57% de los precios del verano de 2018. Claro que el experto lo único que tiene que hacer es esperar, si pita la flauta y termina subiendo algo, siempre puede decir, os lo dije. Si pincha, puede decir "fue un error", y quedarse tan pancho, total que más da, el dinero de sus inversores crece en los árboles y a casi todo el dinero invertido en bolsa, le importa todo un pito.  Montañas y montañas de dinero en la moneda al aire del largo plazo, estropeado por expertos que eligen acciones a largo plazo, cuando a largo plazo alrededor del 66% de las acciones serán peor o muchísimo peor que sus propios índices.

Esto si que es una aberración y gracias a esos expertos, sus prácticas aberrantes y sus inversores creyentes en la educación basura-financiera, promovida por la industria financiera, se producen en la bolsa las "aberraciones" que se producen, generando oportunidades para el que está a lo que hay que estar.

Una y otra y otra vez, siempre es lo mismo y nadie aprende. Es como si te vas a vivir al lado de un volcán activo, que si le da la gana hace de las suyas cada 50 años, cada 200 o cada cinco, puesto que sus ciclos son bastante irregulares.

Te vas a vivir allí y los políticos analfabetos o los políticos psicópatas  o los politicos enfermos mentales, te lo permiten.  Cuando pasa algo por puro azar, todo es azar viviendo en una zona donde está un volcán activo, y pueden pasar muchas cosas, te lamentas de tu mala suerte y del azar, y los políticos enseguida te dicen que no te preocupes, que otra vez te darán una casa nueva para que sigas viviendo en la misma isla pirotécnica, total que más da, como digo una ministra cargada de títulos universitarios, si están echando humo será muy bueno para el turismo o algo así. 

Mirar, un volcán no solo puede soltar más o menos lava, más o menos gases venenosos o lo que sea. Resulta que en alguna de las muchas erupciones del pasado, en una de esas, puede dejar tocada un trozo de la isla de un tamaño considerable, y por puro azar, todo es puro azar, en alguna de las erupciones futuras ese trozo de tamaño considerable puede terminar de soltarse y por puro azar caer al mar.   En una situación así, por puro azar se puede formar un tsunami de 800 metros de altura (no es una errata, 800 metros), por puro azar, en una primera fase toda la costa de España. Portugal, Reino Unido y Francia, puede verse asolada por Tsunamis de 40 metros de altura. Por puro azar 6 horas más tarde parte de la costa Brasileña se vería atacada por Tsunamis de unos 35 metros de altura, y unas 8 horas más tarde, la Costa Este del país de los Mandones se enfrentaría a Tsunamis de unos 30 metros de altura.

Y todo esto puede suceder por puro azar. Claro que para eso, previamente alguna erupción del pasado tiene que haber dejado tocada un trozo de la isla, ¿Ha sucedido esto en el pasado?, buena pregunta, porque si la respuesta es afirmativa, y la erupción actual remata la faena, por puro azar se nos puede venir encima un desastre económico que hará que la crisis actual por el covid o la del 2008 o incluso la de la gran depresión de los año 20 en el país de los mandones sea como de juguete.

Como todo es puro azar, igual por azar no hay ningún trozo importante de la isla de marras tocado por alguna erupción anterior y por puro azar nos salvamos.

Seguramente estos políticos tan fabulosos que tenemos lo tienen todo controlado, cualquiera se fía de esta tropa y de su legión de consejeros, asesores y expertos en explicar lo que sucedió a toro pasado. Unos políticos con políticas absurdas con el tema de tráfico, con estupideces del tipo "objetivo que no haya ningún muerto en accidentes de coches", lo cual es equivalente a decir que se incrementarán los fallecimientos por otro lado, porque la gente se tiene que ir. Estos políticos la parecer obsesionados con que nadie fallezca, dejan vivir a una parte de la población en zonas de alto riesgo sísmico, en zonas que con el calentamiento están incrementando la fuerza de las tempestades y de las inundaciones y en zonas de volcanes. Que los políticos no aprendan nada y cuando pasa algo, convenzan a la gente para que vuelvan a vivir en el mismo sitio, se puede entender, dado que son lo peor de cada cada, pero que la gente no aprenda nada y vuelvan erre que erre a vivir en el mismo sitio donde la naturaleza te está diciendo que te largues, esto último es bastante sorprendente, y dice mucho de la forma de pensar de una gran parte de la población, y después por azar pasan las cosas que pasan. Yo hace tiempo que me mantengo alejado de las costas, espero que por azar no pase nada, pero si por puro azar pasa algo, a mí por lo menos no me va a pillar.  En la vida todo son consecuencias y la gente tiene que pagar por las consecuencias de sus actos para en teoría aprender algo. El problema es cuando las personas pagan las consecuencias y no aprenden nada. A estas personas no se les puede ayudar, es un error, ayudarles solo les va a perjudicar, puesto que volverán una y otra vez a cometer el mismo gravísimo error.

Sólo es mi interés describir de manera más o menos acertada como se producen los movimientos en el mercado de valores con una pauta general:

La distancia habida entre dos puntos extremos de un segmento, por ejemplo Iberdrola (máximo actual 12,57 a extremo primer segmento 10,01), se multiplica por los días de cotizaciones del segmento (incluídas todas las velas adyacentes) y se divide por los días de cotizaciones ocultos o no válidos, y el resultado se resta de otro punto máximo del segmento.

Las series de días cotizados es de 21 y dentro de esa serie hay otra oculta de 13 (Imaginemos un segmento exacto de 21 días, la corrección de la distancia recorrida será 8 (días de cotización no válidos)/21 o 13/21. El Sr. del mercado dispone de ocho días en los que no puede contrarrestar lo movimientos reales de mercado.

La serie completa es 13-21-21-21-13 a la que corresponde una serie oculta de 8-13-13-13-8

Por ello el multiplicador para obtener los precios se aproxima siempre a un fibonnacci

De esta forma podemos obtener el máximo precio de la corrección efectuada a Iberdrola en el pasado de los máximos y mínimos 12,57 a 10,01

12,23-10,36=1,87x(18/44)=0,765-12,505=11,74

Por tanto, si nos fiamos de Elliott, Iberdrola ha desarrollado una primera onda bajista (12,57 a 10,01) y una segunda onda correctiva (10,01 a 11,74), es decir la distancia recorrida ha sido de 44 días equivalente a dos series de 21 días más 2 y oculta ha de haber dos series de 13, total 26. (44-26=18) Días no válidos 18

Imaginemos que Iberdrola ha desarrollado una tercera onda o segmento entre 11,74 (máximo de la anterior corrección o recuperación) y el mínimo actual 8,586, y que éste se ha desarrollando en tres subondas, y podemos tomar como referencia la última subonda de 10,87 a 8,586. Si corregimos esta última subonda siguiendo el criterio anterior, obervamos que los días de cotizaciones 35 (una serie de 21 más 14) a la que corresponde una serie de 13 y proporcionalmente 8)

Por tanto tomemos algunos precios del segmento y apliquemos la formula:

10,355-8,634=1,721 x  (21/34) = 1,063 - 10,715 = 9,652

10,66-8,585=20,74 x (20/34) = 1,22 - 10,67 = 9,45 

10,715-8,798= 1,917 x (21/34) =1,184 - 10,62 = 9,436

10,83-8,586=2,244 x (20/34) = 1,32 - 10,62 = 9,3

Teniendo en cuenta que restamos del punto alto, el porcentaje va al revés, es decir 21/34 es un 61,8% y por tanto sólo se ha recuperado un 38,2% de la caída. El sr del Mercado no ha llegado al multiplicador 13/34 (días no válidos). Y ahí está el jeroglífico ¿Qué decidirá hacer el sr del Mercado?

Claro, y si el sr. del Mercado fuera corrigiendo toda la caída, una vez completadas las ondas? Deberíamos comprobarlo y realizamos las mismas operaciones, días de cotizaciones desde el máximo total al mínimo actual y nos encontramos con unos 190/191 días entre 21 días de cada serie nos da, más menos 9 series de 21 días; y por tanto corresponden 9 series de 13 dias  con un total de 117 días y no válidos de 73 días.

Hacemos algunas cuentas y comprobamos los precios anteriores de 9,652, 9,45,  9,436 y 9,3:

12,235-8,644=3,591 X (150/190) = 2,835 - 12,285 = 9,45

12,41-8,80=3,61 X (151/190)= 286,9 - 12,305 = 9,436

11,84 - 8,644=3,196 X (151/190)= 2,54 - 11,84 = 9,30

12,23- 8,786= 3,434 X(149/190)= 2,693 - 12,345 = 9,652

Conclusión, hemos obtenido también los precios, y resulta que la corrección o recuperación de precios  desde la caida inicial sólo alcanza a 149/190= 78,42% y como es al revés porque restamos de arriba la recuperación es de aproximadamente del 12%.

Llegados a estos extremos, deberíamos preguntarnos el sr. del Mercado recuperará a Iberdrola hasta 117/190  (61,57), es decir un 38% aproximado de toda la caida 12,57 a 8,586 = 3,984 (1,51 + 8,586 = 10,09)  ó al (62%) 73/190 y la llevará hasta 11,03 euros.

Y a cada uno corresponde la decisión a tomar siguiendo al sr. del Mercado,  teniendo en cuenta que la composición de los segmentos no es uniforme con la regla general de 21 13 en ocasiones

El gobierno está impulsando un cambio importante en el mercado del alquiler de vivienda. De momento no conocemos la redacción definitiva, pero lo publicado en la prensa parece augurar  efectos en general negativos.

Las medidas son muy variadas y afectan tanto a oferta como demanda, incluyendo controles de precios, penalizaciones, bonificaciones y subvenciones directas, distinguiendo entre grandes y pequeños propietarios.

Por el lado de la demanda, se establecen ayudas directas a jóvenes de entre 18 y 35 años que tengan ingresos inferiores a 23.725 euros. Podría pensarse en un principio, que se trata de una medida adecuada que facilita que los jóvenes accedan a vivienda. Al mismo tiempo que flexibiliza el mercado de trabajo al reducir los problemas de movilidad geográfica, contribuyendo la medida a paliar uno de los grandes lastres de nuestra economía y nuestra sociedad, la elevadísima tasa de desempleo juvenil, un 33% , la mayor de la UE y más del doble de la  media de esta.

Sin embargo, este tipo de subsidios, al estar vinculados a no superar determinados niveles de renta, pueden contribuir a fomentar la economía sumergida,  o tener un efecto desincentivador del empleo al rechazar trabajos para no perder la subvención al sobrepasar el umbral determinado para percibirla.

Motivo por el que las ayudas deberían aplicarse a todos los jóvenes indistintamente de sus ingresos, ya que no hacerlo desincentiva la formación y creación de capital humano, que se asocia a productividad y mayores salarios.

A la adopción de esta medida subyace la idea de que los arrendamientos son caros, lo cual puede ser bastante discutible. Tanto por la existencia de múltiples micromercados, como por el hecho de que determinar si el precio del alquiler es caro o barato no depende solo de la capacidad de acceder a un contrato de arrendamiento en función del nivel de ingresos.

Pero el gran problema de esta medida radica en  que, en general, si la oferta es rígida, ese tipo de ayudas acaba traduciéndose en un traspaso de rentas a los propietarios en forma de subidas de precios, lo que se traduce en no mejorar la capacidad de acceso a la vivienda, además de perjudicar a esa parte de segmento de población que no ha podido acceder a las ayudas.  Y en ese caso, ni se facilita la movilidad laboral, ni la medida supone un incremento de renta neta para el perceptor de la misma, ni facilita el acceso a la vivienda.

Y por el lado de la oferta, las medidas pueden consistir en penalizaciones por poseer viviendas vacías, incrementando el coste de mantenerlas en esa situación. La medida se cristalizará en la instauración del  impuesto a la vivienda vacía a través de un recargo del IBI de hasta el 150%. Medida que para las administraciones públicas presenta una ventaja, se trata de un ingreso y no de un gasto, aunque se acompañe de ciertos gastos de gestión.

Las penalizaciones reducen la vivienda vacía, en parte como resultado de que parte de estas pasan a formar parte del conjunto de viviendas habituales en propiedad, lo que sin embargo no se acompaña de reducción de precios de venta, probablemente por el reducido número de viviendas de estas características con respecto al total.

Además, también plantea problemas técnicos, ya que en el caso de aplicarse la medida, hay que definir muy precisamente lo que se entiende por vivienda vacía. Por ejemplo, en las España despoblada podemos encontrar viviendas de este tipo porque no hay demanda. O en las ciudades, la vivienda vacía friccional, aquella desocupada durante el tiempo entre que la abandona un inquilino y entra otro.

Sin embargo, debemos tener en cuenta dos factores que disuaden de poner este tipo de viviendas en el mercado, y por tanto de incrementar la oferta: la inseguridad jurídica, y la rentabilidad.

Incrementar la seguridad jurídica, por ejemplo garantizando el estado la renta debida en caso de vulnerabilidad sobrevenida, o garantizando la renta mientras se emite la sentencia judicial de desahucio, así como los desperfectos que pudieran ocasionarse en la vivienda. Cambios que además de sacar más vivienda al mercado, contribuiría a bajar precios. El problema es que supone un coste para las arcas públicas, y el gobierno prefiere que esos costes sean a cargo del propietario.

Y en cuanto a la rentabilidad, según el banco de España, se sitúa en el 3,7%, que puede parecer elevada con respecto a la rentabilidad libre de riesgo del bono a 10 años, que se sitúa cerca del 0,5%. Sin embargo, es importante mencionar que la rentabilidad del 3,7% es bruta, sin deducción de gastos, y que la inflación según el INE, se ha situado en agosto en el 3,3%.

Por tanto, los alquileres podrían considerarse elevados frente a salarios, pero un inversor lo que estudia es la rentabilidad de su inversión, que además de la renta, también depende del importe de la inversión. Motivo por el que los precios pueden ser altos con respecto a los salarios, pero no con respecto a la inversión.

Indudablemente, el esfuerzo de los jóvenes para acceder y mantener una vivienda puede ser elevado. Hecho que nos conduce a otra pregunta ¿Son los alquileres altos o los salarios bajos?. Y en este último caso, sus razones.  Entre otras, las quizá más directas e importantes, la regulación laboral, que favorece la dualidad, y el SMI.

De hecho, los salarios españoles por hora son, según EUROSTAT  un 22% inferiores a la medida de la UE y un 30% inferiores a los del área euro. Aunque también se ha apuntado que este no es el único motivo, ya que habría que añadir que el número de horas trabajadas es menor en España. Es decir el problema es de intensidad laboral, de la cantidad de contratos a tiempo parcial y la temporalidad, siendo uno de los motivos que explica que la elevación del SMI no es la solución.

Ambos factores contribuirían a explicar que el porcentaje de renta neta destinado en España al pago del alquiler, que se considera que no debe sobrepasar el 30-35% de los ingresos netos, en nuestro país se ha incrementado los últimos años situándose en aproximadamente en el 40%, aunque este porcentaje varía bastante según la fuente.

También se ha indicado que en el caso  de los jóvenes, el porcentaje supera el 90%.  Sin embargo, estos datos proceden de los sindicatos, y están manipulados ideológicamente. El cálculo se hace con respecto al precio del arrendamiento medio, y el precio es función de los m2 de vivienda y su situación, de tal forma que un joven que empieza a trabajar no parece lógico que pretenda alquilar un piso de 80m2 en una zona más o menos céntrica.

Por tanto, parte de la dificultad de acceso a una vivienda en alquiler, lo mismo que la adquisición, es función de la reducida remuneración salarial, lo que a su vez es resultado del modelo económico del país, que genera poco valor añadido, ya que un país que compite en precio ve sus salarios presionados a la baja.

Sin embargo, no todo el problema es atribuible a los bajos salarios, ya que la escasez de oferta de suelo, que es responsabilidad de las administraciones públicas, hace que el precio de la vivienda aumente, y con ella el precio del alquiler para mantener una rentabilidad aceptable.

Por tanto, tanto rigidez de oferta, como el tipo de modelo productivo, son factores importantes que condicionan el nivel de precios, y de que la proporción de renta disponible para disfrutar de una vivienda se incremente, lo que supone menor calidad de vida, menor capacidad de consumo, y menor PIB.

Pero las medidas anunciadas no se limitan a las mencionadas anteriormente. Como buena política comunista, no podíamos prescindir de la intervención de los mercados y limitación de precios. La alteración del equilibrio entre oferta y demanda bajo la falacia de proteger a los más vulnerables.

Los vulnerables serán los más perjudicados, ya que en un mercado con oferta limitada,  la limitación de precios puede restringir en mayor medida la oferta, además de implicar la exigencia de mayores garantías por propietarios, lo que reducirá, en términos efectivos, la oferta a las personas de menos recursos; y en el mejor de los casos sufrirán la reducción en los gastos en mantenimiento de la propiedad.

Por tanto, medidas sobre la demanda no parecen muy efectivas, siendo incluso contraproducentes. Siendo los problemas de acceso a vivienda en general, y en mayor medida de los jóvenes, problemas estructurales de nuestra estructura económica, tanto por el lado de la demanda como de la oferta.

Esta es mi opinión de pequeño, muy pequeño pitufo financiero semi analfabeto de andar por casa (¡como me paso... conmigo mismo!), lo de semi analfabeto, al menos en teoría, es por carecer de estudios Universitarios y/o estudios financieros de esos que te dan un título que puedes colgar en una pared.

Por lo que acabo de decir, se recomienda PRECAUCIÓN.

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Una vez lanzada la advertencia sanitaria (me río sólo), paso al asunto que voy a tratar hoy sábado, sabadete.

ELE es de momento una acción que pertenece a la actual fruteja pocheja del ibex 35 (SLR, PHM, SGRE, ELE, IBE).

Como el ibex 35 tiene los números que tiene, formar parte de ese grupo es algo que siendo caritativos, es algo peligrosón.

ELE es algo peor que IBE por varios detalles, primero porque está delante de IBE, de momento, en la lista de fruteja pocheja, dos porque mientras que IBE fue capaz, tras el catacrás de marzo del año pasado 2020, de ejecutar una tendencia alcista, bastante raquítica en comparación con la anterior, ELE NO HIZO NADA DIGNO DE ESE NOMBRE, de hecho, ELE lleva desde febrero del año pasado, el bendito 2020, sin ser capaz de hacer nuevos máximos de 52 semanas.

IBE, por el contrario lleva bastante menos tiempo, desde Enero de este año 2021, sin ser capaz de hacer nuevos máximos de 52 semanas.

Lo que quiero decir es que dentro de que ambas están pochas, y dentro de que ambas presentan una oportunidad bajista, ELE es un poquito más flojita.

De hecho, incluso el rebote va un poco más avanzado en IBE que en ELE.

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ELE (Endesa) semanal. La idea bajista en ELE, en mi opinión personal y discutible, sería abrir cortos si ELE se digna a subir hasta los 19,18 (Debería de dignarse al menos a subir hasta este precio), entonces stop inicial en 21,04 y para calcular el objetivo….

….hay que esperar a que rompan, los que de momento son los mínimos de este mes de Octubre, hablo de los 17,28.

Si los rompe, entonces se puede calcular el objetivo.

Ahora mismo lo único que se puede decir de ese objetivo, es que si rompen los 17,28, entonces el objetivo debería de estar en algún lugar entre los 14 y los 16 euros.

Una vez que, tras el rebote, rompan los 17,28, se podrá saber con exactitud ese objetivo.

IMPORTANTE: Bajo mi punto de vista, al igual que la operación bajista comentada de PHM, que por cierto está activada, y al igual que ayer, cuando comenté la oportunidad a la baja que presenta IBE, tengo que repetir lo mismo para ELE. En el tema bajista, si el ibex 35, resulta que cuando le de la gana,  sus números mensuales bajan de 110, entonces, aunque a las acciones bajistas le quede poco para llegar al objetivo, o aunque les quede la mitad o lo que sea, si el ibex 35 se pone con número por debajo de 110, se deberían de cerrar las posiciones bajistas el primer día hábil de bolsa tras detectar lo que estoy comentando.     El tema bajista, es diferente del tema alcista.

Las alucinaciones auditivas, curiosamente, están altamente correlacionadas con las pérdidas auditivas.

La teoría dice que lo normal es que se produzcan a edades avanzadas, la realidad dice que se pueden producir a cualquier edad y que cuando lo hacen se quedan para toda la vida.

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Destacando en el nasdaq 100 por el ratio pavito:

PAYX   ORLY     MSFT     CSCO     ADP   GOOGL     GOOG     TXN   Regresa!! INTU

Se salió EXC. Como me ahorré de ponerle precio de disparo, ahora que se sale, me ahorro de comentarla.

El regreso de INTU no se yo para que valdrá, no se yo, si no será una señal de degradación, le echamos un vistazo en un momento.

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Destacando por ser Riquiña:

COST   PEP   Regresa!! MDLZ

Tampoco se yo a que viene el regreso de MDLZ. ¿Otro signo de degradación?

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PAYX (Paychex) semanal. En medio de la negatividad reinante, esta dulce y adorable compañía, de momento y en teoría, alza su estandarte y marca nuevos máximos. Aquí lo que controlaba era  la línea roja, y ahora como han hecho un escalón (Tocar azul + respetar roja + marcar nuevos máximos) que cumple con ciertas condiciones el stop pasará a estar -0.01 por debajo de los mínimos de este bendito mes de octubre, es decir, subirá de cara a la próxima semana hasta los 106,54. A partir de entonces si la línea roja supera ese precio, de nuevo esa línea roja tomaría el control. Otra novedad que nos trae PAYX es que….

...aparece un precio por ahí arriba, hablo de los 128,75 paviños.

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MNST (Monster Beverage) semanal. Esto ha pinchado, (Todos juntos  ¡¡porra frita!!) la semana pasada poco le falto para que tocara el stop inicial, esta semana ya no ha aguantado más….

...hay que decirle adiós sin entretenerse demasiado, entre otras cosas porque se ha tirado unos meses enredando sin ser capaz siquiera de subir el stop del inicial, cosa que por cierto, no es precisamente algo habitual, lo normal es que si van a pinchar el stop se haya movido algo.

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INTU (Intuit inc) semanal. Regresa a los ruedos esta semana, no se muy bien para que regresa. Con los números del Nasdaq 100, mientras no bajen de 110, no le pongo precio de disparo a ninguna acción, lo que se traduce en que paso de INTU.

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MDLZ (mONDELEZ) semanal. Otra que no se sabe muy bien para que regresa, y otra de la que paso olímpicamente por los mismos motivos mencionados en INTU. MDLZ, desde que hace unas semanas puso fin a su fase de exceso, a lo único que se ha dedicado es a profundizar en la caída hasta el punto de tocar la línea roja….

….con esta clase de acciones (Las Riquiñas) se puede ser menos exigente a la hora de la entrada que con las otras, pero para eso, que el Nasdaq 100 ponga sus números en el tema mensual por debajo de 110.

Mientras tanto no le pongo precio de disparo ni del tipo menos exigente ni del tipo normal, por tanto paso de esta vuelta, paso de MDLZ.

Por mi manera de verlo, de momento, iberdrola forma parte del grupo de la fruteja pocheja y compleja del ibex 35.

Por otro lado, de momento, el ibex 35 tiene números mensuales por encima de 110, y ese de momento, ya lleva algo más de 7 meses diciendo que algo, con una probabilidad ligeramente superior al 90%, algo está fallando en este íbex 35, algo no encaja.

En esta tesitura, como iberdrola pertenece al grupo que pertenece, y de entrada tiene más papeletas para que le tiemblen las piernas que la media, paso a comentar una oportunidad a la baja que aparece al terminar la semana, dado que por fin, se han dignado a rebotar.

IBE (Iberdrola) semanal. La oportunidad Bajista en iberdrola, en mi opinión personal y discutible es la siguiente…

….Si en la apertura del lunes iberdrola, hace algo normal, como sería abrir por encima de los 9,05 eurolos, entonces, la idea es abrir posiciones bajistas en el valor (un experto diría abrir cortos), en el caso raro de que abriera por debajo de 9,05 el lunes, lo cual sería rarete, entonces abría que olvidarse de tema de ponerse corto.

Lo normal, repito, es que en la apertura del lunes abran por encima de los 9,05, lo ideal sería que abrieran por ejemplo en los 9,49 o mucho mejor incluso, si abren más arriba.

Stop inicial: 10,41.

Objetivo: Para calcular el objetivo, hay que esperar a que rompan los 8,586 (mínimos de la semana del viernes 1 de octubre de este bendito 2021).

Otros catos: Es conveniente si se estudia este tema, tener algo que sirva como stop de seguimiento por si antes de llegar al objetivo, se dan la vuelta. IMPORTANTE, en mi opinión, si en alguna revisión mensual el ibex 35 pone números por debajo de 110, abría que cerrar las posiciones bajistas de inmediato.

El día que rompan, los 8,586,  se puede calcular el objetivo con exactitud.

¿Se puede hacer una estimación de cual podría ser ese objetivo?, se puede, a la hora de la verdad no va a ser exacto ni mucho menos, pero no debería de equivocarme demasiado si menciono, que cuando rompan el 8,586, el objetivo estará por debajo de los 8 euros, incluso me atrevo a mencionar que el objetivo podría oscilar entre los 7,36 y los 7,86.

En otras palabras, en este contexto de ser de momento fruta pocheja en un índice que arrastra los números que arrastra, si iberdrola tras el rebote, que si les da la gana, puede extenderse algo más, se da la vuelta (lo esperable) y termina rompiendo los 8,586, se podría ir los mismos precios en los que ya estuvo en marzo del 2020, que son también los mismos a los que ya cotizó en junio del 2019.

Ojo al dato, porque la probable caída de iberdrola, pa-re-ce, un recorte gigante de toda la subida acumulada desde junio del 2012, si esto con el tiempo se va confirmando, iberdrola bien podría (si rompe los 8,586) irse a parar a algún lugar cerca los 7 euros, o incluso un pelín por debajo, puesto que por esa zona tendríamos un recorte normal y corriente de un tramo de unos 9 años. Si esto se cumpliera iberdrola retrocedería a su cotización de marzo del 2019, lo grave en el caso de que todo esto se confirmara, es que esa cotización estaría por debajo de los mínimos del catacrás de marzo del año pasado 2020 (7,309), si consideramos esos mínimos como algo muy grave, entonces hay que considerar extremadamente grave, de entrada la rotura de dichos mínimos, de confirmarse todo esto.

Por último mencionar que iberdrola, entre 2019 y marzo del 2020, tuvo una tirada alcista bastante buena (de aquellas estuvo acompañada por Ferrovial y por Cellnex y alguna otra más).

En 2021, poco después del catacrás, tuvo otra tirada al alza, mucho más raquítica que acabo de mencionar que finalizó en febrero de este bendito 2021, desde entonces, en mi opinión personal de andar por casa, en este valor no se puede estar al alza ni de broma.

Claro que esta es mi opinión de pequeño pitufo financiero, un pequeño pitufo que no es un experto, por lo menos no es un experto como el típico experto de estar en un fondo de inversión dando lecciones a sus inversores, pero sin poner ni un pavito de su bolsillo en su propio invento.

Hace unas semanas dediqué una entrada en inBestia a este relativamente “nuevo” fenómeno criptográfico. La verdad que suelo estar bastante pendiente de lo que pasa en el mundo de las criptomonedas como con  el resto de productos para invertir y me dio a mi al olfato que algo se estaba guisando bien con este token, 

Shiba tiene un contenido social muy interesante que puede atraer a toda una generación, utiliza su lenguaje, el de los videojuegos, el sentimiento de pertenencia virtual a un colectivo, el aspecto de broma o meme aceptándolo y asumiéndolo sin complejo alguno. También utiliza la cultura del arte y todo un montón de herramientas en desarrollo bastante complejas para una persona como yo, que se ha quedado un poco “viejo” para seguir el ritmo y el lenguaje de lo que hacen y hablan. La intención es ser utiliza como medio de pago, videojuego o fórmulas de interconexión en entorno cripto que como digo, todavía no he estudiado a fondo como para hablar con criterio. También están desarrollando ideas para la quema de tokens, si, si, la intención es ir destruyendo sus propias monedas reduciendo así la cantidad en circulación, alguno de estos proyectos está a punto de empezar, si no lo han hecho ya.

La cuestión es que la idea me incitó a comprar con un 12% de mi capital destinado a invertir y el resultado no ha podido ser mejor, la inversión aumentó esta semana un +300%, luego bajó a un +200% y ahí esta sin saber que pasará mañana.

En pocos momentos he pensado en cerrar la operación, el movimiento parece totalmente adulterado, las casas de intercambio están acumulando monedas para ponerlos en sus plataformas y las famosas ballenas de las criptomonedas llevan mucho tiempo teniendo controlada totalmente la cotización de este token. Es evidente que las cifras de popularidad, los seguidores de Twitter y otros tantos referentes que sirven para tomar la temperatura de una criptomoneda son muy positivos. Shiba tiene una popularidad mucho mayor que "las grandes"  no solo eso, si no que figuraba como la número 1 en muchos rankings y su posición en la tabla de coinmarketcup no le hacía justicia… es por ello que parece que algunos han decidido anticiparse y hacer acopio del token meme de moda o especular con su precio.

Las criptomonedas hay que tomarlas como una aventura, no tienes que creerte las ganancias que tienes ni intentar operar con lógica, aquí no vale la lógica, ni las gráficas, todo es cuestión de analizar otros aspectos como el FOMO, la propaganda, las tendencias del mercado en general y como no…. las famosas regulaciones y decisiones gubernamentales.

 
USA ha dicho hace poco que no piensa prohibir las criptomonedas, pero eso no quiere decir que les meta mano y las controle cuando crea conveniente por medio de denuncias o investigaciones.

El mundo de las criptomonedas es muy divertido, entiendo que siga en crecimiento, que triunfe Shiba no deja de ser un reflejo del triunfo de TikTok, nos guste o no, son las tendencias de estos tiempos.

No se que decisión tomaré, soy bastante impulsivo en las operaciones con criptomonedas, puedo cerrarla en unas horas o pasar años ya sea en rojo o en verde, pero lo que tengo claro es que la decisión estará tomada más por su evolución social que por su cotización, que va a ser siempre: una montaña rusa.

Antes de empezar como sucede de vez en cuándo, unhas cousiñas:

Pregunta ¿Cual es la multinacional más multada del mundo por algo tan grave como PRÁCTICAS DUDOSAS?

Respuesta correcta: PFIZER

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Hasta 1972, cuando la nefasta zapatilla moderna fue inventada por NIKE, la gente corría con alegría, con un calzado con la suela muy fina, tenían los pies más resistentes y una incidencia de lesiones muchísimo menor que hoy en día.

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¿Conoce Pedriño y los mienbros de su pandilla el riesgo que voy a mencionar a continuación?, muy probablemente no. Si lo conocieran harían algo, y no hacen nada, por tanto no lo conocen o lo conocen pero no consideran que tengan papeletas de suceder.

Se trata de lo siguiente,:

Las redes de transporte y de suministro de energía dependen de los PUERTOS que, obviamente están situados en la costa o en deltas fluviales.

Un aumento bastante pequeño del nivel del mar afectaría gravemente a todo tipo de recursos, muy especialmente al más vital de todos, el suministro de alimentos.

Esto es así, porque el 90% de los alimentos se transportan por mar.

Existe una solución que exige una inversión extra en los puertos, ¿invertirá en esto Pedriño?, la respuesta es No.

¿Existe el riesgo?, el riesgo existe.

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¿Qué acciones de mil millones de capitalización o más, destacan por el ratio pavito?

ZOT   NTGY      LOG    ALB   MAP    ITX

Exactamente igual en todos los sentidos a la lista de la semana pasada.

Mencionar que si tuvieran una capitalización de al menos 1000 millones, en esta lista estarían, de momento, también los siguientes valores: R4 (renta cuatro) PRM (Prim) MCM (Miquel y Costas) AZK (Azcoyen) ALNT (Alantra).

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¿Qué acciones pueden calificarse de Riquiñas?

ZOT

Todo igual también y añadir como extra, que si tuvieran la capitalización suficiente, estarían acompañando a esa compañía, estas dos, además justo detrás de ella: R$ (Renta Cuatro) y CEV (Compañía Española de viviendas en alquiler S.A:)

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REE es la única del grupo que controlo, que esta semana ha hecho algo digno de mención.

Hace pocas semanas, había muchas más acciones que hacían algo digno de mención.

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REE (Red eléctrica de España). Esta semana han marcado un nuevo máximo, y lo que controla el valor, de momento la línea roja, subirá de cara a la próxima semana, un pouquiño, exáctamente hasta los 15,61. Por otro lado, como es la única acción que ha hecho algo, voy a mencionar unas cosas extra….

….Red eléctrica se limita simplemente a transportar la energía de un lugar a otro, (para lo cual tiene que hacer inversiones en mantenimiento) y a cobrar por ello.

Red eléctrica es un monopolio total, en Alemania, el negocio que aquí sólo lo tiene Red eléctrica, allá se lo reparten entre 8 compañías.

El gobierno conserva un 20% de acciones de Red eléctrica y tiene la capacidad para presionar a la compañía en determinadas ocasiones, como cuando le presionaron para comprar algo que REE no quería de entrada comprar, hablo de algo que de momento no va muy bien, llamado Hispasat.

Se ha estado rumoreando durante un tiempo que REE podría reducir el dividendo como muchísimo un 20%.

Esos rumores, parece que, de momento se han quedado en nada.

Por último mencionar, que REE se beneficia de la cosa esa que está en expansión, hablo del auto consumo eléctrico.

Lo importante, es que respete lo que le corresponde.

Una última cosa, las acciones que no han bajado su dividendo desde hace ya unos cuantos años, como es el caso de REE, si en algún momento del futuro lo bajaran, es altamente probable que la acción entre en una espiral bajista que vete tú a saber a donde la podría llevar.

Que alguien se fije bien en lo que pasa cuando una acción hace el anuncio de recortar dividendo, de media, la cosa es negativa.

Hoy en Inversión con nombre propio hemos tenido el placer de contar con la participación de Gonzalo Ortiz, Director Comercial de Beka Asset Management. Analizamos las perspectivas y oportunidades de inversión que ofrece la coyuntura económica actual y como podemos aprovecharnos de ellas a través de un fondo como el Beka International Select Equities.

Muchas veces hemos visto eso de que las bolsas reaccionan de manera positiva a malos datos económicos. A veces porque provocan que cambien las políticas de los bancos centrales, pero a veces porque provocan mejores deltas con los datos futuros.

Pocos inversores están viendo la posible reaceleración económica para este trimestre que ya ha empezado. Y eso que el mercado de renta fija lo lleva cotizando casi 2 meses. Los datos que vamos conociendo ahora son aún de los meses de septiembre e incluso agosto y mucho de ellos aún reflejan la desaceleración que hemos tenido en el 3T.

Sin embargo, pocos se están dando cuenta de que cuanto peores datos se publiquen de septiembre, más fácil será que el crecimiento vuelva a acelerar en este último trimestre. Siempre y cuando la energía nos respete y los tipos de interés no se pasen de rosca, el apetito por el riesgo debería de prevalecer este fin de año.

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Hemos tenido el placer de contar en Inversión con nombre propio con la participación de Ricardo de los Ríos Romero, Director de Ventas de BNP Paribas Asset Management. Analizamos las perspectivas y oportunidades de inversión que ofrecen las tres grandes regiones económicas, así como la visión acerca de la inflación y el comportamiento del mercado ante la retirada de estímulos.