foro.masdividendos.com

Es que el problema no es tanto lo que se ha hecho sino cómo se ha reaccionado. Igual que el problema no es el fondo sino la comunicación.

Pues sinceramente, habiendo leído todo el hilo, creo que han sido totalmente correctos y se han tomado la molestia de argumentar y de contestar las críticas. Al final es normal que ante acusaciones (algunas de ellas pueriles) se harten y se vayan.

¿No ve el problema en fusilar partes de un artículo hecho por un tercero haciendo creer que es propio y negándolo posteriormente cuando alguien lo descubre?

En primer lugar, no veo que nieguen haberse basado en ese tercero a la hora de usarlo en su explicación. De hecho, dice esto:

image783×356 17.9 KB

Sinceramente, no me parece importante. De hecho tampoco niegan la mayor. Tan sólo explican por qué lo hacen, y piensan también que no tiene la mayor trascendencia. Y yo estoy de acuerdo. ¿Hace menos válido usar el teorema de Pitágoras sin tener que decir explícitamente que es de Pitágoras? - Creo que no están tratando de apropiarse de ningún estudio; Sólo están ilustrando lo que hacen y por qué. Punto.

Para mí, lo que está fuera de tono son insinuaciones deslegitimando cualquier iniciativa solo por una falta de “purismo” académico que, sinceramente, no sé qué persigue o qué valida o hace inválido.

Y al final, cualquiera que tenga un proyecto de este tipo no va a emplear su precioso tiempo en explicar lo que hacen a la una comunidad con la piel tan fina.

Seguramente se equivocó 2 veces, y rectificó las 2

En serio: no tengo ni idea, pero se le puede preguntar al gestor… Como no conozco las operaciones de las que me habla, ¿por qué no se lo pregunta? - Lo mismo hasta tiene explicación medio coherente… (¡o no!)

Muchísimas gracias @Pacheco49 por su ayuda y consejos !
voy a probar con los telf que tan me da.

Si puede que no haya ningún problema, eso ya a juicio de cada uno. Pero si alguien muestra que es un calco de otro artículo al menos tener las formas de indicar que sí que se han basado en ese y no negarlo o evadir dicha situación.

Es que el problema no es tanto lo que se ha hecho sino cómo se ha reaccionado. Igual que el problema no es el fondo sino la comunicación.

Muchas gracias por tus comentarios, se agradece la empatía,
Sí, completamente de acuerdo, es raro. Esto es lo que me dijeron al principio y cumplimentamos el KYC telefónicamente. Pero después no pasó nada.
También he entrado directamente por ANDBANK dónde, a diferencia de MYINVESTOR, sí tengo acceso a las posiciones, pero tampoco puedo operar. El servicio cliente de MYINVESTOR es el mismo que el de ANDBANK.

No paro de llamar y mandar mails al servicio cliente y no se dignan ni a responderme. No sé cuál es el problema ni cómo solucionarlo.

Lamento mucho su situación, sé la incertidumbre que genera ; para mi pienso que los correos electrónicos llegan a un lugar sin responsable y por lo tanto nadie los atiende.
En mi periplo estos son los teléfonos que he recopilado, algunos son Myinvestor, otros de Inversis ( creo que una mesa de contratación ) y el último de Andbank, pruebe a ver.
-900154401
-900800555
-910005981
-910005961
-918228420

Deseo que pueda resolver pronto su situación e insista, en mi caso la llave fue dar con una persona que lo enfoco de otra manera, suerte.

no veo el problema en “fusilar” partes de un artículo si les sirve para explicar en qué se basan

¿No ve el problema en fusilar partes de un artículo hecho por un tercero haciendo creer que es propio y negándolo posteriormente cuando alguien lo descubre?

Posiblemente se equivocara, se diera cuenta a posteriori y deshizo posición al darse cuenta y admitir su error.

Seguramente tenga ud. razón y fue ese un caso aislado en los que el gestor invirtió en un sector que, aparentemente, desconocía profundamente (dos veces). Saludos.

No es que no me convenzan las bromas, lo que no me convencen son las incoherencias, y en sus inversiones (y rotaciones) hay múltiples. Puede ver su tesis de inversión en IMB en la que se demuestra que no sabía nada del sector en el que invertía, seguida de su compra (y venta casi automática) de PM que aún resulta más incomprensible.

Posiblemente se equivocara, se diera cuenta a posteriori y deshizo posición al darse cuenta y admitir su error. Quizás lo respetable y admirado sea la postura de otros gestores con mayor prestigio, persistiendo en el extraordinario valor de su cartera con empresas “imbatibles” como Dixons o comprando más y más pan suizo a pesar de estar en mal estado, por poner un ejemplo…

Son puntos de vista… Lo malo es que la verdad a veces no se llega a saber nunca, y en otras ocasiones, cuando se sabe, ya es muy, muy a posteriori y resulta irrelevante después de un -64% pero con un gran proceso detrás…

Saludos

Creo que ya lo comenté antes, copiar e inspirarse lo hacen quizás todos, o casi todos. Lo que me chocó es cuando se les dice: “uy, esto suyo se parece muy mucho a esto de otros que salió unos años antes” y lo niegan por lo civil y lo criminal y se arma la marimorena.

Sinceramente, no veo el problema en “fusilar” partes de un artículo si les sirve para explicar en qué se basan. ¿Estamos en el colegio a ver si alguien copia a alguien? - Al final, TODOS nos basamos en los conocimientos de los que estudiaron las cosas antes que nosotros. Sinceramente, creo que esto es sacar las cosas de quicio, o como decían antes, “ser más papistas que el Papa”. No estamos en un entorno académico corrigiendo exámenes. Si estos señores se basan en el ejemplo y los datos de ese paper para explicar lo que hacen, pues estupendo. ¿Qué problema hay? - TODOS, repito: TODOS bebemos de las fuentes y al final el conocimiento humano se basa en reutilizar lo que los que nos antecedieron investigaron y aprendieron antes que nosotros. Desde Pitágoras…

La respuesta de estos señores ha sido perfectamente lógica. Lo que no veo sensato son este tipo de acusaciones pueriles y estériles que a lo único que conducen es a que se larguen pensando que somos una panda de críos infantilizados. (Que parece que lo somos).

Un saludo

Creo que ya lo comenté antes, copiar e inspirarse lo hacen quizás todos, o casi todos. Lo que me chocó es cuando se les dice: “uy, esto suyo se parece muy mucho a esto de otros que salió unos años antes” y lo niegan por lo civil y lo criminal y se arma la marimorena.

Al final estoy de acuerdo que lo que uno quiere es obtener mas rentabilidad, aprender nuevas estrategias, o simplemente la curiosidad de ver como trabajan gestores profesionales y por mi parte actualmente este tema no me genera ni medio problema. Es más, tenía y tengo mucha curiosidad en ver como funciona todo el tema de los up-captures y down-captures para evitar caídas excesivas.

Según Wikipedia, una burbuja especulativa es un fenómeno que se produce en los mercados debido a la especulación y que se caracteriza por una subida anormal, incontrolada y prolongada del precio de un activo o producto. Sin embargo, esta definición es muy simple y un poco ambigua: ¿Qué consideramos una subida anormal?

Por ello, prefiero los criterios de Ray Dalio, el creador de Bridgewater Associates, el cual es el mayor hedge fund del mundo. En un video reciente explicó que condiciones suelen darse en una burbuja.

[]

En esta lista de comprobación que he extraído del propio vídeo se pueden observar los 6 aspectos que suelen darse en una burbuja:

1. Los acciones están caras respecto a las métricas tradicionales. En este aspecto, no basta con mirar un ratio como el ratio precio-beneficio y pensar: “bueno, está a 30 veces beneficios, esto es una burbuja, mejor espero a que caigan las acciones”. Este aspecto lo explica bien en la siguiente entrevista Warren Buffet o en esta otra en la que explica como los tipos de interés actúan como la gravedad para las acciones.

[]

Por ejemplo en la actualidad los bonos a 10 años del gobierno estadounidense dan un interés del 1.52% anual. Si valoramos el bono con el ratio precio/ beneficios (utilizamos el interés como beneficios), sería 100:1,52 = 65,79 veces beneficios. Es decir, que si se mantuviesen los tipos de interés actuales durante un periodo largo de tiempo las acciones estarían infravaloradas. El problema es que si la Reserva Federal (o el BCE) deciden subir los tipos de interés hasta el 2.5% para evitar una gran inflación, el paradigma sería diferente ya que el activo en teoría libre de riesgo (como son considerados los bonos del gobierno de EEUU) estaría a PER 40, y esto provocaría una contracción en el múltiplo de las acciones.

Esto se debe a que si puedes obtener un 2.5% “seguro” exigirás una mayor rentabilidad por parte del resto de activos (acciones, bonos de empresas).

[]

2. Las acciones descuentan condiciones insostenibles: crecimientos del 50% anual de los beneficios durante los próximos 10 años, crecimiento constante de la demanda…

3. Nuevos compradores han entrado al mercado. Tal y como se puede observar en esta gráfica que he obtenido de businessofapps.com, las aplicaciones sin comisiones como Robinhood han aumentado su número de usuarios rápidamente.

[]

Además, tal y como se puede ver en el siguiente artículo, muchas personas ya sea por necesidades financieras o por aburrimiento (muchos jovénes lo ven como apuestas y una manera rápida de ganar dinero), deciden utilizar mecanismos financieros complejos como las opciones.

[]

Y por ello pueden creer que un balance negativo en esta app significa que la deben dinero pero puede deberse a muchos factores como se puede leer aquí. Por añadidura, en redes sociales como Tik Tok que sobre todo utiliza un público joven se puede ver a gran cantidad de “influencers” promoviendo acciones concretas o foros como el de wallstreetbets.

Quizás sea por aspectos como estos por los que Ray Dalio asigna un “preocupante” o “fuerte” en la entrada de nuevos compradores al mercado.

[]

4. Hay un amplio sentimiento alcista. Seguro que yo no he sido el único que se ha encontrado comentarios del estilo “esta acción se va a ir a la luna”, “esta acción no puede bajar”, “te arrepentiras de no haber comprado X”.

Para ver el sentimiento del mercado, me remito al siguiente método expuesto por Peter Lynch expuesto en su libro “Un paso por delante de Wall Street”: “Cuando diez personas prefieren hablar de la placa con un dentista que de acciones con el gestor de un fondo de inversión bursátil, es probable que el mercado esté a punto de dar un salto”.

“Cuando incluso los vecinos me dicen lo que debo comprar y deseo haber seguido su consejo, es un signo infalible de que el mercado ha llegado a su techo y que la caída está cerca”. Recomiendo el siguiente post en un blog de Rankia en el que se explica esta teoría:

[https://www.rankia.com/blog/way2value/4488719-teoria-coctel-por-peter-lynch]

5. Las compras de instrumentos financieros están sido financiadas con un gran apalancamiento.

Supongamos que decido comprar una acción a 1.000$. Como no tengo suficiente dinero para comprar la acción, decido pedir un préstamo de 500$ y poner los otros 500 de mi bolsillo. En ese momento contemplo 2 posibilidades:

-Si la acción sube bastante (digamos que se duplica), puedo vender la acción a 2.000$, pagar la deuda de 500$ y obtener 1500$ de beneficio.

• Si la acción baja un 50%, me veo obligado a vender para poder pagar el préstamo. El problema viene cuando digamos que una comunidad de vecinos decide replicar mi estrategia y compramos acciones de una empresa de la zona que ha salido a bolsa por 2.000.000 de $. Una semana después las acciones de esta empresa han subido un 5% y nuestro vecino Pepe decide vender sus acciones para pasar unas vacaciones en Siberia. Al vender sus acciones, como el había invertido más dinero que nosotros, provoca una caída del 3% ese día en la cotización.

En ese momento Esteban, el presidente de la comunidad de vecinos, que no tiene un pelo de tonto y estudió finanzas conductuales, decide vender todas sus acciones. Este sabe que si por algún motivo baja un 2%, Pepe, el hijo de uno de sus vecinos y que se dedica a hacer trading con un enorme apalancamiento, se verá forzado a vender (ya que el bróker le retirará el apalancamiento). Como profecía autocumplida, tras vender Esteban sus acciones, Pepe gritó “mierda, mis acciones”.

Al día siguiente todos los vecinos preocupados porque en una semana las acciones de la compañía habían bajado un 15% deciden vender en masa y un par de vecinos que no fueron lo suficiente rápidos se encontraron con las acciones un 90% por debajo de su precio de salida a bolsa.

Con esta historieta he querido ilustrar porque es tan importante el apalancamiento en las burbujas y es que, si todo el mundo está apalancado, basta con que alguien decida vender para provocar una reacción en cadena.

6. Los negocios/ compradores hacen compras extendidas de inventario. Esto suele pasar en especial con las materias primas. Cuando pasan los compradores de comprar materias primas en el momento en el que lo necesitan (porque los precios de estos materiales están bajando) a comprar futuros de ese material para protegerse de un aumento de precios.

[]

La compra de futuros de materias primas causa un aumento en la producción de las mineras y es un indicador que dice Ray Dalio es utilizado por él y su equipo.

Si les interesa ver la charla completa les dejo el enlace aquí:

[https://youtu.be/X2ag_mfUgBU]

*Disclaimer: El Contenido es solo para fines informativos y de entretenimiento, no debe interpretar dicha información u otro material como asesoramiento legal, fiscal, de inversión, financiero o de otro tipo. Cada inversor debe tener criterio propio, no basar sus inversiones en lo que dice este pardillo.

JG_Reinvesting When Terrified_3-09.pdf (29,8 KB)

Es una carta escrita hace mucho, que ha vuelto a citar en una entrevista reciente.

Tener suficiente efectivo para navegar a través de momentos de burbuja. La pregunta del millón ¿Hasta dónde llegará la burbuja?

Video de youtube, con una instructiva entrevista, en inglés.
Una burbuja de proporciones épicas
Jeremy Grantham, cofundador de la empresa de gestión de inversiones GMO, conocido por sus advertencias, acertadas en varias ocasiones, sobre los excesos de los mercados.

A diferencia del negocio clásico de los grandes bancos, a saber, la financiación a corto plazo para prestar a largo (que en la época actual de bajísimos tipos de interés presenta poco atractivo, y que encima drena recursos, asumiendo de paso por su apalancamiento reseñables riesgos), en estas mismas compañías también se dan cita otros negocios de márgenes interesantes, poco intensivos en capital y que rara vez operan con apalancamiento. El problema, para los bancos, es que algunos bárbaros les han echado el ojo desde hace tiempo, y, visto lo visto, parece que las defensas para hacerles frente, no se están probando excesivamente eficaces.

- Transferencias internacionales

La semana pasada se estrenó en los mercados bursátiles Wise, una compañía cuyo modelo de negocio es, salvo que a mi se me haya escapado algo, bastante sencillo: ofertar transferencias internacionales con bajas comisiones. Ojeando su prospecto, observamos que cobrando una fracción de las comisiones de la banca tradicional, son perfectamente capaces de manejar márgenes de rentabilidad positivos (y crecientes).

Valoraciones aparte, ya que por mucho que vaya a crecer y a aumentar su rentabilidad difícilmente podríamos argumentar que cotiza barata, sí que es como para quitarse el sombrero esa Blitzkrieg que algunas compañías le están haciendo a la banca, esquivando cual división Panzer la línea Maginot del sector, y de las que ahora veremos otros ejemplos.

- Gestión de activos

Aquí hay probablemente dos ejércitos bárbaros, claramente diferenciables por las banderas que ondea en el frente de cada facción: la bandera de la indexación de bajo coste, y la bandera de la gestión activa con alineación de intereses y comisiones ajustadas a la rentabilidad histórica aportada.

Este se trata de un negocio cuyo único pero, cara a interesar más o menos a esos ávidos vikingos, que se plantean si organizar o no una invasión, es su relativa ciclicidad: en años de crisis la caída en ingresos suele ser de aúpa. Sin embargo, se trata de un negocio muy poco intensivo en capital (siempre que tengas tu público, la inversión inicial para montar un fondo es muy escasa, y no requiere apenas reinversión), y suele presentar márgenes a lo largo del ciclo bastante buenos (si encima has tenido la previsión de variabilizar buena parte del sueldo de tus gestores y analistas, difícilmente te vas a pérdidas en el año en el que el ciclo alcista se tuerce).

Para observar si van conquistando o no terreno estos aventurados empresarios, solo hay que observar qué tal le ha ido a BlackRock o Amundi con sus fondos y ETFs indexados, a las grandes gestoras de fondos de Private Equity, o a esas nuevas gestoras fundadas por ex trabajadores de la banca (o, por qué no, a esos talentosos outsiders que dejan su trabajo para montar su propio fondo, tirando de la reputación y notoriedad ganada vía internet).

- Banca de inversión

A un avispado e incentivo hombre de negocios, socio de una pequeña firma de banca de inversión española, se le ocurre un buen día que se podría aportar mucho valor al Estado español, sacando a cotizar Aena, empresa gestora de los aeropuertos del país.

• Señores del Gobierno, concédanme media hora de su tiempo, y les explico por qué.

• Adelante, pásese a media mañana por aquí.

Al día siguiente…

• Son ustedes propietarios, en representación de la ciudadanía española, de una empresa que para ponerse al día en lo que a sus instalaciones aeroportuarias se refiere, ha acumulado una reseñable cantidad de deuda. Saquen a cotizar la compañía, ahora además que hemos tras superar la crisis inmobiliaria y económica y el tráfico de pasajeros no para de crecer, podrán obtener un buen precio, y de paso aprovechan para refinanciar su deuda, que en los mercados financieros de deuda se pagan tipos menores a los de la banca tradicional; este es un buen negocio, seguro que obtienen un rating atractivo de Moody’s y Fitch y reducen considerablemente el gasto financiero o por intereses.

Tras salir el señor trajeado por la puerta…

• Oye, pues este caballero trajeado no parece plantear ninguna locura, en Alantra llevan décadas por lo visto llevan décadas en el sector y este señor venía de trabajar en JP Morgan. Además, nada nos impide mantener una posición de control, por lo que aseguraríamos su carácter de empresa estratégica, ¿qué os parece?

• Adelante con ello, parecen serios. Además hay elecciones en breve, tenemos disparado el déficit y hay que ganarlas, ese % de la privatización seguro que nos aporta un pico.

Un contacto, una idea buena bien presentada, y un porcentaje sobre el montante de la IPO (en la que se le encargará a la firma valorar la compañía y/o encargarse de los trámites legales) y otra sobre los 11.4 billones de euros de deuda a reestructurar. Un señor bonus para el socio y su equipo a los que se debe que la compañía se embolse esa bonita suma, y todos contentos.

- Nichos especiales de financiación

En una olvidada aldea gala (¿o era italiana? échenle un ojo a Banca Sistema), hay señores que han encontrado nichos en el negocio de la financiación, que mantienen márgenes de intereses atractivos, y aportan bastante valor a sus accionistas.

Cuando, sesgados por un negocio que de primeras no nos interesa lo más mínimo, no dedicamos siquiera unos minutos a investigar qué narices -con perdón- han visto tantos gestores en un banco (uf, lleva banca en el nombre y es italiana, mal asunto, next), corremos el riesgo de perdernos excepciones, como este nicho que aquí menciono.

- Tarjetas de crédito

Saquen su cartera, y echen un vistazo a su tarjeta de crédito. Probablemente al comprar en un comercio, parte del porcentaje sobre el PVP del producto o servicio adquirido vaya al oligopolio Visa / Mastercard (los “pobres” de American Express no creo que estén teniendo por aquí mucho éxito con las comisiones que manejan), y otro tanto a su banco de confianza.

Y yo les pregunto: ¿y si mañana Amazon o Apple, les ofreciese su tarjeta de crédito, y no solo no le cobrase comisión, sino que le hiciese descuentos en las compras, o incluso reembolsos, cuánto tardarían en cambiarse?

Por ahora las aguas están calmadas en Europa en este sentido, pero es un negocio muy jugoso, que además indirectamente podría aportar jugosos datos sobre consumo (ejem, negocio publicitario, Amazon) y no tratamos con bárbaros menores, estos tienen un porcentaje de victorias por KO nada desdeñables.

- Conclusiones

El pastel de este tipo de negocios, en los que la banca tradicional antes acaparaba la inmensa mayoría de la cuota, no para de crecer, y por lo general no es para esta preocupante ir perdiendo un poco de la misma (salvo que se acelere, claro). Por lo demás, que posean estos negocios, muy rentables, aunque con barreras de entrada como estamos viendo bastante limitadas para bárbaros motivados, si bien no es algo que me invite en lo personal a ver con mejores ojos al sector bancario como inversión a largo plazo, sí debería decirnos algo cara a investigar a las empresas que sí gestionan esos negocios, sin el sambenito del negocio tradicional bancario.

Sin más, les animo a compartir sus propias opiniones sobre el tema, o en su caso a enlazar y comentar noticias del sector que pudieran interesar a la comunidad, espero que les haya resultado interesante.

Hola de nuevo,

me gustaría añadir un par de preguntas:

• En general, opinión sobre la inversión en China (especialmente tecnologicas)?
• Y concretamente, opinion de Tencent?

Saludos

Buenas tardes:

Me gustaría que me diesen alguna opinión sobre la estrategia que lleva Quadriga Asset Management, la gestora de Diego Parrilla. Hay un fondo creado recientemente llamado Stable Return que trata de encajar estrategias de “delanteros, porteros y centrocampistas”, con el fin de que, si no me equivoco, saque algo de rentabilidad en entornos bajistas, de manera que no haya grandes pérdidas en el largo plazo e incluso se beneficie en entornos de inflación, que es lo que creo se espera en los próximos años.

Por lo visto la comisión es 0.75% y dicen que un 25% aproximado en resto de gastos, pero no hay información en la web sobre esta última: Quadriga Stable Return

¿Creen que sería una buena opción como parte de la cartera, habida cuenta de que hay muchas posibilidades de que la burbuja en los índices explote? He visto el histórico de SP-500 o Eurostoxx 50 y jamás había subido tanto en tan poco tiempo… No pretendo predecir, pero todo apunta a que haya fuertes bajadas más pronto que tarde. ¿Opináis igual?

Un saludo

Yo creo que el problema aquí ha sido no reconocer un “sí, hemos traducido el paper que has indicado, perdonad por no haberlo indicado más claramente”.

Los párrafos parecen estar copiados, la distribución de los gráficos igual y es por ello que ha causado tanto revuelo.

No tanto por no citar sino por no reconocer cuando ya era muy evidente.

Pregunta para el invitado (gracias de antemano al equipo de +D y a Flavio por apuntarse):

Excluyendo su valoración, y centrándonos únicamente en su creación de valor potencial, ¿en qué empresa del sector tecnológico tendría mayor convicción a diez años vista, y por qué?

También añadiría que una cosa es tener un equipo de analistas grande (descentralización del trabajo de campo) y otra cosa es que estos decidan (centralización de la toma de decisiones).

En el TFM del máster que estoy acabando por ejemplo, te dan treinta minutos para resumir tu tesis oralmente, que es el que un analista podría tener para convencer al gestor, que va justo de tiempo, y ya luego, para el supuesto de que le convenzas, has preparado vía escrito, con la extensión que necesites, todo lo que pudiera ser importante para ahorrar tiempo a éste. Modelo Fidelity vaya (y de tantas otras casas, supongo).

Cada modelo tiene ventajas e inconvenientes igualmente, cuando en los que tienen equipos grandes las cosas van mal, muchas veces le surge al partícipe la duda, razonable, porque no ve lo que pasa en el día a día de la organización, de si se están cometiendo errores porque no está buscando ideas y haciendo el trabajo de campo el gestor estrella (solo hace falta observar algún hilo de fondos patrios). Y cuando se ponen las cosas feas, es una escapatoria para pedir el reembolso, entonar el mea culta y dejar de ‘sufrir’ (“es que yo pensaba que el que invertía era X, y se ve que no, que es un analista del que no me fío”).