Blogs y opiniones de economia en español

 

      @luigimaranello

Hola todos, gracias por pasaros por aquí. Bueno, pues por fin hemos conseguido celebrar el evento. Ha sido una época de bastante tensión. Quería que la gente lo pasara bien y así ha sido. Ha sido una boda pequeña, fuimos sólo 30 personas y quería que todo el mundo estuviera bien atendido y así ha sido. Nunca hicimos la boda para ganar dinero, sino para formalizar una relación, pero algo de dinero ha quedado, y pensamos en hacer unos arreglos en la casa IF de cara al invierno. Queremos cambiar la puerta de entrada y trasera de forma que quede mejor aislada de cara al invierno.

Supongo que irá por rachas, pero hace 1 mes tenía muchas ganas de hacer cosas, reparar cosas etc… pero me he venido abajo, que supongo que será el cansancio acumulado. No tengo ganas de hacer nada, lo único que quiero es dormir y descansar.

Por el lado de la bolsa tengo acumulados los dividendos de IMB, NGY, VOD, NG, BATS y SSE para reinvertir, muy probablemente en BATS de nuevo. La veo bastante infravalorada, aunque el cambio de euro/libra no está donde me gustaría, pero bueno, a largo plazo no está mal del todo sobre 0,86 euro/libra.

Por otro lado hice como sabéis mi aportación al SP500, esta vez a un precio inferior al del mes pasado.

En cuanto al nivel macro Europa, y sobre todo España, está cayendo en la temida estanflación, poco crecimiento económico sumado a una inflación alta. Es un problema porque hay que reducir la masa monetaria para controlar la inflación, pero a nada que la toques la economía se resentirá. El problema es decidir qué hacer, si soportar esa inflación sin reducir masa monetaria, o reducirla a riesgo de poner en riesgo la economía. Difícil decisión. Lo que está claro es que a medida que vayan sacando dinero del sistema las probabilidades de un crash crecen. Por otro lado de cosas, los crash se producen en un momento en el que nadie se lo espera como ocurrió con el COVID, por lo que de momento no creo que pase.

En cuanto a nuestra economía hemos notado mucho el no tener que pagar alquiler, ni luz, ni agua, ni gas. Se ha reducido a gastar dinero en comida, algo de gasoil e internet vía satélite. De 1500 euros de gastos en Madrid cada comienzo de mes unos 600 o 700 euros aquí. Se ha notado mucho la diferencia. Esa presión de pagar el alquiler cada mes, esas noticias anunciando enormes subidas de la luz y gas ahora mismo no nos afectan. Digamos que el vivir sin deudas nos hace respirar más tranquilos.

Con la instalación eléctrica que tenemos llevamos viviendo aquí ya 3 meses y de momento fenomenal. Por si acaso pondré 4 placas más de 390W más por si acaso, ya que en invierno los días nublados son frecuentes y así evitamos quedarnos sin luz.

Y en cuanto a la liquidez… pues sigue siendo excesiva, pero si por dividendos cubro mis gastos, ¿para qué usarla?. Sé que la inflación se la va comiendo poco a poco, pero no me quiero ver en un crash sin liquidez, prefiero esperar el tiempo que haga falta para que cuando ocurra lo que tenga que ocurrir, y poder aprovechar la situación, no ya con acciones, sino indexándome al SP como hasta ahora al WORLD directamente para ser más eficaz fiscalmente hablando. Lo que sí que voy a hacer a final de año es vender 2000 euros del fondo de inversión de Cobas para pasarlo al Plan de Pensiones del mismo Cobas y poder tener esa pequeña ventaja fiscal, que no es mucho ya, pero bueno. Y me gustaría de cara a futuro ir pasando el PP de Cobas a uno indexado al SP500 en ING. He perdido demasiado tiempo, y el coste de oportunidad ha sido enorme. Son 5 años perdidos, y es demasiado tiempo. A veces lo más sencillo es lo más efectivo.

Lo que quiero ahora es vivir tranquilo, ya he hecho el colegio, fui a la universidad, trabajé, ahorré y ahora cubro mis gastos con mis ingresos pasivos. Digamos que soy muy afortunado porque puedo disponer de todo mi tiempo, y el tiempo no se compra con dinero. Estoy en esa situación de levantarte y decir… ¿y ahora qué?. Ahora mismo no tengo ganas de nada, pero espero que me vuelvan las ganas de hacer algo, aunque sólo sea repoblar el campo de cara a futuro.

Creo que lo que marca la diferencia es tener la casa pagada. Si consigues tener eso, y el coche pagados, tienes muchísimo ganado. Si encima reduces gastos como luz y gas se incrementa tu independencia. La mayoría de la gente trabaja para pagar esas dos cosas, pero principalmente la casa. El precio de las casas en las grandes ciudades es enorme, y trabajar 30 o 40 años para pagarlas me parece una barbaridad que algún día alguien se dará cuenta de que no tiene sentido.

Además, a la persona que trabaja se la machaca vía impuestos. Si trabaja necesita vivir mayoritariamente en grandes ciudades, luego tiene que coger el coche para ir a trabajar. Tiene que pagar la gasolina a 1,5 euros/litro (estando el barril en 75 dólares), tiene que pagar ropa, comida, impuestos, impuestos y más impuestos… para llegar a final de mes a cero. No tiene sentido. Yo no lo veo. Aquel que vive sin deudas (aunque sean al 0%) es una persona libre y puede dirigir su vida. Yo no vivo bien con deudas, prefiero vivir sin deudas.

No sé, no me hagáis mucho caso porque llevo unos días regulares, un poco apático y con pocas ganas. Parece como que se me han gastado las pilas cuando antes había mil cosas por hacer. Seguramente será el estrés que hemos pasado con el tema de la boda.

Todo el mundo está viendo lo que está ocurriendo con la inflación. Muchos analistas empiezan a señalar con vehemencia a las acciones tomadas por los bancos centrales en este último año y medio. ¿No querían inflación? Pues toma dos tazas.

Sin embargo, aquí hemos ido viendo cuáles son las razones reales de esta subida de la inflación y por qué la impresión de reservas bancarias apenas tiene efecto en la economía real pero sí, y mucho, en los mercados financieros.

Toda esta presión que va a ir cerniéndose sobre los bancos centrales en los próximos meses puede tener consecuencias catastróficas. Porque puede hacer creer a mucha gente e incluso a los propios bancos centrales su propia mentira…y así tardar más de lo debido la próxima vez que tengan que intervenir. Que puede ser mucho antes de lo que todo el mundo se imagina.  

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Es habitual que con los ingresos del trabajo se vaya generando un ahorro que se va acumulando en la cuenta corriente. En este nuevo artículo de finanzas personales vamos a responder algunas de las preguntas más habituales que nos hacen nuestros clientes relacionadas con el ahorro. «Tengo x euros ahorrados en la cuenta corriente, ¿cuánto debería invertir?» «¿Cuándo debería invertirlo?» «¿En qué debería invertirlo?». Adicionalmente y como pregunta previa, vamos a compartir algunas reflexiones sobre cómo generar ahorro.

Consejos para generar ahorro

Puede sonar redundante, pero las únicas dos formas de generar ahorro, si no se está generando suficiente, son ingresar más o gastar menos. Normalmente, es más sencillo ajustar el gasto, que depende de decisiones personales, que ajustar el ingreso, que también depende de decisiones de otras personas. Por tanto, suele ser una buena idea empezar por lo más sencillo: ajustar los gastos.

Probablemente el mejor consejo que te podemos dar al respecto es que empieces a medir tus gastos, si no lo haces ya, y que con los datos tomes decisiones. Cada vez más entidades financieras te dan un desglose y categorización de los gastos que realizas y te permiten descargar los datos para analizarlos. Por otro lado, también existen los agregadores de cuentas que se especializan en este servicio, como por ejemplo Fintonic.

Cuando hagas este análisis comprobaras que hay una partida que es muy difícil de seguir que son los gastos en efectivo. Haciendo uso de la tarjeta de débito para registrar todos los costes podrás hacer el seguimiento más fácilmente. Por otro lado, existe cierta evidencia de que el uso de la tarjeta incentiva más el gasto que el uso de efectivo, así que es importante tenerlo en cuenta a la hora de consumir.

Cuando tengas los datos de dos o tres meses podrás empezar a sacar conclusiones sobre donde gastas más y si en algún caso se puede reducir el gasto.

Por otro lado, de vez en cuando conviene revisar los costes periódicos asociados a suministros (luz, gas, comunicaciones, etc.) para ver si se pueden reducir.

Por último, para reducir los gastos futuros, es muy importante no endeudarse para financiar el gasto corriente. En general, solicitar crédito al consumo o similares solo complicarán tu situación financiera del futuro.

Para aumentar los ingresos, si estos provienen de renta del trabajo, es muy importante cada cierto tiempo valorar si en tu posición laboral actual estás maximizando tus ingresos actuales y futuros, donde los ingresos futuros, aunque más inciertos, deberían pesar más en la reflexión, porque si eres joven son mucho más importantes que los actuales.

¿Cuánto deberías invertir?

Una vez que has generado ahorros la siguiente pregunta será, cuánto debes invertir. Si inviertes demasiado, puede que te veas obligado a vender en el peor momento por un gasto excepcional, y si inviertes demasiado poco, estarás perdiendo rentabilidad a largo plazo.

Para estimar el dinero que se puede invertir primero es necesario estimar tu patrimonio líquido disponible: efectivo, fondos, acciones, etcétera. A continuación, conviene reservar una cierta cantidad en efectivo, a modo de «fondo para gastos de emergencia» o colchón de seguridad, equivalente a 6 meses de gastos corrientes, para hacer frente a una posible pérdida de ingresos o a gastos imprevistos. En estos gastos fijos, debes incluir todos los gastos incluyendo la devolución de cualquier préstamo que tengas como la hipoteca.

Por ejemplo, si tus gastos fijos son de 1.500€/mes, entonces conviene dejar en efectivo 9.000€ que no se deben tocar.

Una pregunta habitual es si no debería primero reducir mi deuda hipotecaria antes de invertir. En el artículo «Reflexiones y consejos sobre endeudamiento personal» mostramos que ambas opciones son adecuadas y que lo importante es valorar el nivel de riesgo financiero que quieres asumir.

¿Cuándo deberías invertir?

La respuesta es sencilla: cuanto antes mejor. En el artículo «El coste de no invertir» mostramos la gran diferencia de empezar a invertir ahora o dentro de cinco años. En el artículo mostramos el impacto a largo plazo sobre los rendimientos de haber empezado a invertir 5 años antes o después. Suponiendo una inversión inicial de 30 mil euros, con una rentabilidad anual media de 5%, después de un periodo de inversión de 35 años, el inversor que empieza 5 años antes acaba teniendo 36 mil euros más que el inversor que ha empezado 5 años después.

Si vas generando ahorro mes a mes, te recomendamos invertirlo de forma automática cada mes. En caso de tener ya acumulado una cantidad importante para invertir, puede que prefieras invertirla de golpe, para maximizar la rentabilidad esperada de tu inversión, o que prefieras invertirla poco a poco para poder preocuparte menos por los vaivenes del mercado. En el artículo «¿Es mejor invertir de golpe o poco a poco?» analizamos estas dos alternativas.

¿En qué deberías invertir?

La mayoría de tu inversión debería realizarse en una cartera globalmente diversificada de fondos indexados y bajos costes. De esta manera aumentaras tu rentabilidad esperada, porque menos costes es más rentabilidad, y reducirás el riesgo esperado gracias a la mayor diversificación. En Indexa, te facilitamos obtener una cartera así.

Si dispones de hasta 2.000€ que no vas a necesitar en los próximos 10 años, deberías invertirlos en una cartera de planes de pensiones indexados globalmente diversificados. De esta manera te beneficiarás de una reducción en el impuesto de las personas físicas al año siguiente de la aportación, y de la rentabilidad sobre el diferimiento de impuestos durante todos los años que estarás invertido. Lo tratamos con más detalles en el artículo «Nuestra recomendación sobre planes de pensiones». Es importante no invertir en planes de pensiones lo que vayas a necesitar en menos de 10 años porque se trata de una inversión no líquida hasta 10 años (salvo en determinados supuestos, no se puede retirar hasta pasado este plazo).

Cuando el importe que tienes ahorrado sea suficiente, podrás separar un «fondo para jugar», para poder invertir en oportunidades con las que estés personalmente convencido como por ejemplo en acciones individuales, fondos de inversión de gestión activa u otros tipos de activos. Es recomendable que este «fondo para jugar» sea inferior al 20% de tu patrimonio líquido.

En algún momento, puede que quieras comprarte una casa para ahorrarte el coste del alquiler. Es una posibilidad razonable y que depende de ti. Hablamos de esto en el artículo «Reflexiones y consejos sobre endeudamiento personal». En este caso, el coste de la hipoteca pasará a ser un gasto más que sustituirá al coste del alquiler.

En el caso de que te plantees adquirir más viviendas además de tu vivienda habitual para alquilar y generar un ingreso recurrente, entonces deberías tener en cuenta varios riesgos asociados. El primero es que, a pesar de la sensación de seguridad asociada al ladrillo, el precio de las viviendas se mueve, y no poco: de acuerdo con datos de idealista, el precio medio en España bajó un 26% de máximo a mínimo entre 2007 y 2015. El segundo es que teniendo en cuenta que muchas veces la inversión se hace con hipoteca, la caída sobre tu inversión se incrementa. El tercero es que es una inversión muy poco diversificada porque inviertes en unos pocos inmuebles, no en el mercado. El equivalente financiero es invertir en una acción en vez de en el índice. El cuarto es que debes tener en cuenta que los costes de transacción, impuestos, mantenimiento de una vivienda son muy elevados y pueden reducir significativamente la rentabilidad de la inversión. El quinto es que la gestión de un inmueble y de su alquiler requiere de tiempo y dedicación especialmente en el caso de impagos o retrasos. Y por último, que es una inversión ilíquida, especialmente en ciertos momentos de mercado.

En España es muy habitual invertir en viviendas antes que en activos financieros, pero nuestra opinión es que la inversión inmobiliaria no debería superar más del 20% de la inversión total de tu cartera, como parte del «fondo para jugar».

Conclusión

En resumen, solemos recomendar:

1. Controlar los gastos
2. Intentar aumentar tus ingresos actuales y futuros, sobre todo los segundos si eres más joven
3. Tener el equivalente a 6 meses de gastos en efectivo a modo de colchón de seguridad
4. Invertir hasta 2.000€ en una cartera de planes de pensiones indexados con Indexa
5. Invertir el resto en una cartera de fondos indexados con Indexa
6. No invertir más del 20% de tu patrimonio líquido en otros activos menos líquidos o menos diversificados

En "Inversión con nombre propio" hemos tenido el placer de entrevistar a Ricardo Santos, Managing Partner de Patrivalor, donde hemos conocido la visión de la gestora sobre la situación macroeconómica.

 

En este vídeo analizamos algunos datos interesantes del mercado inmobiliario y del sector de la construcción.

Es un vídeo muy parecido al que publiqué la semana pasada, pero en este caso, nos centramos en la provincia de Barcelona y en Barcelona capital.

Estrategia favorita, corto de VIX si RSI toca sobre compra, vigilar el movimiento de rebote del S&P gráfico 1 hora lanzar  corto, SL en el máximo y apalancamiento muy controlado o el susto puede ser importante si.

Estrategia muy simple y de pocas señales activas, pero basta con poner una alerta en el indicador...sólo eso.

"larga vida y prosperidad" 

Hemos tenido el placer de contar en "Inversión con nombre propio" con la participación de Robeco, de la mano de Pilar Garicano, Directora Ejecutiva de Ventas España. Hablamos de su liderazgo en inversión sostenible, qué criterios de inversión sostenible siguen sus estrategias, así como de los criterios ODS de las Naciones Unidas. De igual forma, hacemos un recorrido por las gama de fondos de inversión que se pueden encontrar en la gestora Robeco.

 

La empresa de hoy es una empresa americana pero con presencia global de 525M de capitalización bursátil que diseña, fabrica y vende componentes y sistemas de movimiento de precisión y especiales que se utilizan en una amplia gama de Industrias. Poco a poco después iremos viendo lo que quiere decir todo esto. Sus mercados objetivo ... Leer más

Como mencionábamos en la anterior entrada, el mercado de la electricidad se encuentra condicionado esencialmente por dos factores; los derechos de emisión de CO2 y el precio del gas natural, este último el más importante en la actualidad.

El incremento reciente del precio de la electricidad refleja el precio del gas natural en los mercados internacionales, y se encuentra condicionado por problemas, tanto de oferta como demanda.

Los precios europeos del gas se han disparado hasta los 25$/mbtu (millones de british termal unit) desde aproximadamente los 5$/mbtu, multiplicando por tanto el precio por 5 (figura siguiente). Un incremento muy superior al experimentado en USA, que ha dado lugar a un diferencial de precio del 400%, con sus potenciales repercusiones sobre la competitividad.

Figura.- The Economist: What is behind rocketing natural-gas prices?

La consumo global de gas en 2020 ha sido un 1,9% menor que en 2019. Una caída menos intensa de la que sufrió la Unión Europea (UE), una reducción del 3% que llevó el consumo a 394 bcm (miles de millones de m3). Lo que no ha evitado la reducción de las reservas europeas hasta situarlas un 25% por debajo de sus niveles medios de largo plazo (gráfica anterior derecha), como resultado de un mayor consumo invernal derivado de una climatología adversa.

Y por el lado de la oferta, la reducción en generación eólica, que contribuye al 10% de la generación eléctrica europea, y un menor suministro de gas por Rusia y Noruega, que aportan casi el 50% del gas consumido en Europa, han sido determinantes. Siendo la menor oferta noruega derivada de mejoras en la infraestructura, y la menor aportación rusa por un fuego surgido en una planta de Siberia y la necesidad de incrementar las reservas del país después del crudo invierno, Ante esta tesitura, lo lógico es buscar alternativas. Entre ellas recurrir a la importación de gas natural licuado (GNL), dificultado por el incremento de la demanda asiática y por un menor nivel de oferta de varios países exportadores.

La demanda de gas asiático contribuye al 75% de las importaciones globales de GNL. Jugando un papel importante China, país en que la generación eléctrica se incrementó un 16% en el primer semestre de este año en términos interanuales. Basándose 3/5 de su mix de generación eléctrico en carbón y 1/5 en energía hidráulica. Pero la demanda de carbón cayó por cuestiones medioambientales, y la sequía redujo la capacidad de generación hidráulica; lo que aumentó la dependencia del gas natural y dio lugar a un incremento de un 26% en las importaciones de GNL. 

Los países asiáticos juegan un papel destacado en el mercado de petróleo global.  Entre ellos, China ya es el mayor importador mundial de gas natural seguido de Japón, con respectivamente 125,8 y 94,6 miles de mill de m3 (figura siguiente). Y en lo referente al GNL, los mayores importadores mundiales de GNL son Japón y China, con respectivamente 94,6 y 90,5 miles de mill de m3. Como se puede apreciar, el volumen de importación de gas natural japonés es igual al de GNL, ya que como sabemos es una isla a la que no llegan gasoductos y todo el gas debe ser importado como GNL.

Figura. Importaciones anuales de gas natural en miles de mill de m3. Datos año 2020. Fuente ENERDATA.

Y en cuanto a las exportaciones mundiales de GNL, que cada vez cobran mayor importancia,  se mantuvieron casi constantes en 2020 con respecto a 2019, incrementándose solo las procedentes de Australia y principalmente USA.

De hecho, según ENERDATA, las exportaciones de gas natural estadounidense se incrementaron un 45% en 2020, espoleadas principalmente por el GNL y geográficamente dirigidas a Asia y Europa.

En cualquier caso, las restricciones de oferta han desplazado las exportaciones de GNL hacia Asia, dejando menos materia prima para las importaciones europeas. Situación grave dada la elevada dependencia energética exterior del mercado europeo.

De hecho, en el año 2019, las importaciones de crudo y gas natural en la UE supusieron respectivamente el 87% y 74% de la demanda. Equivalente a un importe de 320.000 mill de euros , un 1,94% del PIB. Por lo que en principio, a largo plazo, hay que pensar que la transición energética beneficiará a la UE-27 al mejorar su balanza exterior.

Actualmente, el consumo de gas natural constituye el 23,8% del consumo de energía de la UE , y a largo plazo su demanda se reducirá. Sin embargo, a corto y medio plazo, dado que se trata de un combustible clave en el proceso de transición energética, sus importaciones podrían incrementarse.

Como indicaba, la UE presenta una dependencia exterior importante de gas natural, que aunque diversificada por países, supone un riesgo estratégico, dado que el principal proveedor es Rusia, con una cuota de mercado de cerca del 45%, seguida de Noruega y Argelia (figura siguiente), que en conjunto suponen el 75% de las importaciones.

Figura.- Figura.- EUROSTAT: EU imports of energy products recent developments

Pero la situación actual es la que es, y ante la escasez de oferta, la esperanza europea recae en que Gazprom, que suministra 1/3 del gas suministrado a Europa, pueda satisfacer el gap entre oferta y demanda. Sin embargo, también se especula que los intereses rusos utilicen la situación como arma política para presionar la apertura del nuevo gasoducto Nord Stream 2.

El primer gasoducto Nord Stream se completó en 2011 y unía la localidad rusa de Vyborg con la alemana de Greifswald a través del Mar Báltico. El Nord Stream 2 sigue una ruta semejante pero partiendo de la localidad de Ust-Luga. Ambos discurren en paralelo (figura siguiente), presentando cada uno una capacidad de 55 bcm, por tanto los dos implican una capacidad de 110 bcm.    

Figura.- Will “Nord Stream 2” Affect the Process of Eliminating the CCP?  

Las presiones rusas derivan del hecho de que la construcción de Nord Stream 2 siempre ha estado rodeado de polémica, de amenazas y sanciones americanas con el objeto de paralizar el proyecto.

Los argumentos americanos comprenden la preocupación por la dependencia europea del gas ruso, al mismo tiempo que debilita las sanciones americanas sobre Rusia llevadas a cabo a partir del conflicto de Ucrania. Sin embargo, después de la actitud americana con Europa, por ejemplo en la salida de Afganistan o con la creación de AUKUS, parece más bien que el objetivo es más económico que geopolítico, es decir, tratar de colocar el GNL americano en Europa. Cuando además la dependencia del gas ruso es independiente de la apertura del gasoducto Nord Stream 2, ya que al menos parte del gas desplazado a este gasoducto ya se dirigía a Europa a través principalmente de Ucrania.

Sin embargo, depender del gas ruso puede no ser la única alternativa. Por ejemplo, podría incrementarse la utilización de carbón. Sin embargo, el menor suministro europeo y el incremento de la demanda china también han impulsado los precios. A lo que habría que sumar el papel jugado por el incremento del precio de los derechos de emisión, que ha pasado de 30 euros a comienzo del año a 63 euros en septiembre. Y cuanto más consumo de carbón haya, más demanda de derechos se generará, dando lugar a un mayor precio de los derechos y precio de la electricidad generada con este combustible fósil.

En Europa, tradicionalmente, las empresas de generación han respondido al incremento de los precios del gas quemando carbón, cuyas emisiones de CO2 son 2,3 veces las del gas natural. Hecho que penaliza el consumo de carbón, en mayor medida ahora con el coste de los derechos de emisión.

Pero a pesar de ello, Europa está quemando más carbón, incrementando las emisiones y el precio de la electricidad. Al mismo tiempo que los precios internacionales afectan a otros países como Pakistan y Bangla Desh, que han sustituido el gas por petróleo , contribuyendo también a una mayor emisión de gases de efecto invernadero. Es decir, las políticas dirigidas a reducir la emisión de gases de efecto invernadero, las están incrementando.

En cualquier caso, este escenario no implica que todos los países europeos se vean afectados en la misma medida por el incremento del precio del gas. Aquellos que dependen en su mix de generación en mayor medida del gas se verán más afectados (figura siguiente), siendo el ejemplo más visible Reino Unido, cuyo sistema depende en un 40% de gas y un 20% de la energía eólica. Lo que ha dado lugar a que el precio mayorista de la electricidad se haya disparado un 250%. Lo que asociado a un límite en el precio minorista, ha expulsado del mercado a los productores más pequeños.

Figura.- The Economist: What is behind rocketing natural-gas prices?

Pero el problema puede tener una tercera solución. Además de Rusia y la utilización de carbón, nos queda en GNL americano.

América, en la primera mitad de 2021, ha exportado un 10% de su producción, lo que supone un incremento del 42% de las exportaciones en términos interanuales. USA es el país que en mayor medida ha incrementado sus exportaciones de GNL. Hecho que ha sido posible como resultado del incremento de un 33% de la capacidad de licuefacción de gas natural en 2020, hasta alcanzar los 10,1 bcf/día (miles de millones de pies cúbicos); lo que ha permitido incrementar las exportaciones de GNL dando lugar a un incremento de superavit comercial (figura siguiente).

Figura.- Fuente EIA.

A nivel global, las exportaciones estadounidenses compensaron parcialmente los recortes de exportación desde otros lugares. Pero lamentablemente, estas exportaciones se dirigieron principalmente a Asia, un 46% del total, mientras que a Europa se dirigió el 37% (figura siguiente),

Figura.- Fuente EIA. U.S. liquefied natural gas exports grew to record highs in the first half of 2021  

Y ello a pesar de que los precios, más bajos tradicionalmente en Europa que Asia,  se han ido igualando (figura siguiente). Por tanto, hay que tener claro que USA exportará al mejor postor.

Figura.- Fuente EIA. U.S. liquefied natural gas exports grew to record highs in the first half of 2021  

Por tanto, la transición verde europea cabe enfocarla bajos dos prismas distintos: la contribución a evitar el cambio climático, y la reducción de la dependencia energética del exterior con el objeto de evitar la dependencia exterior-

La contribución a evitar el cambio climático puede ser mínima si consideramos que la Unión Europea solo contribuye al 8,6% de las emisiones de CO2 globales, mientras que USA emite el 14,7%, China el 28,8%, y la India algo menos que La UE, el 7,25% (Datos BP año 2019. Lo que implica que los esfuerzos europeos aisladamente pueden significar muy poco para frenar el calentamiento global si el resto de países, esencialmente los principales emisores, no llevan a cabo políticas semejantes.

Y en cuanto a la autonomía energética, algún artículo  indica que la independencia energética no se logrará, o al menos será menos eficiente que recurrir a los mercados internacionales. De hecho, la UE contempla la importación de electricidad “verde” en “las próximas décadas” de Oriente Medio y el norte de África .

Pero además, la transición verde  no reducirá la volatilidad de los precios de la energía por varios motivos. Los combustibles fósiles seguirán jugando un papel en la transición energética. La IEA indica en este sentido que el petróleo y gas supondrán en 2050 todavía el 20% del suministro de energía global, aunque sea asociado a sistemas de captura de CO2. Y en este escenario, los precios de los combustibles fósiles serán volátiles, incluso más que en la actualidad, a través de problemas de oferta resultado de una menor inversión.

Hecho al que habría que sumar la volatilidad derivada de muchas commodities necesarias en la transición verde, que son inputs en los procesos de producción. Y sumar la volatilidad derivada de los precios de los biocombustibles debido a su relación con los mercados de materias primas de alimentos.

Los problemas aumentan si consideramos que  la volatilidad de generación renovable, que implicará una mayor inversión en redes para adaptarse a esa volatilidad, además de invertir en almacenamiento. Problemas que, al menos parcialmente, pueden ser limitados a través de una mayor gestión de la demanda, para lo cual puede ser útil la inteligencia artificial.

Sin embargo, a corto plazo, y ante la ausencia de soluciones, estos problemas se agudizarán con la mayor penetración de las energías renovables en la red. Solución que tardará dado que llevará mucho tiempo incrementar la capacidad de almacenamiento necesaria, ya sea a través de baterías o hidrógeno, o incrementando la capacidad de otras tecnologías despachables para compensar la que en la actualidad aportan los combustibles fósiles.

Y un problema más añadido colateral que me gustaría destacar es el potencial riesgo terrorista. Ya que los sistemas eléctricos de los países pasarán a ser objetivos estratégicos, dado que al intensificar el grado de electrificación de las economías, estas se hacen más vulnerables a interrupciones del suministro eléctrico. Siendo por tanto necesario planificar respuestas ante la posibilidad de que ocurran situaciones de este tipo.

Por tanto, la transición verde europea supone un reto importante para la UE, tanto desde el punto de vista político económico como social, y ya veremos como termina.

La semana pasada ha sido una de las más importantes del año. El SP500 el lunes llevaba la corrección algo más allá de lo que nos tenía acostumbrado con una fuerte subida de la volatilidad. Y los tipos de interés empezaban el jueves un movimiento que veníamos esperando desde principios de verano.

¿A qué se debe esta subida? Este otoño se va a hablar mucho de la deuda y de los tipos. Se buscarán narrativas que expliquen el movimiento, pero lo más sencillo es que las matemáticas sitúan al 4T en #Escenario2 (aceleración del crecimiento e inflación en variación anual), que no será muy profundo, pero que ha cambiado el comportamiento de muchos activos. Y en este Escenario es donde los tipos siempre suelen subir.

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Esta es una breve entrada que hace referencia a un artículo de JG Jorrín en El Confidencial: El drama de la inversión pública en España la I+D se recortó un 19% en la última década  , que toca un tema que considero esencial.

El artículo incide en uno de los principales problemas que explican porque España está como está. Aunque creo que el tema requiere muchas matizaciones.

Una medida adecuada es medir el gasto en I+D por habitante y no como % de PIB, aunque en ambos casos expresan el esfuerzo del país en I+D, índice que debería ser comparado en paridad de poder adquisitivo. En cualquier caso, es una medida del esfuerzo, y los países avanzan por la cantidad de recursos invertidos, motivo por el que los grandes tienen mayores probabilidades de desarrollo.

Además, el presupuesto nacional en I+D no implica necesariamente que se ejecute, cuando además el gasto puede ser clasificado como financiero y no financiero, siendo este último el que realmente importa.

Al mismo tiempo que el volumen de inversión no es el único factor a evaluar. La eficiencia de la inversión es esencial, que puede ser medida por ejemplo por el número y calidad de patentes o publicaciones científicas.

Por otra parte, cabe mencionar también la importancia de la inversión en I+D privada, que debería ser mayor que la pública. Esta es mayor en empresas grandes y en entornos competitivos, y nuestro sistema desincentiva el crecimiento empresarial y la competitividad.

Y en cuanto a la caída del volumen de inversión, una explicación podría proceder de los ajustes presupuestarios necesarios, que han priorizado el gasto social y el clientelismo político sobre el futuro del país, lo que sin embargo no ha evitado incrementar la deuda.

Situación triste, ya que equivale a ignorar que el futuro de un país radica en su productividad y competitividad, que repercute sobre la sociedad y las siguientes generaciones. De tal forma que reducir esa inversión podría llegar a considerarse un acto de insolidaridad intergeneracional.

Asimismo, esta situación ha dado lugar a una mayor dependencia de la inversión extranjera, que ha propiciado ayudas para mantenimiento de empleo con las amenazas constantes de deslocalizarse. En resumen, todo un éxito de nuestra política. Para los interesados, hace tiempo publiqué algo al respecto: https://golpedefecto.blogspot.com/2020/03/competitividad-de-la-economia-espanola.html

 

Después de 3 semanas consecutivas de caídas tanto en países emergentes como ASEAN, con un sentimiento bastante negativo en los mercados, considero que aumentar ligeramente en ambos puede ser positivo por un posible rebote. El efectivo se reduce hasta un 5%, nivel más bajo desde abril.

Esta semana la bajada en el Perpe Global Portfolio fue del 0.5%, mientras el MSCI AC World EUR subió ligeramente un 0.3%.

 

El Boom Inmobiliario de China se ha terminado! 

Recuerdo que ya en el año 2012 se oía aquello de las ciudades fantasmas. Es decir, ciudades construidas con mi poco porcentaje de personas comprando para vivir (compradores de vivienda habitual), y mucho porcentaje de compradores que su objetivo era invertir.

Éste es un artículo de inbestia escrito por Francisco Toledo en Junio de 2013 https://inbestia.com/analisis/...

Y es que es normal que con el enorme crecimiento y desarrollo Chino de los últimos 30 años, su población destinara parte de las ganancias a inmobiliaria (como suele pasar cuando un país crece de manera fuerte y sostenida mucho tiempo. (Véase España desde 20 ó 30 años antes del 2007 hasta 2007).

Aquí ya sabemos lo que ocurre, porque hemos vivido una Burbuja Inmobiliaria hace relativamente poco tiempo.

Y también llegamos a un peso del sector inmobiliario superior al 20% de la economía, como le ha ocurrido a China.

El pinchazo de la Burbuja que ya está en marcha (Evergrande), irá destruyendo el Sector de la Construcción durante los siguientes trimestres y años, y aunque el estado Chino tenga muchísima capacidad financiera para amortiguar lo que se les viene encima, a la gente se le habrán quitado las ganas de comprar e invertir en inmobiliaria.

El enorme consumo de materias primas y de materiales de construcción por parte de China se ha acabado.

¿Habrá una caída fuerte a nivel mundial en la demanda y precios de muchas materias primas y materiales de construcción?

Nasdaq 100. semanal. Al llegar el último viernes del mes y terminar la sesión, el Nasdaq lanza unos números en 118, es la segunda revisión mensual con números Bajistas….

….de esta vuelta ha subido nada menos que 8 puntos de golpe, y eso que ha caído un poco respecto al mes pasado, parece que intenta ponerse rápidamente a la altura de los números del Dow jones.

A nivel graficolo, tan sólo mencionar que por un lado, tras dilatar ese precio de 15131, ahora mismo ya tienen una corrección digna de ese nombre.

Por otro lado, me sorprendería que fueran capaces de superar ese máximo de 15701,4014, que llegaron a hacer en este mes que ya está próximo a finalizar.

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Dow jones industrial Average, semanal. Continúa con números bajistas y en este caso con números que meten miedo al miedo, lanza unos números en 132, un punto por debajo de la revisión del mes pasado….

….Ojo al dato, por un lado, este índice, si alguien se fija bien, esta en los mismos precios que cuando inició estos números bajistas, por otro lado, este índice que estaba en fase de exceso, esta última semana ha puesto fin a esta fase.

Si le sumamos el tiempo que lleva dando números bajistas, 5 meses, un poco menos que el ibex 35, y le añadimos que números en 130 o más, es algo que da miedo al miedo, tenemos a un índice que cada vez tiene más papeletas para hacer alguna trastada gorda a la baja.

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Destacando en el nasdaq 100 por el ratio pavito:

MSFT    GOOG   Nueva!! ORLY    GOOGL   Regresa!! CSCO   ADP   Regresa!! PAYX   EXC   INTU   ASML

Aunque CSCO regresa a la lista, resulta que esta misma semana ha puesto fin a su fase de exceso al tocar la línea azulada, por tanto, en este valor que vemos en un momento, en mi opinión ya no se debería de estar.

Por otro lado, mientras el Nasdaq 100 continúe con números bajistas, la política va a ser mantener todo aquello que tenía un precio de disparo y lo tocó, siempre y cuando respeten lo que les toca, pero no ponerle un precio de disparo a ninguna otra cosa nueva que aparezca en la lista, mientras los números del Nasdaq 100 no se dignen a cambiar y ponerse por debajo de 110.

Esto va por ORLY, que la vemos en un momento y por la misma CSCO en caso de que quiera volver a la carga y el Nasdaq 100 continúe con los mismos números.

La semana pasada ya se empezó a aplicar esta nueva política con EXC, que está y seguirá estando de momento sin precio de disparo.

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Destacando por ser Riquiña:

PEP      COST

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Vamos a ver TXN, CSCO, y ORLY,  pero antes dos preguntiñas.

Sabiendo que por segundo mes consecutivo, el Nasdaq 100 vuelve a arrojar números negativos y sabiendo las pintas tan feuchas que tiene el Dow, en este contexto, ¿Será buena señal que de todas las acciones que en su momento ha tocado su precio de disparo, sólo hay una que ha hecho nuevos máximos esta semana (TXN)?

¿Será buena señal que, de momento, desde hace pocas semanas, se hable cada vez de menos acciones del Nasdaq 100?

En fin.

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TXN (Texas instruments inc) semanal. Esta tenía un precio de disparo y se ha activado a lo largo de esta semana, por ese motivo, el hecho de que se haya salido de la lista, por cierto, por un pelín-pelón, en principio no tiene mayor importancia, ahora lo que importa es que respete lo que le toca en cada momento….

….tenía y tiene buenas pintas, aunque ha marcado nuevos máximos, el stop inicial, tendrá que seguir otra semana más en el mismo sitio, en 174.

Dependiendo de como decida reaccionar el Nasdaq 100 a los números mensuales, el efecto sobre las acciones destacadas puede ser muy diferente.

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CSCO (Cisco Systems) semanal. Esta acción llevaba ya tiempo en fase de exceso, hace unas semanas tocó y dilató un pelín el precio que tenía por arriba, esta semana ha puesto fin a su fase de exceso tocando la línea azulada….

...desde ese momento, bajo mi punto de vista, aquí no se puede estar, y menos con los números que está arrojando el Nasdaq 100 últimamente.

Curiosamente, esta semana ha regresado a la lista, pero como el Nasdaq 100 tiene los números que tiene, la política más prudente es no poner nuevos precios de disparo a ninguna acción por mucho que aparezca en la lista, hasta que el Nasdaq 100 vuelva a arrojar números azules en la revisión mensual, es decir números por debajo de 110.

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ORLY ( Oreilly automotive inc New) semanal. Al igual que a EXC, paso de ponerle precio de disparo. O el Nasdaq 100 cambia sus números o nada….

...Por otro lado, hay que decir las cosas como son, gráficamente hablando, y teniendo en cuenta que entra en la lista, Orly tiene buenas pintas, en el sentido de que tiene bastantes papeletas para alcanzar ese preciod e ahí arriba, hablo del 676,34, pero como el Nasdaq 100 está como está, en mi opinión, precaución amigo conductor, la senda es peligrosa y resbaladiza.

Mantener lo que aguante el teórico tirón, es correcto.

Pero comprar más, mientras el Nasdaq 100 no cambie sus números, bajo mi punto personal y discutible, mejor no.