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Crackdown on digital currencies knocks country’s share of crypto production to zero

Perder los 8.700 puntos sería un serio aviso de que vendrían grandes caídas por el camino. 

Las empresas deben garantizar la integridad, conservación, trazabilidad e inalterabilidad de sus registros. Algo que solo pueden hacer con la fiabilidad y velocidad que exige la nueva normativa, utilizando un sistema ERP actualizado. Eso sí, un software flexible y fácil de utilizar que incluya las actualizaciones pertinentes y que impidan su doble uso.

Pero, garantizar la integridad y conservación de los datos no depende sólo del programa. Como explica Isabel Pomar, el papel del sistema informático también es clave, especialmente, en cuanto a las medidas de seguridad del servidor y de la BBDD. En los sistemas On Premise el responsable es el dueño de la licencia, mientras que en los sistemas Saas o Hosting lo es el proveedor.

Algunas cuestiones importantes que deben tener en cuenta las pymes para garantizar el cumplimiento de la nueva Ley Antifraude, respecto a su software contable son:

Programas adaptados a la nueva normativa. El ERP de Datisa, por ejemplo, está adaptado a la nueva normativa. Pero, además, en su nueva versión introduce algunos cambios que mejoran la trazabilidad de la información.

Atención a las posibles modificaciones posteriores a la Ley. Está previsto que el Legislador haga un desarrollo reglamentario de la normativa. La finalidad es complementarla e introducir parámetros objetivos para definir el incumplimiento de los requisitos establecidos. Queda abierta la posibilidad de que el software necesite certificación. Aunque el cuándo es todavía una incógnita. El equipo de desarrollo de Datisa permanece atento a las modificaciones que proponga la nueva disposición reglamentaria, respecto a los cambios que proponga la norma y la posibilidad de homologación de sus programas para ejecutar los cambios oportunos en los plazos que exija el futuro reglamento.

Seguridad respecto a las sanciones. Una de las cosas que más preocupa a las empresas cuando entra en vigor una nueva Ley, son las posibles sanciones que acarrearía su incumplimiento. En este sentido, desde Datisa se manifiestan claros al respecto. Cualquier pyme que utilice el ERP de Datisa tiene la seguridad de estar operando con un programa 100% legal.

Programas actualizados y confianza en el proveedor. Cuando hablamos de tecnología, las empresas buscan eficiencia, pero también, seguridad y transparencia. Por eso, ante los requisitos que estipula la nueva ley Antifraude respecto al uso del software contable, las pymes deben poder confiar en sus proveedores. Y tener la seguridad de que tomará las medidas necesarias para adaptar sus programas y sistemas a las modificaciones del nuevo reglamento. En todo caso, lo que sí deben hacer las pymes es mantener sus programas actualizados, incluyendo las nuevas versiones. En esta ocasión, la nueva Ley incide principalmente sobre los programas de contabilidad y facturación, por lo que habrá que poner el foco en ellos.

En definitiva, acabar con el fraude fiscal es el principal objetivo de una Ley que implica y obliga a todas las empresas por igual. En este sentido, las sanciones económicas asociadas al incumplimiento normativo van desde los 50.000€ para las empresas usuarias, hasta los 250.000€ para los fabricantes y/o comercializadores de software.

"Podemos quedar atrapados en una espiral de irrelevancia económica" con las actuales políticas de los gobiernos autonómico y local, subraya el foro de opinión que preside Javier Faus. Leer

La fintech, con sede en Berlín, llega a España tras un exitoso lanzamiento en Alemania, Austria y Fran cia. Con más de un millón de usuarios en sus actuales mercados y activos por encima de los 6.000 millones de euros, Trade Republic es, con diferencia, el neobroker más grande de Europa. Gracias a su intuitiva plataforma y las oportunidades de ahorro e inversión que ofrece, Trade Republic está logrando su objetivo de democratizar el acceso a los mercados financieros; no es casualidad que el 50 por ciento de sus usuarios nunca hubiera invertido antes.

“A través de una app fácil de usar, facilitamos a todos la posibilidad de beneficiarse de los mercados financieros, incluso a aquellos que aún no están activos en ellos. Estamos encantados de ofrecer a todos los españoles la oportunidad de ahorrar e invertir de manera segura, fácil y sin comisiones”, dice Christian Hecker, cofundador de Trade Republic.

Trade Republic permite a los usuarios operar en más de 9.000 acciones y ETFs de la bolsa española, europea y americana, por solo 1 euro por operación para cubrir gastos de terceros, que no aumenta por el tamaño de la orden ni depende del valor elegido. Y, para aquellos que no pueden seguir los mercados o atender sus inversiones con regularidad, Trade Republic ofrece de forma gratuita un amplio abanico de planes de inversión automatizados que permiten, también a los menos experimentados, invertir de manera más eficiente.

Con el fin de impulsar la educación financiera y de posibilitar que los españoles conozcan de primera mano cómo poner su dinero a trabajar, Trade Republic regala a sus nuevos usuarios una acción valo rada en hasta 200 euros de alguna de las mayores compañías del mundo, incluyendo empresas como Tesla, Apple o Netflix.

El usuario recibirá su acción gratuita tras completar el registro y una transferencia de al menos 10 eu ros. Para completar el registro y acceder al modelo de precios disruptivo de Trade Republic sólo hacen falta ocho minutos y un dispositivo con acceso a Internet. La app puede descargarse gratuitamente en App Store (iOS) y Google Play (Android).

El mercado anticipa un próximo fin de las políticas de tipos cero, y las ventas de bonos están a punto de cerrar dos años y medio de intereses negativos en la deuda de referencia en Europa. Leer

Si te interesa adentrarte en el incomprendido y tecnológico mundo de las criptomonedas y la blockchain, a continuación puedes consultar respecto a los Token ERC 20 ¿Qué son y cómo funcionan? Todo sobre el Token ERC 20

La ministra de Hacienda, María Jesús Montero, ha entregado hoy los Presupuestos Generales del Estado de 2022 en el Congreso para iniciar su tramitación parlamentaria, en la que el Gobierno deberá recabar apoyos de los grupos parlamentarios. Leer

En artículos anteriores hemos seguido el sesgo por comportamiento de nuestros clientes. El sesgo por comportamiento es la propensión que tienen los inversores a buscar el mejor momento para invertir, a pesar de que lo más normal es que se equivoquen y acaben invirtiendo con el pie cambiado. En el artículo “es mejor no elegir cuando inviertes” repasábamos varios estudios que demostraban que, de media, los inversores pierden un 1,5% de rentabilidad al año intentando elegir cuando invertir o desinvertir.

En junio de 2018, hicimos un primer análisis sobre si nuestros clientes de forma agregada invierten independientemente de la evolución de mercado, o si por el contrario, invierten después de subidas de nuestras carteras y desinvierten tras caídas. Para responder a esta pregunta analizamos la evolución mensual de dos variables:

1. Aportaciones netas de los clientes: utilizamos como mejor aproximación el crecimiento mensual de las aportaciones menos las retiradas, medido en porcentaje sobre el patrimonio total gestionado del mes anterior. Por ejemplo, en junio 2018, los clientes aportaron 6,1 millones de euros y retiraron 0,6 millones de euros, sobre los 95,2 millones gestionados por Indexa a finales del mes anterior, esto equivale a unas aportaciones netas de 5,8% del patrimonio.
2. Rentabilidad de las carteras: utilizamos la rentabilidad de los últimos 12 meses de la cartera 6/10 para importes entre 10 mil y 100 mil euros, que es la cartera media de nuestros clientes.

El resultado fue que las aportaciones de nuestros clientes aumentaban cuando las carteras van bien (y viceversa), lo cual no era óptimo porque significaba que nuestros clientes estaban comprando más cuando los precios habían subido. En particular se observó un R2 de la regresión del 61% (un R2 de 100% significa una correlación perfecta entre las subidas de las carteras y las aportaciones neta y 0% significa una descorrelación perfecta).

Desde entonces, hemos seguido insistiendo en el mensaje de que es mejor no elegir cuando inviertes y que interesa invertir cada mes periódicamente. Por otro lado, pusimos en marcha iniciativas como el contrato contigo mismo  para reducir esta dependencia.

En actualizaciones posteriores, la relación seguía existiendo, pero su significatividad estadística fue bajando. En julio 2019 el R2 descendió a 45% y en marzo 2020 descendió aún más a 30%.

Hemos vuelto a actualizar estos datos en octubre de 2021 y el resultado es magnífico: el R2 ha descendido a tan sólo 6%, lo que implica que nuestros clientes aportan y retiran dinero independientemente de la evolución del mercado. En el gráfico a continuación se puede observar esta descorrelación, ya que los puntos no muestran una relación lineal clara:

A continuación, mostramos en un gráfico la evolución temporal del R2 de la relación entre entradas netas y rentabilidad pasada que muestra una clara evolución descendente:

Análisis de robustez

Hemos hecho un análisis de robustez de este modelo modificando la variable a explicar (aportaciones netas) y la variable explicativa (rentabilidad pasada). En particular hemos considerado la posibilidad de que los inversores tarden un tiempo en reaccionar a los malos resultados. Por ello hemos analizado las aportaciones tres meses después en vez de la aportación del último mes. También hemos analizado qué ocurre si en vez de considerar la rentabilidad del último año consideramos la del último trimestre, porque quizá los inversores reaccionen más a eventos recientes. En ambos casos el R2 actual sigue siendo muy reducido (8% y 2% respectivamente).

Las aportaciones periódicas explican la falta de relación

La principal razón de la falta de relación entre las aportaciones netas y la rentabilidad pasada es que mayoritariamente, un 78% de nuestros clientes, realizan aportaciones periódicas, que por definición, no dependen de la evolución del mercado. En planes de pensiones el dato es algo más alto (83%) y en fondos algo más bajo (77%).

Tipo de cuenta Número de cuentas Cuentas con aportaciones periódicas (%) Cuentas de fondos 35.936 77%(1) Cuentas de pensiones 10.609 83%(2) Total 46.545 78%(3) Datos a 04/10/2021
(1) Carteras de fondos de inversión con una o varias aportaciones en los últimos 4 meses
(2) Carteras de planes de pensiones con una aportación única por lo menos en los últimos 12 meses o con una aportación periódica programada
(3) Media ponderada de (1) y (2)

Este mismo análisis lo realizamos en agosto de 2019 y desde entonces el porcentaje de clientes que realizan aportaciones periódicas ha aumentado ligeramente de 74% a 78%. Por tanto, no solo el dato es bueno, sino que, además, está mejorando.

Análisis de las retiradas

Tras haber constatado que las aportaciones netas no dependen del mercado hemos querido analizar si las retiradas tampoco lo hacen. Hemos observado que sí dependen, pero en menor medida de lo que dependían las aportaciones netas en 2018. En particular analizamos lo siguiente:

1. Retiradas de los clientes: utilizamos como mejor aproximación el crecimiento mensual de las retiradas, medido en porcentaje sobre el patrimonio total gestionado del mes anterior. Por ejemplo, en junio 2018, los clientes retiraron 0,6 millones de euros, sobre los 95,2 millones de euros gestionados por Indexa a finales del mes anterior, equivalente a unas aportaciones netas de 0,6% del patrimonio.
2. Rentabilidad de las carteras: utilizamos la rentabilidad de los últimos 3 meses de la cartera 6/10 para importes entre 10 mil y 100 mil euros, que es la cartera media de nuestros clientes.

El resultado es que las retiradas se reducen cuando aumenta la rentabilidad (y viceversa) con un R2 de 22%:

Por tanto, todavía nos queda trabajo por delante para intentar mitigar, en la medida de lo posible, este comportamiento, ya que, a largo plazo penaliza la rentabilidad de las carteras. El mes de mayores salidas (4,6%) fue el mes de marzo de 2020, justo en la crisis del COVID, mientras que la rentabilidad de la cartera 6/10 de los 12 meses siguientes ha sido la más alta en la historia de Indexa (+24%).

Conclusión y enhorabuena

Con este nuevo hito, se ha completado el último de los beneficios que Indexa podía aportar en el status quo de la gestión en España en 2015: clientes con carteras caras y mal diversificadas, con un perfil de riesgo normalmente demasiado bajo y totalmente expuestos al sesgo por comportamiento. La vocación de Indexa por tanto era la siguiente:

1. Indexación: aumentar la rentabilidad corregida por riesgo reduciendo los costes y aumentando la diversificación con carteras de fondos indexados.
2. Perfil de riesgo: a través de un perfilado automatizado, asignar el perfil de riesgo adecuado a los clientes.
3. Sesgo por comportamiento: fomentar las aportaciones periódicas y recalcar que no se puede predecir el futuro de los mercados para evitar el sesgo.

Tras casi 6 años desde nuestros inicios, nuestros clientes tienen carteras que maximizan su rentabilidad corregida por riesgo, tienen el riesgo que pueden y quieren asumir y no siguen al mercado con sus aportaciones. Tan sólo nos queda evitar que las retiradas aumenten cuando la rentabilidad de las carteras disminuya.

Es posible que la evolución descendiente del R2 en realidad solo indique que la primera estimación era demasiado alta provocada por una muestra reducida o que realmente fuera alta y haya ido descendiendo. En cualquiera de los dos casos queremos daros la enhorabuena.

Si aún no estás indexado con nosotros, no dudes en responder a nuestro breve test de perfil inversor (2 minutos) para ver qué cartera te podemos ofrecer.

 

El importe total es de 0,124 euros brutos por título.

In his latest column for Citywire, the M&G fixed income expert muses on what happens if the US debt ceiling problem isn’t fixed.

UK dividends took a hit during the pandemic with many income stalwarts cutting, cancelling, and suspending payments, and unloved Europe could provide a new stream of income.

Las restricciones adoptadas en la pandemia han generado un billón de euros de exceso de ahorro en la eurozona y Reino Unido, según estimaciones de UBS, que elige ahora cinco de los valores, incluido uno del Ibex, que podrían salir más beneficiados por un aumento del consumo. Leer

El producto interior bruto (PIB) del Reino Unido creció el 0,4% en agosto pasado frente al mes anterior, pero se sitúa un 0,8% por debajo de los niveles en que estaba antes de que empezara la crisis de la pandemia. Leer

#techAsia, your guide to the billions made and lost in Asia tech

El año 2021 está llegando a su fin y es hora de hacer un repaso de qué gestores tuvieron un mejor resultado en lo que llevamos de 2021y si sus resultados se mantendrán al cierre del año. 

Prince Harry and his wife Meghan Markle are to become partners in US ethical investment firm Ethic in the couple’s latest expanding portfolio of careers.

El gigante tecnológico alemán se acerca al objetivo de recuperar lo perdido en Bolsa en el fatídico mes de octubre de 2020 gracias a su tercera mejora de previsiones de negocio en lo que va de año. Con las subidas de hoy gana hasta 7.000 millones en Bolsa y entra de nuevo en el 'top ten' europeo por capitalización. Leer

Note: This is a reprint of a post that was originally published on the CFA Institute Enterprising Investor blog.

Over the last decade or so, we have witnessed the proliferation of a new investment style: the copycat investor. The basic idea is always the same. Look at the quarterly reports of prominent investment gurus and their holdings at the end of each quarter. Then simply invest in the same stocks they hold.

There are obvious problems with that copycat investment style since holdings are disclosed only with a substantial time lag, and you don’t know which stocks an investor has bought and then sold again within each quarter. One can only see the holdings per each quarter end. But if the investment guru is a long-term investor and holds mostly stocks and very little in terms of derivatives or private assets, the copycat strategy might just work.

In the United States, where these copycat strategies have been put into action via ETFs we can by now look at a relatively long track record that – crucially – includes the bear market of 2020. To the best of my knowledge there are three such ETFs out there, all of which exclusively invest in US stocks and should thus be compared to the S&P 500: The Global X Guru Index ETF (GURU) has $74m in AUM and tracks the positions of thousands of hedge fund managers, The AlphaClone Alternative Alpha ETF (ALFA) has $32m in AUM and tracks the holdings of c.500 hedge funds, and the Goldman Sachs Hedge Industry VIP ETF (GVIP) has $220m in AUM and tracks the 50 stocks held most frequently by hedge fund managers.

Going back to the launch date of the GVIP ETF in 2016, we can see that two of these ETFs have materially outperformed the S&P 500. While GURU has underperformed the S&P 500 by 0.5% p.a. in terms of total returns, ALFA and GVIP have beaten the S&P 500 by 2.% p.a. and 2.6% p.a., respectively.

Performance of copycat ETF since 2016

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Source: Bloomberg

Not bad, but that outperformance comes at the price of higher volatility and higher drawdowns during a crisis. The maximum drawdown of the S&P 500 came in March 2020 during the height of the pandemic panic. Back then, the index fell by 19.6%, while GVIP dropped 21.4% and ALFA 25.1%. As the chart above indicates, that meant that the copycat ETFs either lost all the outperformance they created from 2016 to 2020 in one month (as in the case of ALFA) or underperformed the S&P 500 after previously matching its performance (GURU and GVIP). It was only in the recovery since April last year that the copycat funds started to outperform.

And while the GVIP ETF only exists since 2016, we can use the GURU and ALFA ETFs to go back even longer to mid-2012 when these two funds were launched. With almost 10 years of performance to look at, it seems hard to conclude that these copycat funds add a lot of value. Both GURU and ALFA have underperformed by 1.3%p.a. and 1.6%p.a., respectively and had much higher volatility. Note in the chart that the copycat funds tended to do well in the upswing from 2012 to 2015 and then lost all of that outperformance and more in the 2015-2016 correction. It seems very much like these copycat funds are essentially fair weather investments, that don’t perform over an entire cycle. It seems copying from other investors misses one key ingredient for outperformance that I will talk about tomorrow: creativity.

Performance of copycat ETF since 2012

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Source: Bloomberg

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